🇬🇧 Se va redresa lira după decizia BoE?

La ce să ne așteptăm de la decizia de astăzi?

Scenariul de bază pentru evenimentul de astăzi este o „pauză acomodativă cu un ton agresiv”. Este aproape sigur că rata va rămâne la 3,75%, nivel menținut încă din decembrie anul trecut. Piața acordă o probabilitate de doar ~12% unei majorări a ratei. Aspectul cheie al deciziei de astăzi va fi, așadar, retorica și distribuția voturilor, mai degrabă decât rata în sine, întrucât menținerea ratelor la același nivel este deja pe deplin anticipată de piață.

Piața indică aproape integral o majorare a ratei dobânzii abia în noiembrie. Interesant este că, în urmă cu o săptămână, traiectoria majorărilor era mai accentuată. Sursă: Bloomberg Finance LP, XTB

Puncte cheie de urmărit

• Distribuția voturilor (cel mai important): consensul este de 6-3 în favoarea menținerii ratei, identic cu cel din iulie. Trei membri cu poziție „hawkish”: economistul-șef Huw Pill, alături de Megan Greene și Catherine Mann, susțin o majorare „preventivă” a ratei dobânzii, invocând temerile legate de o spirală salarii-prețuri. Un al patrulea vot în favoarea unei majorări (unii economiști o indică pe Clare Lombardelli) ar constitui un semnal clar de orientare „hawkish”.
• Formularea comunicatului: riscurile indică un mesaj ferm și „hawkish”: prețurile la energie sunt în creștere, iar piața anticipează deja majorări.
• QT: odată cu decizia privind rata dobânzii, BoE va anunța planul său de vânzare a obligațiunilor pentru anul următor. Se preconizează o încetinire a ritmului de la 70 de miliarde de lire sterline la 50 de miliarde de lire sterline. Rapoartele sugerează că banca ar putea suspenda temporar vânzările de obligațiuni de stat pe termen lung pentru a evita concurența cu emisiunile guvernamentale: acest lucru ar putea fi deosebit de relevant pentru segmentul de termen lung al curbei de randament și pentru lira sterlină.

Context macroeconomic

• Inflația a crescut la 3,1% față de aceeași perioadă a anului trecut în august (inflația de bază s-a menținut la 2,6%). BoE avertizează că inflația CPI ar putea atinge aproximativ 4% la începutul anului 2027, determinată parțial de o creștere de aproximativ 25% a facturilor la energie în ianuarie și de impactul conflictului din Orientul Mijlociu, care determină creșterea prețurilor la petrol și combustibili.
• Contraponderea este reprezentată de o piață a muncii slabă: șomajul se apropie de cel mai ridicat nivel din ultimii 5 ani. Acesta rămâne principalul argument în favoarea așteptării.
• Previziunile BoE din iulie sunt deja depășite (având în vedere că se presupunea o inflație de 2,8% în august), astfel încât sunt așteptate revizuiri în sens ascendent ale proiecțiilor privind inflația și creșterea economică.

Ce urmează în acest an?

Piața prețuiește prima majorare a ratei dobânzii în noiembrie ca început al unui ciclu care va duce la 4,75% până la jumătatea anului 2027. O nuanță importantă: traiectoria implicită s-a moderat ușor: de la +4,17 la +3,86 majorări cumulative până în iunie 2027 (o scădere de la o săptămână la alta). Așteptările de orientare „hawkish” se atenuează deja oarecum, coborând pragul pentru o „surpriză dovish”.

Analiza tehnică GBPUSD (interval zilnic)

Lira sterlină a intrat în perioada de așteptare a deciziei BoE pe o poziție defensivă față de dolar, deși de dimineață s-au observat operațiuni de marcare a profiturilor pe USD. După ce s-a redresat de la minimele din iunie, perechea a urcat de-a lungul unei linii de tendință ascendentă, dar sesiunile recente au adus o scădere dinamică: prețul a străpuns linia de tendință și, ulterior, a coborât sub nivelul de retragere Fibonacci de 50% (1,3447), oprindu-se abia la suportul psihologic și istoric cheie de la 1,3400. Acest nivel a definit, din punct de vedere istoric, limitele de consolidare și servește în prezent drept linie de apărare a taurilor împotriva unor noi vânzări masive.

Menținerea peste 1,3400 lasă deschisă posibilitatea unei redresări. Obstacolul imediat este nivelul 50% Fibonacci (1,3447), pierdut recent; depășirea acestuia ar deschide calea către 38,2% Fibonacci (1,3507) și 23,6% Fibonacci (1,3568). Pe partea descendentă, o străpungere sub 1,3400 ar muta atenția către nivelul Fibonacci de 61,8% (1,3326) ca țintă principală, și mai jos, către nivelul Fibonacci de 78,6% (1,3266). O mișcare susținută sub această zonă ar testa baza structurii la nivelul Fibonacci de 100% (1,3147).

Înaintea deciziei: un ton „hawkish” (un al patrulea vot pentru o majorare, mesaje ferme, reducerea vânzărilor de obligațiuni de stat pe termen lung) ar favoriza apărarea nivelului 1,3400 și încercarea unei reveniri peste 1,3447 către 1,3507–1,3568. O surpriză de orientare acomodativă (accent mai puternic pe slăbiciunea pieței muncii, fără un membru suplimentar cu orientare restrictivă) ar crește riscul de a sparge nivelul de 1,3326 și de a testa 1,3266. Deoarece menținerea ratei dobânzii este deja pe deplin estimată, direcția va fi determinată de tonul comunicatului și de distribuția voturilor, mai degrabă decât de decizia privind rata dobânzii în sine, perechea aflându-se chiar într-un punct de inflexiune tehnic, ceea ce creează potențialul unei volatilități accentuate în orice direcție.