Pred zajtrajším zasadnutím FEDu chýbal posledný vstup do jeho rozhodovacích procesov – májová inflácia. Tá bola zverejnená pred chvíľou a nesklamala. Celková inflácia vzrástla na 2,8%, čo predstavuje najvyššiu úroveň za posledných 6 rokov. Dôležitejší údaj, jadrová inflácia (očistená o ceny palív a potravín) vzrástla medzimesačne o 0,2% (čakal sa rast o 0,1%) a dostala sa na úroveň 2,2%. To je najviac od januára 2016.
Vývoj inflácie v USA
Keď sa pozrieme na kratšie miery jadrovej inflácie, tak tie ostávajú v teritóriu naznačujúcom pokračovanie rastu cien zhruba dvojpercentným tempom. Polročná anualizovaná inflácia je na úrovni 2,5% a trojmesačná na úrovni 1,8% (predovšetkým kvôli slabšiemu číslu z minulého mesiaca, mesačná anualizovaná inflácia je späť nad dvoma percentami).
Vývoj trojmesačnej a šesťmesačnej anualizovanej jadrovej inflácie a medziročnej inflácie
Výraznejší rast jadrovej inflácie v ďalších mesiacoch už nemožno čakať, keďže rozpad efektu poklesu cien dátových služieb a cien v zdravotníctve, ktorý držal infláciu od jari 2017 nižšie, už skončil. Pozitívny vplyv ešte môže poskytnúť nižšia báza pre najväčšiu položku – bývanie, v júni a v júli, nemalo by sa však jednať o veľký efekt. Do najbližších mesiacov bude teda kľúčová otázka, či sa jadrová inflácia udrží nad dvoma percentami. Pokiaľ áno, tak môže FED pokojne pokračovať v zvyšovaní sadzieb.
To je však hudba budúcnosti, aktuálne sú obe miery inflácie nad inflačným cieľom a pri silnom ekonomickom raste (real-time model FEDu hovorí pre druhý kvartál o anualizovanom raste na úrovni 4,6%) teda neexistuje dôvod, prečo by FED zajtra nemal zvýšiť sadzby. Paradoxne, ocenenia futures a swapov zajtrajšiemu zvýšeniu pripisujú pravdepodobnosť len niečo pod 90%, čiže určitá časť trhov je skeptická. Dolár zatiaľ príliš nereagoval, ale po dnešnej inflácii sa zvyšuje priestor pre pozitívne prekvapenie.
Pokiaľ by jadrová inflácia ostala nad dvoma percentami aj v najbližších mesiacoch, tak ešte existuje priestor pre ďalšie pozitívne prekvapenia. Trhy sa síce už spamätali z talianskeho šoku, stále však ešte úplne nezapočítali ani možnosť dvoch zvýšení sadzieb do konca roka (aktuálne jej prideľujú pravdepodobnosť 80%) a zatiaľ príliš nepočítajú s troma ďalšími zvýšeniami (pravdepodobnosť pod 40%), ktoré sa nejavia byť nereálne.
Vývoj pravdepodobnosti, že úrokové sadzby budú koncom roka minimálne 1,75%, 2% a 2,25%
