Akcie společnosti Tesla Inc. (TSLA.US) zažily v tomto čtvrtletí extrémní volatilitu a od začátku roku klesly o více než 34 % kvůli rostoucím výzvám, které ohrožují dříve dominantní postavení výrobce elektromobilů na trhu.
Ačkoli v posledních seancích akcie vykázaly známky oživení, když včera vzrostly o 7,59 %, investoři zůstávají opatrní ohledně krátkodobého výhledu Tesly. Společnost se musí vypořádat s politickou kontroverzí, sílící globální konkurencí a oslabující poptávkou na klíčových trzích.
Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma
Otevřít účet Vyzkoušet platformu Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaci
Poškození značky a politické důsledky
Výrazná role Elona Muska v administrativě Donalda Trumpa způsobila bezprecedentní poškození značky Tesla. Analytici JPMorgan přirovnávají situaci k významným geopolitickým bojkotům, kterým v minulosti čelili japonští a korejští výrobci automobilů v Číně. Uvádějí, že „je těžké najít obdobnou situaci v historii automobilového průmyslu, kdy značka ztratila svou hodnotu tak rychle“.
Průzkumy spotřebitelského sentimentu ukazují dramatické změny. Podle výzkumné firmy Strategic Vision klesl podíl zákazníků, kteří by „určitě zvažovali“ koupi Tesly, z 22 % v roce 2022 na pouhých 7 % v létě 2024. Tím se Tesla zařadila na úroveň značek Lincoln a Dodge, namísto aby soupeřila s luxusními konkurenty, jako jsou Mercedes-Benz a BMW.
Pokles globálních prodejů
Dopady jsou již patrné na dodávkách Tesly, přičemž únorové prodeje meziročně klesly o 49,2 % v Číně na 30 688 vozů (nejnižší úroveň od července 2022), o 76,3 % v Německu a o 65,5 % v Austrálii za první dva měsíce roku 2025.
Část tohoto poklesu lze přičíst změnám ve výrobě Modelu Y, kdy Tesla modernizovala svůj nejprodávanější model. Analytici však vyjadřují obavy z širšího trendu klesající poptávky. JPMorgan snížil svůj odhad dodávek za 1. čtvrtletí 2025 na 355 000 vozů (z původních 444 000) a předpokládá, že celoroční dodávky dosáhnou 1,77 milionu vozů, což by znamenalo meziroční pokles o 1 %.
Dodávky vozidel. Zdroj: Zdroj: Společnost
Partnerství v Číně a oživení trhu
Na pozitivní straně Tesla spolupracuje s Baidu na vylepšení výkonu svého systému Full Self-Driving (FSD) v Číně. Inženýři Baidu pracují v pekingské kanceláři Tesly na integraci přesnějších mapových dat do softwaru FSD V13.
Kromě toho se zdá, že modernizovaný Model Y zaznamenává v Číně silnou poptávku. Podle čínského technologického portálu 36kr již počet objednávek přesáhl 200 000 kusů. Tento nárůst by mohl pomoci Tesle odrazit se od slabých únorových prodejů (30 688 vozů), zejména s tím, jak šanghajská Gigafactory navyšuje produkci aktualizovaného modelu.
Strategický posun k robotaxi a umělé inteligenci
Budoucnost Tesly stále více závisí na jejích iniciativách v oblasti autonomního řízení. Společnost plánuje spustit nesupervizovanou verzi Full Self-Driving (FSD) v Austinu do června 2025, s následnou expanzí po celých USA.
Tesla také plánuje zahájit sériovou výrobu svého robotaxi „Cybercab“ v roce 2026, což by mohlo vytvořit nový zdroj příjmů na trhu sdílených jízd, jehož hodnota se odhaduje na 190 miliard dolarů.
Ačkoli pokrok v autonomním řízení postupuje pomaleji, než Tesla původně slibovala, analytici Morgan Stanley si udržují svůj cenový cíl 430 USD za akcii (o 72 % výše než současná úroveň), přičemž Teslu vnímají jako klíčového hráče v oblasti umělé inteligence (AI).
Technologický vývoj. Zdroj: Zdroj: Společnost
Názor analytiků a obavy z valuace
Navzdory nedávnému poklesu ceny akcií se Tesla stále obchoduje na úrovni přibližně 89násobku očekávaného zisku v roce 2025, což je výrazně vyšší než u zavedených lídrů v oblasti AI i tradičních automobilových výrobců.
Medvědi argumentují, že toto vysoké ocenění není udržitelné vzhledem k aktuálním trendům v dodávkách, zatímco býci vidí současný pokles jako příležitost k nákupu, založenou na dlouhodobých technologických výhodách Tesly. Wedbush nedávno zařadil Teslu na svůj seznam „Nejlepších investičních příležitostí“, přičemž současnou situaci označil za „klíčový okamžik“. Pozornost soustředí na byznys s energetickými úložišti, který by měl letos růst o více než 50 %.
Výhled do budoucna
Tesla čelí zásadní zkoušce s nadcházející zprávou o dodávkách za 1. čtvrtletí, která bude zveřejněna na začátku dubna.
Ačkoliv krátkodobé výzvy jsou nepopiratelné, modernizovaný Model Y, pokrok v autonomním řízení a rostoucí segment energetických úložišť by mohly pomoci stabilizovat situaci.
Nicméně Tesla musí řešit politickou kontroverzi kolem svého CEO a zároveň čelit sílící konkurenci, zejména od čínských výrobců, jako je BYD, který nyní celosvětově prodává více elektromobilů než Tesla.
Zásadní otázkou zůstává, zda Tesla dokáže naplnit své ambiciózní technologické plány a zároveň udržet svou značku, což rozhodne, zda současný pokles akcií představuje příležitost k nákupu nebo začátek hlubší revaluace společnosti.
Ocenění
Naše analýza ocenění Tesly odhaluje významnou složitost, která přesahuje tradiční automobilové metriky.
Při aktuální ceně 248,09 USD se Tesla obchoduje s výraznou prémií ve všech klíčových ukazatelích ve srovnání s ostatními automobilkami.
- P/E poměr: 113,02 vs. medián odvětví 5,20
- Forward P/E: 63,88 vs. medián 5,85
To zdůrazňuje, že trh vnímá Teslu jako něco víc než jen tradičního výrobce automobilů.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Dynamika ocenění Tesly podle citlivostní analýzy
Naše citlivostní analýzy ukazují, jak se vyvíjí ocenění Tesly v různých scénářích.
Podle naší analýzy terminálního WACC by Tesla musela udržet dlouhodobý růst tržeb mezi 5,0–5,6 % při WACC v rozmezí 7,4–8,6 %, aby ospravedlnila svou současnou cenu akcií.
Podobně naše citlivostní analýza provozní marže naznačuje, že k udržení současné úrovně ocenění by Tesla musela dosáhnout provozní marže 14–15 % při růstu tržeb mezi 19–21 %.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Omezení tradičních metod oceňování Tesly
Domníváme se, že tradiční oceňovací metody mají zásadní limity, pokud jsou aplikovány na Teslu, a to z několika důvodů:
-
Data a schopnosti AI: Naše DCF modely primárně zachycují růst prodejů vozidel, ale nedokážou plně ocenit rostoucí datový ekosystém Tesly. Více než 2 miliony vozidel na silnicích neustále sbírají jízdní data, která zlepšují Teslové neurální sítě, čímž vytvářejí hodnotu, která není zachycena tradičními metrikami.
-
Potenciál neautomobilových příjmů: Standardní modely mají problém s kvantifikací hodnoty Teslových budoucích podniků, jako jsou robotaxi, humanoidní roboti (Optimus) nebo pokročilé energetické produkty. Pouze segment robotaxi představuje celosvětový trh s potenciální hodnotou přibližně 190 miliard USD.
-
Růst softwaru a služeb: Na rozdíl od tradičních automobilek softwarově řízená architektura Tesly umožňuje opakující se příjmy z FSD předplatného a over-the-air aktualizací, které zvyšují hodnotu zákazníka v průběhu životního cyklu.
Oceňovací rozpětí a tržní očekávání
Naše komparativní ocenění založené na průměrných metrikách srovnávací skupiny ukazuje cílové cenové rozpětí:
- P/E-based model: 27,93 USD
- P/BV-based model: 59,73 USD
Při použití kapitálově vážené metodiky docházíme k vyššímu rozpětí:
- 59,62 USD – 133,97 USD
Značný rozdíl mezi těmito implikovanými hodnotami a aktuální tržní cenou Tesly odráží očekávání trhu, že Tesla překročí hranice tradiční výroby automobilů.
Závěr
Zatímco podle tradičních automobilových metrik se Tesla jeví jako výrazně nadhodnocená, standardní oceňovací přístupy mohou podceňovat její dlouhodobý potenciál, pokud se jí podaří naplnit vizi v oblasti AI, autonomního řízení a energetiky.
Investoři by měli zvážit jak bezprecedentní prémii, kterou trh Tesle přiřazuje, tak i možnost vzniku zcela nových obchodních modelů, které by mohly současné násobky v budoucnu ospravedlnit.
Doporučení:
Tesla má 60 doporučení, z toho:
- 33 „buy“ s nejvyšší cílovou cenou 515 USD,
- 14 „hold“,
- 13 „sell“ s nejnižší cílovou cenou 24,86 USD.
Průměrná cílová cena pro následujících 12 měsíců je 351,16 USD, což znamená potenciální růst o 41,4 % oproti současné ceně.
Technická analýza (denní interval):
Akcie se aktuálně obchoduje na 78,6% Fibonacciho retracementu. Býci se pravděpodobně pokusí otestovat 200denní SMA na úrovni 281,88 USD, což by mohlo otevřít prostor pro další růst.
Naopak medvědi sledují možnost retestu loňských minim na 182 USD.
RSI směřuje k vytvoření býčí divergence s vyšším maximem, zatímco MACD se zužuje, což signalizuje možný býčí crossover.
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 75 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
