Po FEDe a ECB prekvapila v júni trhy aj Bank of England (ďalej BoE) A to pozitívne. Poďme pekne po poriadku a pozrime sa najskôr na to, čo sa podľa britskej centrálnej banky zmenilo od posledného zasadnutia, ktoré sa uskutočnilo pred šiestimi týždňami.
Čo sa týka ekonomický dát, tak riziká smerom nadol sa znížili. Podľa BoE sa zlepšili dáta predovšetkým čo sa týka spotreby domácností. V apríli aj v máji rástli maloobchodné tržby medzimesačne o viac ako percento. Naposledy bol pritom viac ako jedno a viac percentný rast zaznamenaný ešte v roku 2016. Medziročne vyskočili maloobchodné tržby z +1,4% na +4,4%, čo je taktiež najvyššia úroveň od roku 2016. Pozitívne boli v posledných týždňoch dáta z úverovania a aj z trhu s bývaním (minimálne pri trhu s bývaním by som si dovolil oponovať, ale BoE má možno k dispozícii viac dát ako ja). Posledné týždne však priniesli aj niektoré horšie čísla, najmä z priemyselnej výroby, a rástli aj rizikové prirážky na úvery, podľa BoE však výrazne prevažovali dobré čísla na čele s maloobchodnými tržbami.
Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma
OTEVŘÍT ÚČET VYZKOUŠET TESTOVACÍ ÚČET Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaciVývoj medzimesačného (biela) a medziročného (červená) rastu maloobchodných tržieb
Čo sa týka inflácie, tak hoci medziročná zmena jadrovej inflácie spomalila na úroveň 2,1%, čo je už len tesne nad inflačným cieľom, tak BoE je o niečo optimistickejšia ako bola na májovom zasadnutí. Z troch dôvodov:
- Vyššie ceny ropy
- Slabšia libra (teda drahšie importy)
- Zrýchlenie rastu miezd
BoE očakáva z krátkodobého hľadiska zrýchlenie inflácie, s tým, že do roku 2020 by sa mala ustáliť pri inflačnom cieli.
Čo sa týka globálneho prostredia a finančných trhov, tak to sa podľa BoE jemne zhoršilo. Kombinácia rizika obchodných vojen, problémov emerging ekonomík, spomalenia v eurozóne a rastu politického rizika v Taliansku zvyšuje riziká pre globálnu ekonomiku a finančné trhy. Žiadna katastrofa to však podľa nej zatiaľ nie je.
Na základe týchto dát dopadlo zasadnutie nasledovne:
1) Traja z deviatich členov BoE zahlasovali za zvýšenie sadzieb. Podľa nich sú čísla jednoznačné a nie je dôvod čakať. V minulom mesiaci hlasovali za zvýšenie sadzieb dvaja. Rady jastrabov rozšíril hlavný ekonóm banky Haldane. Čiže, jastrabi v BoE naberajú na sile.
2) BoE znížila svoje prognózy pre úroveň základnej úrokovej sadzby, pri ktorej začne znižovať objem dlhopisov vo svojich knihách (teda s kvantitatívnym uťahovaním) z 2% na 1,5%. Keďže základná sadzba je aktuálne na úrovni 0,5%, tak by sa mohlo začať niekedy o 2-3 roky. Aj toto je signál, že BoE je pripravená pomalým tempom sprísňovať politiku.
Po dnešnom zasadnutí výrazne poskočili trhové očakávania budúceho vývoja úrokových sadzieb. Po novom sa so ich zvýšením počíta už v auguste, pravdepodobnosť poskočila z menej ako 50% na takmer 70%. Pravdepodobnosť, že do konca roka pôjdu sadzby nahor, vzrástla zo zhruba dvoch tretín na viac ako tri štvrtiny. Libra s vyššími očakávaniami zvýšenia sadzieb vystrelila, GBPUSD sa dostal z úrovní okolo 1,31 nad 1,32.
Pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb na zvyšných tohtoročných zasadnutiach včera a dnes
Na záver ešte dodám môj komentár. Jastrabi naberajú na sile a zvýšenie sadzieb v dohľadnej dobe je reálne. Stále však ostávam skeptickejší ohľadom vývoja inflácie ako BoE. Predovšetkým kvôli tomu, že podľa mňa stála za vyššou infláciu slabšia libra, ktorej efekt sa rozpadáva a bude sa rozpadať ešte naďalej, čo by malo jadrovú infláciu posunúť ešte nižšie. Navyše, aktuálne oslabenie libry, na ktoré sa BoE odvoláva, sa týka predovšetkým páru s dolárom, ktorý má za sebou silné týždne. Voči euru, čo je mena hlavného obchodného partnera krajiny, libra už niekoľko mesiacov stagnuje, čiže budúce efekty oslabenia libry v posledných týždňoch by mali byť obmedzené.
Vývoj medziročnej zmeny obchodom váženej libry a jadrovej inflácie (s 12 mesačným oneskorením)
Navyše, britská ekonomika stále nie je nato nejako výrazne dobre. BrExit brzdí investície, trh s bývaním minimálne stagnuje (keď neklesá) a spomaľuje aj rast u najväčšieho partnera – eurozóny. A to v globálnom prostredí, v ktorom spomaľuje rast emerging markets a hrozia obchodné vojny.
Po dnešku má libra po pozitívnom prekvapení zo strany BoE z krátkodobého pohľadu viac priestoru pre rast ako pre pokles (najmä voči euru). Zo strednodobého hľadiska však podľa mňa hrozia negatívne prekvapenia, najmä čo sa týka inflácie.
