NVIDIA, nepopiratelný lídr v oblasti výpočetní techniky zaměřené na umělou inteligenci, dosáhla dalšího čtvrtletí výjimečného růstu a zároveň zvládla složitý přechod na svou novou architekturu Blackwell. Navzdory překonání tržních očekávání ve většině klíčových ukazatelů způsobily odhady naznačující zpomalující tempo růstu diskuse o udržitelnosti současné růstové trajektorie a úrovně ocenění, což vedlo k mírnému poklesu akcií v předobchodní fázi. Odhadovaná jednodenní volatilita po výsledcích, založená na historických datech, činí 4,89 %.
Výsledky Q3 FY25 vs odhady:
- Tržby: 35,1 miliardy USD (odhad: 33,1 miliardy USD)
- Upravený zisk na akcii: 0,78 USD (odhad: 0,75 USD)
- Tržby datových center: 30,8 miliardy USD (odhad: 29,14 miliardy USD)
- Tržby z herního segmentu: 3,3 miliardy USD (odhad: 3,06 miliardy USD)
Přehled výkonu za Q3
NVIDIA dosáhla meziročního růstu tržeb o 94 % na 35,1 miliardy USD. Segment datových center zůstal hlavním motorem růstu s meziročním nárůstem o 112 % na 30,8 miliardy USD, zatímco tržby z her vzrostly o 15 % na 3,3 miliardy USD. Čistý zisk se více než zdvojnásobil, meziročně vzrostl o 111 % na 19,31 miliardy USD, což odráží schopnost společnosti udržet vysokou ziskovost navzdory masivnímu rozšiřování.
Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma
Otevřít účet Vyzkoušet platformu Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaci
Výsledky vs. Odhady. Zdroj: Bloomberg
Přechod na Blackwell: Příležitosti a výzvy
Přechod na architekturu Blackwell představuje významnou příležitost i krátkodobou výzvu. Zatímco první dodávky jsou plánovány na Q4 2024, NVIDIA přiznala omezení v dodávkách, která by mohla přetrvávat několik čtvrtletí do fiskálního roku 2026. Tato omezení sice mohou krátkodobě limitovat růst, ale také naznačují přetrvávající silnou poptávku, která by mohla prodloužit současný cyklus upgradů AI výpočetní techniky.
Dominance datových center a vývoj trhu
Segment datových center nyní představuje téměř 88 % celkových tržeb, což odráží dominantní postavení NVIDIA v oblasti AI výpočetní techniky a masivní měřítko adopce AI v podnicích. Sekvenční růst segmentu o 17 % naznačuje přirozenou moderaci oproti předchozím čtvrtletím, ale stále si zachovává robustní expanzi.
Expanze ekosystému a strategická partnerství
NVIDIA významně rozšířila svou síť partnerů, oznámila spolupráce s Foxconnem na stavbě nejrychlejšího AI superpočítače na Tchaj-wanu, s globálními konzultačními firmami jako Accenture a Deloitte, s technologickými giganty jako Lenovo, Google Cloud a T-Mobile, s automobilovými lídry jako Volvo a Toyota, a s telekomunikačními giganty Ericsson, Nokia a SoftBank.
Strategické priority a budoucí výhled
Do budoucna se strategické zaměření NVIDIA soustředí na řízení kritického přechodu na architekturu Blackwell, expanzi na nové trhy včetně automobilového sektoru (+72 % meziročně) a robotiky, posilování softwarových a platformových nabídek, vývoj nových zdrojů příjmů v oblasti kvantového počítání a digitálních dvojčat, a udržení technologického vedení uprostřed rostoucí konkurence.
Výzvy trhu a konkurenční prostředí
NVIDIA čelí několika klíčovým výzvám, včetně řízení omezení dodávek během přechodu na Blackwell, rostoucí konkurence ze strany AMD a vlastního vývoje čipů ze strany hyperskalerů, udržení marží během masivní expanze, ospravedlnění prémiových úrovní ocenění při zpomalujícím růstu a navigace geopolitických rizik, zejména ve vztahu k Tchaj-wanu.
Investiční perspektiva
Přestože základní výkonnost NVIDIA zůstává výjimečná, investoři se potýkají se dvěma klíčovými otázkami:
- Udržitelnost současného tempa růstu, jakmile začne působit základní efekt,
- Přiměřenost ocenění, vzhledem ke zpomalujícímu růstu a rostoucí konkurenci.
Trvalé vedení společnosti v oblasti AI výpočetní techniky a rozšiřující se ekosystém poskytují silnou podporu pro pokračující růst, i když pravděpodobně mírnějším tempem než v posledních čtvrtletích. Úspěšná realizace přechodu na Blackwell bude klíčová pro udržení technologického náskoku a tržní pozice NVIDIA.
Ocenění
Naše projekce vychází z historických průměrů a předpokladů společnosti. To zahrnuje 45% růst tržeb a 60% provozní marži v horizontu pěti let. S ohledem na významný vliv terminální hodnoty v DCF analýze, zejména u kratších prognóz, jsme aplikovali konzervativní růst tržeb 5,5 % a snížený 11% terminální WACC (oproti 13,5 % použitým v prognózních letech).
Za těchto předpokladů náš model naznačuje vnitřní hodnotu 171,5 USD na akcii, což představuje 15,55% potenciál růstu oproti současné ceně akcií. Je důležité zdůraznit vysokou citlivost hodnot odvozených z DCF na vstupní předpoklady. Níže uvedené dvě matice citlivosti ilustrují různé scénáře provozní marže a růstu tržeb, stejně jako variace terminálního WACC a terminálního růstu tržeb.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Pro posouzení výkonnosti společnosti NVIDIA ve srovnání s jejími konkurenty jsme vytvořili skupinu pěti společností s obdobným růstovým potenciálem a tempem: Meta, Microsoft, AMD, Broadcom a Palantir. NVIDIA vyniká nad průměrem této skupiny v několika klíčových ukazatelích, jak naznačují námi vypočítané průměrné, mediánové a vážené násobky.
Tři samostatná ocenění pro NVIDIA, založená na těchto násobcích, ukazují smíšené výsledky. Zatímco poměry P/E a forward P/E naznačují, že akcie mohou být podhodnocené, poměry P/Bv a P/S indikují potenciální pokles. Tato kombinace metrik naznačuje, že NVIDIA by mohla představovat atraktivní příležitost ve srovnání se svými konkurenty, v závislosti na použitém přístupu k ocenění. Palantir vyčnívá jako jasná výjimka, překonávající NVIDIA téměř ve všech hodnotících násobcích. Na základě násobků Palantiru by se NVIDIA jevila jako hluboce podhodnocená.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Doporučení: NVIDIA má 76 doporučení, z toho 68 na „koupit“ a nejvyšší cenu 206 USD, 7 na „držet“ a jedno na „prodat“ s cenou 65,5 USD. Průměrná 12měsíční cílová cena akcií je 163,28 USD, což naznačuje růstový potenciál o 11,9 % oproti aktuální ceně.
Technická analýza:
Akcie se obchodují nad 23,6% úrovní Fibonacciho retracementu, která pravděpodobně slouží jako první podpora. Pokud by akcie klesly, medvědi mohou zamířit na 38,2% Fibonacciho retracement a 100denní SMA. Naopak býci se snaží dosáhnout nového historického maxima. RSI ukazuje pomalou medvědí divergenci, ale zůstává na zvýšené úrovni, zatímco MACD signalizuje jemnou prodejní indikaci.
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 75 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
