Komentár k inflácii v USA a UK – riziká sú skôr smerom nadol

16:00 14. listopadu 2018

Dnes zverejňovali inflačné dáta Británia aj USA. Väčšina z nich dopadla plus/mínus podľa očakávaní a dopad na trhy bol teda obmedzený. Pozrime sa však na hlbšie inflačné trendy, od ktorých sa budú odvíjať budúce politiky centrálnych bánk, ktoré majú výrazný dosah na ich meny (teda libru a dolár).

Začnime v Británii. Celková inflácia ostala na úrovni 2,4% (čakal sa rast na 2,5%). Vzhľadom na aktuálny prepad ropy na trhoch by mala od ďalšieho mesiace začať celková inflácia klesať a postupne sa približovať k jadrovej. Tá ostala podľa očakávaní na úrovni 1,9%. Z nášho pohľadu však môže ísť nižšie. A to predovšetkým kvôli oneskorenému efektu silnejšej meny (sledujeme obchodom váženú GBP, nie GBPUSD (UK príliš veľa neobchoduje s USA)), ktorá zlacňuje importy. Graf nižšie ukazuje inverzný vzťah medzi medziročnou zmenou obchodom váženej libry a jadrovou infláciou (s ročným oneskorením).

Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma

OTEVŘÍT ÚČET VYZKOUŠET TESTOVACÍ ÚČET Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaci

Vývoj jadrovej inflácie a medziročnej zmeny obchodom váženej libry (ročný predstih)

V zásade platí, že čím nižšia inflácia, tým obmedzenejší priestor pre Bank of England pre zvyšovanie úročenia. Z krátkodobého hľadiska bude kurz libry určovať predovšetkým forma BrExitu. Po tom, čo sa však libra prispôsobí novej realite, tak sa opäť začne riešiť inflácia. A pokiaľ by aj bol BrExit mäkký, tak silnejšia libra (ktorá by bola dôsledkom dohody s EÚ) môže obmedziť priestor pre zvyšovanie úročenia, pretože silná libra znižuje ceny importov. Ale to je hudba budúcnosti.

Prejdime do USA, inflácia rástla medzimesačne o 0,3% a jadrová o 0,2%. Obe miery dopadli podľa očakávania. Celková inflácia v medziročnom porovnaní ostala na úrovni 2,3%, jadrová spomalila na 2,1%. Obe miery sú stále nad inflačným cieľom. V USA sa pripisuje podstatne väčší význam jadrovej inflácie ako v Európe, čiže aktuálny vývoj cien ropy by nemal mať vplyv na rozhodovanie FEDu.

Keď sa pozrieme na krátkodobé inflačné tlaky, tak po dvoch slabých mesiacoch bola anualizovaná jednomesačná jadrová inflácia silná (na úrovni 2,94%). Krátkodobé inflačné tlaky vyzerajú zmiešane. Trojmesačná anualizovaná jadrová inflácia klesla na 1,8%, čo je najmenej od júla 2017. Šesťmesačná anualizovaná zase vzrástla na 2%.

Vývoj medziročnej a troj- a šesťmesačnej anualizovanej jadrovej inflácie v USA

Dnešné dáta o niečo zmiernili obavy ohľadom spomaľovania rastu cien bývania, ktoré je hlavnou položkou jadrovej inflácie. Medziročná zmena vzrástla z 2,7% na 2,8%. Vzhľadom na ochladzovanie sa trhu s bývaním pri vyšších sadzbách FEDu však riziko výraznejšieho spomalenia rastu cien s bývaním nepominulo. Pokiaľ by v najbližších mesiacoch rast jeho cien výraznejšie spomalil, tak by FED ťažšie zdôvodňoval zvyšovanie sadzieb. A to by bolo zlé pre dolár.

Aby som to zhrnul, tak v USA aj v UK dopadli čísla cca. podľa očakávania. V oboch prípadoch sú konzistentné s tým, že centrálne banky by mali napĺňať svoje prognózy zvyšovania sadzieb. Riziká sú však v oboch prípadoch skôr nadol. V UK kvôli rozpadu efektu prepadu libry, ktorý predražoval importy (a pokiaľ bude BrExit mäkký a libra vyskočí, tak bude tlak na zlacňovanie importov ešte vyšší). V USA zase kvôli ochladzovaniu trhu s bývaním pri vyšších sadzbách FEDu. Predsalen o niečo vyššie riziko poklesu inflácie pod cieľ vidím v UK, pretože britská ekonomika je aktuálne podstatne slabšia ako americká, čo znamená silnejšie disinflačné tlaky.


Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

Sdílet
Zpět
Xtb logo

Připojte se k více než
935 000 investorů
z celého světa

Používáme cookies

Kliknutím na „Přijmout vše“ souhlasíte s ukládáním souborů cookie na Vašem zařízení za účelem zlepšení navigace na webu, analýzy využití webu a podpory našeho marketingového úsilí.

Tato stránka obsahuje soubory cookie, které jsou nezbytné pro fungování našich webových stránek. Podílejí se na funkcích, jako jsou jazykové preference, distribuce provozu nebo udržování uživatelské relace. Nelze je zakázat.

Název souborů cookie
Popis
SERVERID
userBranchSymbol Doba platnosti: 2. března 2024
adobe_unique_id Doba platnosti: 1. března 2025
test_cookie Doba platnosti: 8. září 2022
SESSID Doba platnosti: 2. března 2024
__hssc Doba platnosti: 8. září 2022
__cf_bm Doba platnosti: 8. září 2022

Používáme nástroje, které nám umožňují analyzovat používání naší stránky. Tyto údaje nám umožňují zlepšit uživatelské rozhraní naší webové služby.

Název souborů cookie
Popis
_gid Doba platnosti: 9. září 2022
_gaexp Doba platnosti: 3. prosince 2022
_dc_gtm_UA-7863526-13 Doba platnosti: 8. září 2022
_gat_UA-7863526-19 Doba platnosti: 8. září 2022
_gat_UA-121192761-1 Doba platnosti: 8. září 2022
_ga_CBPL72L2EC Doba platnosti: 1. března 2026
_ga Doba platnosti: 1. března 2026
__hstc Doba platnosti: 7. března 2023
__hssrc

Tato skupina souborů cookis se používá k zobrazování reklam na témata, která Vás zajímají. Umožňuje také sledovat naše marketingové aktivity a pomáhá měřit výkon reklam.

Název souborů cookie
Popis
MUID Doba platnosti: 3. října 2023
_omappvp Doba platnosti: 11. února 2035
_omappvs Doba platnosti: 1. března 2024
_uetsid Doba platnosti: 9. září 2022
_uetvid Doba platnosti: 3. října 2023
sid Doba platnosti: 8. října 2022
_fbp Doba platnosti: 7. prosince 2022
fr Doba platnosti: 7. prosince 2022
_ttp Doba platnosti: 3. října 2023
_tt_enable_cookie Doba platnosti: 3. října 2023
_ttp Doba platnosti: 3. října 2023
hubspotutk Doba platnosti: 7. března 2023

Soubory cookie z této skupiny ukládají Vaše preference, které jste zadali při používání webu. Tyto údaje se Vám již budou automaticky zobrazovat.

Název souborů cookie
Popis

Tato stránka používá cookies. Jsou to soubory uložené ve Vašem prohlížeči a používá je většina webových stránek k přizpůsobení Vašeho obsahu webu. Více informací najdete v našich Zásadách ochrany osobních údajů Soubory cookie můžete spravovat kliknutím na „Nastavení“. Pokud souhlasíte s naším používáním souborů cookie, klikněte na „Přijmout vše“.

Změnit oblast a jazyk
Země trvalého pobytu
Jazyk