Akcie CrowdStrike Holdings Inc. (CRWD.US) včera (05.03.2025) klesly o 6 % po zklamávajícím výhledu zisků kybernetického lídra, který poukázal na pokračující problémy po loňské katastrofální softwarové výpadku, který způsobil pád milionů systémů Windows po celém světě. I když společnost vykázala silné výsledky za 4. čtvrtletí fiskálního roku 2025 s příjmy, které překonaly očekávání, její výhled ziskovosti pro fiskální rok 2026 výrazně zaostal za odhady analytiků, což vyvolalo obavy o její zotavení a konkurenceschopnost na trhu.
Příjmy a ziskovost: CrowdStrike vykázal příjmy za 4. čtvrtletí ve výši 1,06 miliardy USD, což představuje nárůst o 25 % meziročně a překonává analytické očekávání 1,04 miliardy USD. Společnost dosáhla upraveného EPS 1,03 USD, čímž překonala konsenzuální odhad 0,86 USD. Roční opakující se příjmy (ARR) dosáhly 4,24 miliardy USD, což představuje meziroční růst o 23,5 %, přičemž nové čisté ARR ve výši 224,3 milionu USD překonaly analytické odhady 198 milionů USD. I přes tyto pozitivní ukazatele však GAAP čistá ztráta za čtvrtletí činila 92,3 milionu USD, zatímco ve stejném období loňského roku byl čistý zisk 53,7 milionu USD.
Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma
OTEVŘÍT ÚČET VYZKOUŠET TESTOVACÍ ÚČET Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaci
Zisky vs. odhady. Zdroj: Zdroj: Bloomberg
Obavy o výhled pro fiskální rok 2026: Pro první čtvrtletí fiskálního roku 2026 CrowdStrike předpovídá příjmy mezi 1,10-1,11 miliardy USD, což je v souladu s analytickými očekáváními, ale jeho výhled upraveného EPS ve výši 0,64-0,66 USD je výrazně pod konsenzem 0,96 USD. Výhled na celý rok ukazuje ještě větší rozdíly, s upraveným provozním ziskem v rozmezí 944,2-985,1 milionu USD, což je pod očekáváním 1,03 miliardy USD, a výhledem upraveného EPS ve výši 3,33-3,45 USD, což je daleko pod analytickými odhady 4,43 USD.
Dopad na zotavení po výpadku: Společnost zveřejnila náklady ve výši 21 milionů USD spojené s výpadkem z 19. července za 4. čtvrtletí, což zvyšuje celkový náklad na výpadky v tomto fiskálním roce na 60,1 milionu USD. Vedení očekává další náklady ve výši 73 milionů USD související s výpadkem ve 1. čtvrtletí fiskálního roku 2026, plus 43 milionů USD spojených s programy zákaznických závazků, které byly spuštěny na udržení klientů po incidentu. CEO George Kurtz oznámil, že společnost ukončuje tyto slevové programy a označil 4. čtvrtletí za začátek "příběhu o návratu", přičemž vyjádřil přesvědčení, že růst se v druhé polovině fiskálního roku 2026 zrychlí, jak "jednorázové slevy pominou".
Výhled. Zdroj: Prezentace finančních výsledků Crowdstrike za 4. čtvrtletí 2025
Strategická pozice a konkurenční prostředí: I přes nedávné výzvy si CrowdStrike udržuje svou vedoucí pozici na trhu kybernetické bezpečnosti se svou platformou Falcon, která využívá umělou inteligenci k poskytování komplexní ochrany proti sofistikovaným hrozbám. Model předplatného Falcon Flex společnosti nadále získává na popularitě a pomáhá urychlovat adopci modulů mezi zákazníky. Účty, které přijaly model Falcon Flex, nyní představují celkovou hodnotu dohod ve výši 2,5 miliardy USD, což je nárůst o 93 % oproti 1,3 miliardám USD ve 3. čtvrtletí. Konkurence ze strany SentinelOne však sílí, přičemž někteří analytici naznačují, že SentinelOne může být největším vítězem výpadku CrowdStrike, potenciálně získávající podíl na trhu, jak někteří zákazníci přehodnocují své poskytovatele kybernetické bezpečnosti.
Celkový adresovatelný trh. Zdroj: Prezentace finančních výsledků Crowdstrike za 4. čtvrtletí 2025
Analytický pohled: Po zveřejnění výsledků několik firem udrželo pozitivní hodnocení, ale vyjádřily obavy o krátkodobou ziskovost. Wedbush udržel hodnocení Outperform a uvedl, že "CRWD zůstává zlatým standardem v kybernetické bezpečnosti, přičemž výpadek je již většinou za námi." BofA Securities potvrdil hodnocení Buy, uvedl, že "výsledky byly silné", ale upozornil na zpomalení v oblasti Net Revenue Retention a problémy s udržením tempa upsell.
Výhled do budoucna: Do budoucna CrowdStrike čelí náročnému období zotavení, přičemž stále investuje do inovací, zejména v oblasti umělé inteligence. CEO Kurtz zdůraznil rostoucí hrozby v oblasti kybernetické bezpečnosti a poznamenal, že "doby útoků" hackerů se zkrátily na pouhých 51 sekund, což vytváří poptávku po pokročilých bezpečnostních řešeních. Zavázání společnosti alokovat alespoň 15 % příjmů do výzkumu a vývoje naznačuje pokračující zaměření na technologické vedení, i když v krátkodobém horizontu čelí tlaku na marže. Vedení je i nadále přesvědčeno, že dosáhne přibližně 10 miliard USD v ročních opakujících se příjmech do fiskálního roku 2031, podporováno průmyslovými faktory, protože organizace stále více upřednostňují kybernetickou bezpečnost v reakci na rostoucí složitost hrozeb a geopolitické napětí.
Ohodnocení
Na základě naší analýzy CrowdStrike pomocí poskytnutých citlivostních tabulek jsme vytvořili projekce, které zahrnují různé scénáře růstu. Náš základní model DCF používá následující klíčové předpoklady:
Hlavní provozní předpoklady:
- Míra růstu příjmů: 27,0-28,0 % v počátečním období
- Provozní marže: 25,0-26,0 %
- Terminální růst příjmů: 4,0 %
- Terminální WACC: 9,5 %
- Aktuální cena: 365,44 USD
Analýza citlivosti DCF
Naše analýza ukazuje dynamiku ocenění CrowdStrike podle různých provozních scénářů. Při míře růstu příjmů 27,0 % a provozní marži 25,0 % model naznačuje spravedlivou hodnotu 330,94 USD. Zvýšení míry růstu příjmů na 28,0 % při provozní marži 26,0 % by zvýšilo implied value na 369,92 USD, což naznačuje přibližně 1,2% potenciál růstu od současné úrovně.
Citlivostní analýza terminální hodnoty, která zkoumá různé kombinace WACC a míry růstu, ukazuje, že při terminálním růstu příjmů 4,0 % a terminálním WACC 9,5 % model naznačuje spravedlivou hodnotu kolem 330,94 USD. Pokud bychom optimalizovali na 4,2% terminální růst s WACC 9,3 %, implied value se zvýší na 350,53 USD.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Doporučení:
CrowdStrike má 55 doporučení, z toho 40 "buy" s nejvyšší cenou 475 USD, 13 "hold" a 2 "sell" s nejnižší cenou 185 USD. Průměrná 12měsíční prognóza ceny akcií je 413,05 USD, což naznačuje 13,1% potenciál růstu od současné ceny.
Technická analýza (denní interval):
Akcie se aktuálně obchodují nad úrovní 38,2% Fibonacciho retracementu, která se shoduje s 100denním SMA. Medvědi budou cílit na testování 200denního SMA na 333,33 USD, s cílem na úroveň 61,8% Fibonacciho retracementu na 297,79 USD. Aby býci získali kontrolu zpět, musí rychle překonat 50denní SMA na 386,18 USD, s cílem na úroveň 23,6% Fibonacciho retracementu. RSI, po období konsolidace, se ubírá směrem k vytvoření medvědí divergence s nižšími minimy a nižšími maximy, zatímco MACD pokračuje v rozšiřování v klesajícím trendu.
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 69% účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
