Zajtra zasadá ECB. Nové makroprognózy zajtra zverejnené nebudú, čo v praxi znamená, že ECB by zajtra až také zásadné veci povedať nemala. Avšak od posledného zasadnutia sa zopár vecí zmenilo, čo by mohlo viesť minimálne k určitej zmene komunikácie.
Začnime ekonomikou. Priemyselná výroba zaznamenala v novembri (čo sú posledné dáta) mimoriadne silný medziročný prepad o 3,3%. To je len tesne nad minimami dosiahnutými počas dlhovej krízy. Čiastočne je to dané aj vysokou bázou z novembra 2017, za väčšinou efektu však stojí nižšia výroba.
Medziročná zmena priemyselnej výroby v eurozóne
Okrem toho ustúpili aj inflačné očakávania. A to dosť výrazne. Od posledného zasadnutia to bolo o viac ako 8 bázických bodov. Aktuálne sú najnižšie od leta 2017 a atakujú úrovne z jesene 2016, kedy sa ešte riešili deflačné riziká. ECB síce očakáva, že silné trhy práce zatlačia nahor mzdy a týmpádom aj ceny, trhy si však myslia niečo iné. ECB pritom v minulosti zvykla počúvať signály vychádzajúce z inflačných očakávaní meraných 5Y5Y inflačným swapom (teda že aká bude priemerná inflácia v horizonte 6-10 rokov).
Vývoj inflačných očakávaní v eurozóne (červená čiara ukazuje posledné zasadnutie ECB)
Mierne negatívnou správou je jemné sprísnenie úverových štandardov. Banky ich stále uvoľňujú, avšak podstatne menej ako v predošlých kvartáloch. Navyše, spomaľuje aj rast dopytu po úveroch, čiže firmy a domácnosti sú o niečo pesimistickejšie. História ukazuje solídnu koreláciu vývoja úverových štandardov s HDP. Podľa nich by mohol rast ešte jemne spomaliť.
Vývoj úverových štandardov ECB a medziročnej zmeny HDP (@CapEconEurope)
Zlou správou číslo 4 je znižovanie prognóz rastu. MMF včera vydal revíziu svojej prognózy pre rok 2018, ktorá výrazne znižuje prognózy rastu predovšetkým pre krajiny eurozóny. Najviac v Nemecku (o 0,6%). Interné modely ECB musia naznačovať niečo podobné.
Zmena prognózy MMF v porovnaní s októbrom (@Schuldensuehner)
Je tu aj jedna pozitívna správa – situácia na trhoch sa upokojila. Index finančného napätia po prepade z konca roka výrazne poskočil a je na najvyššej úrovni od októbra. Čiže nálada na trhoch by mohla zmierniť negatívny tlak na ekonomiku.
Vývoj indexu finančných podmienok v eurozóne
Trhy sú už skeptickejšie voči ECB ako boli prednedávnom. Pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb do konca roka je 44%, čiže hlavné očakávanie je, že ECB časom (zrejme v marci) posunie vo svojom komentári termín dokedy budú sadzby neznemené z leta minimálne na jeseň. Aj preto by nezmenená rétorika bola pre euro pozitívnou správou. Naopak, najnegatívnejším scenárom by bolo už spomínané posunutie termínu prvého možného zvýšenia sadzieb. Negatívne by euro reagovalo aj na zmenu komunikácie ohľadom rizík. Tie sú zatiaľ podľa ECB vyvážené, hoci negatívne prevládajú. Pokiaľ by povedala, že riziká sú skôr negatívne ako pozitívne, tak by to znamenalo predznačenie posunutia zvyšovania sadzieb, čo by euro nenieslo dobre.
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 75 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
