Komentár hlavného ekonóma: Môže FED pristúpiť k „riadenému uťahovaniu“?

14:44 14 May 2021

V USA boli tento týždeň zverejnené dáta inflácie, ktorá prekonala očakávania. Fed tvrdí, že nárast inflácie je prechodný, ale tiež má isté obavy. Na rozdiel od iných centrálnych bánk má nástroje na zmiernenie inflácie, avšak tie majú vedľajšie účinky.

Nižšie uvádzame základy faktory, ktoré ovplyvňujú mieru inflácie a o ktorých sa bude v nasledujúcom období veľa hovoriť. Mimochodom, po aprílovom raste inflácie o 4,2 percenta sa v máji očakáva nárast na 5 percent.

  • Bázické efekty boli spôsobené väčšinou nízkymi cenami ropy
  • Technologický pokrok (elektronický obchod podporuje nárast cien)
  • Demografický vývoj poškodil dlhodobý dopyt
  • Trh práce zostáva ďaleko od plnej zamestnanosti

Taktiež existujú argumenty podporujúce dlhodobejšie cenové tlaky:

  • Domácnosti majú vďaka štátnej podpore viac peňazí, ako by mali
  • Spoločnosti čelia nákladom na pandemický režim a vyšším vstupným nákladom (viď graf)
  • Problémy s dodávkami umožňujú zvyšovanie cien
  • Nižšia konkurencia v službách zvyšuje cenovú silu
  • Známky tlaku na mzdy (+ vyššia minimálna mzda) napriek 6% miere nezamestnanosti

Každý z týchto faktorov z oboch zoznamov vyžaduje samostatnú analýzu. Dnes by som sa však zameral na scenár, keď Fed ikončí extrauvoľnenú politiku. Pozrime sa na ceny komodít - sú späť na ATH, čo je v skutočnosti v tomto indexe podhodnotené, keďže inflácia je vysoká v prípade ropy, zatiaľ čo priemyselné komodity v skutočnosti prudko stúpajú oveľa rýchlejšie. Je to spôsobené silným dopytom, ale aj špekuláciami - investori vedia, že historicky si tieto aktíva počínali dobre počas období „reflácie“ a pri politike nulových sadzieb sa hrnuli smerom ku komoditým, ako sú meď, hliník, železné rudy, rezivo alebo dokonca Sójové bôby.

 

 

 

Spotové ceny komodít prudko stúpajú a vyvolávajú inflačné tlaky. Zdroj: Bloomberg

Takže zmienka čo i len pomalého odchodu zo súčasnej „extrauvoľnenej politiky“ by mohla podkopať tento špekulatívny dopyt, čo by z ekonomického hľadiska bola správna vec. Fed však vie, že reakcia trhu bude tvrdá, a preto urobí takýto krok, iba ak sa stanú vážne znepokojenými.

Sdílet
Zpět