Společnost Tesla (TSLA.US) utrpěla tento týden ztrátu po zveřejnění údajů o dodávkách a výrobě za 1. čtvrtletí 2024. Masivní chybějící údaje vyvolaly zhruba 5% propad ceny akcií společnosti. Tesla sice slabé výsledky sváděla na napětí v Rudém moři a žhářství v německé továrně, nicméně fundamentální ukazatele společnosti se již delší dobu zhoršují a nebetyčné násobky je stále těžší ospravedlnit.
Údaje o dodávkách za 1. čtvrtletí zklamaly
Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma
OTEVŘÍT ÚČET VYZKOUŠET TESTOVACÍ ÚČET Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaciAkcie společnosti Tesla v úterý klesly přibližně o 5 % poté, co společnost zveřejnila údaje o dodávkách a výrobě vozidel za první čtvrtletí roku 2024. Společnost vykázala mezičtvrtletní pokles dodávek o 20 %, přičemž dodávky Modelu 3/Y klesly mezičtvrtletně o 10 %. Pokles výroby Modelu 3/Y byl ještě větší, a to o 13,5 % oproti předchozímu čtvrtletí. Společnost vysvětlila, že to bylo částečně způsobeno náběhem výroby Modelu 3 v továrně ve Fremontu a také žhářstvím v továrně v Německu. Tesla také uvedla, že v nižší výrobě hrál roli konflikt v Rudém moři a také to, že lodě byly odkloněny na delší trasy. Úplná zpráva o výsledcích za 1. čtvrtletí 2024 bude zveřejněna 23. dubna 2024 po skončení seance na Wall Street.
Ačkoli výše zmíněné problémy s dodávkami negativně ovlivnily produkci společnosti Tesla, nevysvětlují slabé dodávky. Ve skutečnosti přebytek vyrobených vozů nad dodanými činil v 1. čtvrtletí 2024 téměř 50 tis. vozů (zelená čára na grafu níže) a byl nejvyšší v historii společnosti. To nejenže naznačuje velkou tvorbu zásob, ale také naznačuje slabou poptávku.
Tesla v Q1 2024
- Dodávky: 386 810 vs. 449 080 očekávané (-20,1 % mezičtvrtletně)
- Model 3/Y: očekává se 369 783 vs 426 940 (-10 % mezičtvrtletně)
- Očekávaná produkce: 433 371 vs 452 976 (-12,5 % mezičtvrtletně)
- Model 3/Y: očekávaný 412 376 vs 439 194 (-13,5 % mezičtvrtletně)
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Růst se nadále zpomaluje
Ačkoli údaje za 1. čtvrtletí 2024 a vysvětlení společnosti Tesla mohou naznačovat, že slabé čtvrtletí bylo jednorázovou událostí, pohled na klouzavé údaje za 4 čtvrtletí ukazuje, že tomu tak nebylo. Růst výroby i dodávek se v posledních čtvrtletích prakticky zastavil. Klouzavý 4čtvrtletní součet dodávek a vozidel v 1. čtvrtletí 2024 byl o něco málo přes 20 % vyšší než v 1. čtvrtletí 2023, což znamená nejpomalejší tempo růstu od 3. čtvrtletí 2020.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Konkurence z Číny
Tesla je jedním z průkopníků v oblasti elektromobilů a její akcie se již několik let obchodují s obrovskou přirážkou k základním hodnotám, protože investoři se snaží zahrnout slibnou budoucnost do svých ocenění. Avšak zatímco dříve mohla být Tesla lídrem v oblasti elektromobilů, nyní již tuto pozici nezastává. Čínská společnost BYD prodala v letech 2022 a 2023 více elektromobilů než Tesla a stala se nejprodávanější značkou EV. Daří se i dalším čínským výrobcům elektromobilů - společnost Xiaomi nedávno představila svůj premiérový model elektromobilu a ten se stal vyprodaným pro rok 2024 za pouhých 24 hodin od zahájení příjmu objednávek!
Konkurence z Číny je pro společnost Tesla velkým problémem. Spotřebitelské výdaje v Číně slábnou, a protože čínské elektromobily bývají levnější než elektromobily Tesla, volí tamní spotřebitelé čínské vozy. To vede k tomu, že Tesla ztrácí podíl na čínském trhu, který je největším automobilovým trhem na světě.
Konec příběhu o růstu?
Hlavní otázka zní - je to konec růstového příběhu společnosti Tesla? Rally na akciích Tesla v posledních letech byla poháněna očekáváními, ale jak se ukázalo, že realita není tak růžová, akcie začaly zisky mazat. Na rozdíl od mnoha jiných výrobců elektromobilů Tesla již nepálí hotovost a vykazuje zisky. To je jistě pozitivní. Znamená to však také, že podnikání společnosti Tesla dozrálo a tempo růstu v budoucnu pravděpodobně nebude tak působivé jako v minulosti.
Jako ziskový výrobce elektromobilů vypadá Tesla slibněji než ostatní hráči v odvětví. Jak si však společnost vede ve srovnání se zavedenými automobilovými společnostmi, které se specializují na vozy se spalovacím motorem? Hrubé a provozní marže společnosti Tesla a dalších 5 známých výrobců automobilů jsou uvedeny v grafech níže. Jak je vidět, společnost Tesla měla nejvyšší marže ve skupině ještě v 1. čtvrtletí roku 2022. Od té doby se však marže zhoršily a nyní jsou jen mírně vyšší než průměr 5 společností.
Hrubé marže společnosti Tesla a známých evropských a amerických automobilových společností. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Provozní marže společnosti Tesla a známých evropských a amerických automobilových společností. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Pohled na srovnání marží může naznačovat, že Tesla je víceméně na stejné úrovni jako tradiční velké automobilky a skutečnost, že se jedná o čistě elektromobilní akcie, z ní dělá lepší investici než 5 dalších automobilek. Nicméně i když je ziskovost důležitá, je také důležité, kolik investoři za tuto ziskovost zaplatí.
Srovnání 6 různých násobků akcií společnosti Tesla a 5 tradičních výrobců automobilů naleznete v následující tabulce. Jak je vidět, násobky společnosti Tesla jsou výrazně vyšší než u tradičních výrobců automobilů. Výpočet ocenění společnosti Tesla na základě mediánu násobků pro skupinu nám poskytuje ocenění v rozmezí od 10,93 USD v případě poměru P/S do 16,59 USD v případě poměru P/E. I nejvyšší z těchto ocenění (16,59 USD) je přibližně o 90 % nižší než současná tržní cena!
Shrneme-li to, pak vzhledem ke zhoršujícím se vyhlídkám růstu podnikání společnosti Tesla v důsledku rostoucí konkurence a dozrávajícího podnikání se akcie při současných cenách jeví jako výrazně nadhodnocené. Pokud se společnosti nepodaří přesvědčit investory, že se situace v budoucnu zlepší, mohou akcie i nadále klesat na základě relativně slabých fundamentů a vysokého ocenění.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Pohled na akcie
Akcie společnosti Tesla (TSLA.US) v úterý propadly o zhruba 5 % v důsledku neuspokojivých údajů o dodávkách a výrobě za 1. čtvrtletí. Při pohledu na graf v intervalu D1 vidíme, že akcie provedly další test oblasti podpory 165 USD, ale býkům se tuto oblast opět podařilo ubránit. Nicméně klesající trend na grafu je zřejmý a pokud se nedočkáme proražení nad formaci klesajícího klínu, bude technický výhled nadále přát medvědům. Krátkodobou rezistencí, kterou je třeba sledovat v případě, že se akcie budou nadále zotavovat, je oblast 180 dolarů. Klíčová rezistence se však nachází v oblasti 200 dolarů a je vyznačena předchozími cenovými reakcemi a také horní hranicí klínové formace.
Zdroj: xStation5
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 74 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.