Akcie společnosti Procter & Gamble (PG.US) se dostaly pod tlak po zveřejnění výsledků za třetí čtvrtletí. Tento gigant v oblasti spotřebního zboží snížil svůj celoroční výhled kvůli rostoucí nejistotě spojené s celní politikou USA a náročnému spotřebitelskému prostředí. Výrobce pracího prostředku Tide a kosmetiky Olay představil smíšené výsledky, které zdůraznily obtížné podmínky, jimž v současné ekonomické situaci čelí společnosti ze sektoru základní spotřeby.
Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma
Otevřít účet Vyzkoušet platformu Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaciZisk překonal odhady, tržby však zaostaly
Výsledky Procter & Gamble za 3. čtvrtletí přinesly smíšený obrázek – očištěný zisk na akcii činil 1,54 USD a mírně překonal očekávání analytiků ve výši 1,53 USD. Čisté tržby však dosáhly 19,78 miliardy USD, což představuje meziroční pokles o 2 % a zaostání za konsenzem trhu, který činil 20,22 miliardy USD. Organický růst tržeb dosáhl pouze 1 %, výrazně pod očekávanými 2,53 %, přičemž celý růst byl tažen zvýšením cen – objem zůstal celkově beze změny. Navzdory slabším tržbám se společnosti podařilo mírně zvýšit čistý zisk, který vzrostl na 3,77 miliardy USD oproti 3,75 miliardy USD ve stejném období loňského roku.
Zisk vs. odhady.
Zdroj: Bloomberg L.P.
Výkonnost kategorií ukazuje nerovnoměrnou poptávku
Výsledky P&G v jednotlivých produktových segmentech odhalily rozdělené spotřebitelské chování. Kategorie krásy a péče o tělo prokázaly odolnost – organický růst tržeb dosáhl 2 % a 3 %, čímž překonaly očekávání analytiků. Nejlépe si vedla divize zdravotní péče s organickým růstem 4 %, což naznačuje, že spotřebitelé nadále upřednostňují produkty spojené se zdravím.
Naopak největší segment společnosti – péče o textil a domácnost – vykázal nulový organický růst, zatímco trh očekával 2,7 %. Segment péče o děti, ženy a rodinu zaznamenal pokles o 1 %, přestože se očekával růst o 2,82 %. Slabší výkonnost těchto kategorií poukazuje na měnící se priority spotřebitelů a možný posun směrem k levnějším alternativám u základních domácích produktů.
Nejistota kolem cel vytváří protivítr na trzích
Generální ředitel Jon Moeller uznal složité podmínky na trhu a uvedl, že P&G „v tomto čtvrtletí dosáhla mírného růstu organických tržeb a zisku na akcii v náročném a nestabilním spotřebitelském a geopolitickém prostředí.“ Společnost výslovně uvedla obavy z cel jako jeden z hlavních faktorů vedoucích ke snížení výhledu. Přestože si P&G zajistila určitou ochranu před dopady cel tím, že 90 % výrobků prodávaných v USA vyrábí na domácí půdě, zbylých 10 % dovozů je stále vystaveno riziku, přičemž méně než 15 % těchto dovozů pochází z Číny.
Společnost nadále očekává negativní dopad růstu nákladů na komodity ve výši zhruba 200 milionů USD po zdanění za fiskální rok 2025, avšak kurzové vlivy nyní vnímá jako o něco menší výzvu, než původně očekávala.
Aktualizovaný výhled odráží tržní realitu
V reakci na tyto výzvy P&G výrazně snížila svůj celoroční výhled. Očekávaný organický růst tržeb nyní činí přibližně 2 %, oproti původnímu rozpětí 3–5 %. Upravený zisk na akcii se nyní odhaduje v rozmezí 6,72 až 6,82 USD, což představuje růst o 2–4 %, zatímco předchozí odhad činil 5–7 %.
Tato revize výhledu odráží varování finančního ředitele Andreho Schultena z února, kdy upozornil na zpomalující dodávky do maloobchodu a uvedl možné riziko nesplnění cíle ziskovosti. Společnost rovněž poukázala na problémy na mezinárodních trzích, včetně pomalejší spotřeby v Asii a Africe a rostoucího proti-západního sentimentu, který ovlivňuje prodeje na Blízkém východě.
Změny v chování spotřebitelů a dynamice maloobchodu
Výsledky společnosti P&G naznačují, že spotřebitelé jsou při nákupech stále selektivnější. Zatímco začátek roku byl pro firmu silný – s prvním překonáním tržeb za více než rok, které bylo taženo objemem namísto cen – aktuální čtvrtletí tento trend obrací. Plochý organický objem naznačuje, že spotřebitelé reagují napříč kategoriemi odlišně: nadále utrácejí za produkty osobní péče, zatímco u základních domácích potřeb zřejmě omezují nákupy.
Upravený volný peněžní tok společnosti dosáhl 2,85 miliardy USD, což výrazně zaostalo za očekáváním ve výši 3,69 miliardy USD. Tento výsledek poukazuje na možný tlak na pracovní kapitál, protože maloobchodníci přistupují k řízení zásob opatrněji.
Ocenění
Společnost Procter & Gamble v současnosti vykazuje smíšené ocenění ve srovnání s ostatními hráči v sektoru spotřebního zboží. Při ceně akcie 163 USD nabízí P&G poměrně vyvážený hodnotový profil s prvky jak „prémiového,“ tak i „diskontního“ ocenění ve vztahu ke konkurentům, jako jsou Unilever a Colgate-Palmolive.
Ocenění na základě násobků:
Ocenění založené na průměru ukazatelů naznačuje potenciální cílovou cenu 174,11 USD na základě poměru P/E. Nižší hodnoty však vycházejí z dalších metrik:
-
Forward P/E: 147,93 USD
-
P/S: 107,68 USD
-
Forward P/S: 112,19 USD
-
P/FCF (poměr ceny k volnému cash flow): 131,31 USD
Přístupy vážené podle tržní kapitalizace ukazují na cílovou cenu 173,13 USD pro P/E, ale konzervativnější hodnoty pro ostatní ukazatele:
-
Forward P/E: 142,58 USD
-
P/S: 101,69 USD
-
Forward P/S: 105,94 USD
-
P/FCF: 129,32 USD
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Diskontované peněžní toky (DCF) – Ocenění
Ocenění metodou DCF ukazuje, že akcie společnosti P&G se při určitých předpokladech ohledně růstu a ziskovosti jeví jako férově oceněné:
Citlivost na terminální růst tržeb:
-
Při aktuální ceně 163 USD se P&G jeví jako férově oceněná, pokud terminální růst tržeb činí 2,6 % a WACC je 6,4 %.
-
Konzervativnější scénáře s růstem 1,4–2,0 % a vyšším WACC (7,0–7,6 %) naznačují poklesový potenciál směrem k pásmu 107–125 USD.
-
Optimističtější scénáře s růstem 2,2–2,6 % a nižším WACC (6,4–6,8 %) naznačují férové ocenění v rozmezí 140–165 USD.
Analýza provozní marže:
-
Aktuální cena 163 USD odpovídá scénářům, které kombinují 26–27% provozní marži s růstem tržeb o 5–6 %.
-
V základním scénáři s 25% provozní marží by P&G potřebovala růst tržeb přibližně o 4–5 %, aby ospravedlnila současnou tržní cenu.
-
Při nižších maržích (22–24 %) by bylo potřeba výrazně vyšší tempo růstu tržeb, aby se současné ocenění obhájilo.
Vzhledem k nedávnému snížení výhledu P&G na přibližně 2% organický růst v roce 2025 (oproti předchozím 3–5 %) a pokračujícím tlakům na marže kvůli cenám komodit a nejistotám ohledně cel, se aktuální ocenění jeví jako odraz očekávání rychlého zotavení růstu i ziskovosti. To však znamená potenciální riziko poklesu, pokud náročné spotřebitelské prostředí a geopolitická nejistota přetrvají déle, než trh v současnosti očekává.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Procter & Gamble (D1)
Akcie se obchodují v blízkosti zóny, která po celý loňský rok sloužila jako silná podpora a dříve vedla k obratům trendu. Medvědi se budou snažit prorazit pod nedávná minima kolem 156 USD, zatímco býci se budou snažit získat zpět 30denní klouzavý průměr SMA na úrovni 166,82 USD. Indikátor RSI vykazuje medvědí divergenci s nižšími maximy a MACD se zužuje, což naznačuje možný medvědí průraz (bearish crossover).
Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 2000 CFD na akcie!
- Konkurenční spready
- Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
- Minimální velikost transakce již od 0 EUR
Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 75% účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
