Domino's Pizza (DPZ.US), největší světový řetězec pizzy, čelí rostoucím konkurenčním tlakům na svých hlavních trzích a zároveň čelí náročné mezinárodní expanzi. Navzdory nedávným protivětrům si společnost udržuje svou pozici předního operátora QSR se silnou jednotkovou ekonomikou a rozšiřujícími se digitálními schopnostmi. Nedávné oznámení společnosti o převedení své kotace na NASDAQ po 20 letech na NYSE představuje novou kapitolu v jejím vývoji.

Výsledky za 3. čtvrtletí FY24
Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma
OTEVŘÍT ÚČET VYZKOUŠET TESTOVACÍ ÚČET Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaciZa třetí čtvrtletí Domino's uvedl:
Příjmy: 1,08 miliardy USD (meziročně +4,9 %) vs. odhad 1,099 miliardy USD
Upravený zisk na akcii: 4,19 USD oproti 4,18 USD meziročně
Prodeje ve stejném obchodě v USA: +3,0 % meziročně
Mezinárodní tržby ve stejném obchodě: +0,8 % meziročně
Globální růst čistého obchodu: 72 jednotek
Provozní marže: 16,8 % (meziročně +100 bps)

Výdělky vs odhady. Zdroj: Bloomberg
Strategická evoluce
Domino's se pohybuje v tom, co generální ředitel Russell Weiner popisuje jako „pizza wars“, se zvýšenou konkurencí v hodnotných nabídkách napříč segmentem pizzy QSR. Strategie společnosti se zaměřuje na vyvážení hodnotových iniciativ s technologickými inovacemi a provozní efektivitou. Klíčovým vývojem byla úspěšná integrace doručování třetích stran prostřednictvím UberEats, která nyní představuje 2,7 % tržeb v USA, oproti 1,9 % ve 2. čtvrtletí. Očekává se, že toto partnerství dosáhne do konce roku 2024 více než 3 % prodejů, přičemž přibližně dvě třetiny těchto prodejů budou přírůstkové.
Posílený věrnostní program společnosti, spuštěný ve 4. čtvrtletí 2023, nadále podporuje zapojení zákazníků pomocí několika úrovní zpětného odkupu, které se ukázaly jako zvláště účinné v segmentu přepravy. Přepravní příkazy s věrnostními odkupy v 1. pololetí 24 byly meziročně dvakrát vyšší, což dokazuje úspěšnost programu z hlediska frekvence a udržení.
Konkurenční pozice
Domino's si udržuje vedoucí pozici v segmentu pizzy QSR v USA s více než 20% podílem na trhu, i když konkurenční tlaky zesílily. Hlavní rivalové přijali podobné cenové body, přičemž Pizza Hut a Papa John se vyrovnají historicky dominantním nabídkám společnosti Domino 6,99–7,99 USD. Navzdory této zvýšené konkurenci poskytuje vynikající ekonomika a provozní efektivita společnosti Domino udržitelnou konkurenční výhodu, přičemž průměrná ziskovost franšízových prodejen v USA se očekává ve fiskálním roce 24 ve výši 170 000 USD, oproti 162 000 USD ve fiskálním roce 23.
Digitální schopnosti společnosti zůstávají klíčovým rozdílem, přičemž přibližně 85 % objednávek přichází prostřednictvím digitálních kanálů. Pětileté partnerství se společností Microsoft oznámené v říjnu 2023 si klade za cíl vylepšit zákaznický zážitek z objednávání i provoz v prodejně prostřednictvím personalizace založené na umělé inteligenci.
Mezinárodní expanzní výzvy
Mezinárodní růst čelil výrazným protivětrům, které vedly ke dvěma revizím směrem dolů ve výhledu růstu jednotek během roku 2024. Společnost nyní očekává 800–850 čistých nových jednotek na celém světě v roce 2024, což je pokles z původního cíle 1 100+. Tyto problémy jsou zvláště výrazné na určitých trzích, přičemž hlavní franšízant Domino's Pizza Enterprises (DPE) má potíže v Japonsku a Francii.
Světlá místa však zůstávají na klíčových růstových trzích, jako je Čína a Indie, od nichž se očekává, že přispějí 40–50 % k otevření globálního trhu. DPC Dash v Číně (aktuálně přibližně 1 000 kusů) a Jubilant v Indii (přibližně 2 800 kusů) nadále vykazují silný výkon a potenciál rozšíření.
Manažerské pokyny
Do budoucna vedení zmírnilo svůj výhled na nejbližší období:
Růst globálních maloobchodních tržeb v roce 2024 revidován na ~6 % (pokles ze 7 %+)
2024 zisk z provozního růstu udržován na ~8%
Očekávání pro rok 2025 jsou v souladu s úrovněmi roku 2024
Dlouhodobý výhled (2026–2028) se udržuje na 7%+ růstu maloobchodních tržeb a 8%+ růstu provozních příjmů
Investiční rizika
Mezi klíčová rizika patří:
Zesílení konkurence v hodnotovém segmentu
Výzvy pro mezinárodní expanzi, zejména na vyspělých trzích
Potenciální dopad GLP-1 léků na spotřebitelské chování
Rostoucí úrokové sazby ovlivňující možnosti rozšíření franšízy
Pokračující makroekonomické tlaky na spotřebitele s nižšími příjmy
Perspektiva Wall Street
K pozoruhodnému nedávnému vývoji patří nový podíl Berkshire Hathaway ve výši 1,28 milionu akcií ve 3. čtvrtletí 2024, což signalizuje důvěru Warrena Buffetta v dlouhodobé vyhlídky společnosti. Morgan Stanley si udržuje nadhodnocený rating s cenovým cílem 510 USD, i když nedávno došlo k úpravě z 520 USD s odkazem na výzvy v blízkém horizontu růstu, ale zachování důvěry v konkurenční pozici společnosti.
Investiční závěr
Zatímco Domino's čelí v blízké budoucnosti protivětru zvýšené konkurence a výzev mezinárodního růstu, jeho silná jednotková ekonomika, digitální vedoucí postavení a provozní efektivita poskytují pevný základ pro dlouhodobý růst. Schopnost společnosti udržet si marže a zároveň agresivně konkurovat v hodnotě, v kombinaci s příležitostmi k expanzi na klíčových mezinárodních trzích a potenciálním růstem plynoucím z partnerství třetích stran v oblasti dodávek naznačuje odolný obchodní model. Investoři by však měli sledovat dynamiku konkurence na trhu v USA a tempo mezinárodního oživení, zejména na problémových trzích pod vedením DPE.
Ocenění
Naše projekce jsme založili na historických průměrech a projekcích společnosti s předpokladem pokračování scénáře růstu společnosti. Výsledkem je 6,5% růst výnosů a 19% provozní marže v rámci pětileté prognózy. S ohledem na podstatný vliv koncové hodnoty v analýze DCF, zejména pro kratší prognózovaná období, jsme aplikovali 3,5% růst výnosů a 7,5% koncové WACC, což je pokles z 9 % v prognózovaných letech.
Za těchto předpokladů náš model navrhuje vnitřní hodnotu 421,69 USD na akcii, což naznačuje potenciál, že ocenění je v souladu s aktuální cenou akcií. Je důležité si všimnout vysoké citlivosti vnitřních hodnot odvozených z DCF na vstupní předpoklady. Níže dvě matice citlivosti znázorňují různé scénáře růstu provozní marže a výnosů a také variace terminálního WACC a terminálního růstu výnosů.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Doporučení: Domino’s Pizza má 34 doporučení, z toho 22 „koupit“ a nejvyšší cena 559 $, 11 „podržet“ a jedno „prodat“ s nejnižší cenou 370 $. Předpověď průměrné ceny akcií na 12 měsíců je 480,52 USD, což znamená 14,5% růstový potenciál ze současné ceny.
Technická analýza (denní interval):
Domino’s Pizza se aktuálně obchoduje nad úrovní Fibonacciho retracementu 78,6 %. U býků leží první cíl na úrovni 61,8% Fibonacciho retracementu na 427,4 dolarech, následuje 100denní SMA. 100denní SMA historicky působil jako významná úroveň podpory nebo odporu v závislosti na převládající hybnosti. Úspěšný průlom nad touto úrovní by mohl znovu nastartovat býčí dynamiku s dalším cílem na 50denní SMA.
Pro medvědy by opakovaný test zářijového minima na 396 dolarech mohl připravit cestu pro další pokles a potenciálně otestovat nižší úrovně podpory. RSI se konsoliduje poté, co vykazuje medvědí divergenci, což může naznačovat slábnoucí sílu medvědů. Mezitím MACD pokračuje v divergenci níže, což signalizuje opatrnost pro býčí obchodníky. Zdroj: xStation

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 69% účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.