Komoditné zhrnutie - Ropa, Striebro, Kakao, Emisné povolenky (11.01.2022)

Ropa

• Hovorí sa, že OPEC + nebude schopný udržať zvýšenie produkcie o 400 000 bpd mesačne
• Nedávne zvýšenie cien ropy bolo výsledkom prerušenia dodávok v Líbyi a Kazachstane. Výroba v týchto krajinách je však už takmer úplne obnovená
• Spojené štáty plánujú obnoviť politiku znižovania investícií do ropných projektov. Bidenova administratíva chce zakázať vydávanie nových povolení na projekty prieskumu ropy na Aljaške
• Voľná ​​výrobná kapacita v Saudskej Arábii klesla na približne 1,5 milióna barelov denne. Ide o predpandemické úrovne z obdobia, keď sa znižovala produkcia
• Iránska produkcia je v posledných mesiacoch stabilná. Predchádzajúce prognózy poukazujúce na nadmernú ponuku na trhu s ropou predpokladali ďalšie zvyšovanie iránskej produkcie. Vzhľadom na pomalý pokrok v jadrových rozhovoroch sa zdá, že zvýšenie produkcie iránskej ropy je menej pravdepodobné
• Očakávaná nadmerná ponuka na trhu s ropou v tomto roku sa nemusí naplniť vzhľadom na nízku voľnú výrobnú kapacitu v Saudskej Arábii, problémy so zvýšením produkcie v Rusku alebo nepriaznivým vyhliadkam jadrovej dohody

Saudská Arábia má, podobne ako pred pandémiou, len 1,5 milióna barelov voľnej ťažobnej kapacity. Zdroj: Bloomberg

Produkcia iránskej ropy je v posledných mesiacoch stabilná a približne o 1,5 milióna barelov nižšia v porovnaní s obdobím platnosti jadrovej dohody. Zdroj: Bloomberg

Striebro

• Peru vyprodukovalo v období od januára do novembra 2021 viac ako 3 milióny kilogramov striebra, čo predstavuje medziročný nárast o 23,9 %.
• ETF na striebre zažívajú najdlhšiu sériu štvrťročných predajov – 3 štvrťroky
• Striebro v minulosti rástlo počas cyklov zvyšovania sadzieb. Treba však poznamenať, že išlo väčšinou o mierne zisky začínajúce od nízkych úrovní (okolo 10 USD za uncu). Aktuálna trhová cena je viac ako dvakrát vyššia

Zásoby kakaa sú na začiatku nového roka veľmi vysoké, keďže dopyt sa v dôsledku pandémie znížil. Dopyt by sa mal začať zotavovať s ústupom pandémie. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​

ETF boli čistými predajcami striebra počas posledných 3 štvrťrokov. Aktuálny štvrťrok môže byť zmiešaný v dôsledku očakávaní zvyšovania sadzieb. Zdroj: Bloomberg

Kakao

• Čistá špekulatívna pozícia na kakau sa nedávno zvýšila, ale zostáva negatívna. Spôsobil to väčší pokles počtu otvorených krátkych pozícií ako pokles počtu otvorených dlhých pozícií. Klesol aj celkový počet otvorených pozícií
• Poveternostné podmienky v Nigérii sú v polovici sezóny dosť zlé. Nedostatok výdatných zrážok od novembra môže zhoršiť výhľad produkcie
• Na druhej strane, vyhliadky produkcie pre kľúčové oblasti pestovania kakaa – Pobrežie Slonoviny a Ghanu – zostávajú pozitívne
• Zásoby kakaa na začiatku nového roka sú za dané obdobie najvyššie za 10 rokov. Zásoby však koncom minulého roka klesali

Zásoby kakaa sú na začiatku nového roka veľmi vysoké, keďže dopyt sa v dôsledku pandémie znížil. Dopyt by sa mal začať zotavovať s ústupom pandémie. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​

Cena kakaa sa od roku 2018 obchoduje v širokom rozmedzí a od konca roku 2020 v úzkom pásme. Treba poznamenať, že špekulatívne pozície sa odrážajú od veľmi nízkej úrovne, po čom v minulosti nasledovalo oživenie cien. Zdroj: Bloomberg

Emisie CO2

• SEB očakáva, že ceny emisií CO2 budú v rokoch 2022 a 2023 v priemere 100 EUR za zmluvu
• Vysoké ceny zemného plynu, najmä v Európe, zvyšujú ziskovosť využívania uhlia na vykurovanie, a to aj pri vysokých cenách emisných povoleniek
• Schieldrop, hlavný komoditný analytik SEB, poukazuje na to, že uhlie zostane najlacnejším palivom do roku 2023
• Myslí si tiež, že len politický zásah môže znížiť ceny emisií
• Zavedenie emisných daní na rôznych miestach vo svete môže zvýšiť nestálosť na trhu s emisiami
• Slabý vietor v Nemecku sa stáva problémom

Výroba veternej energie v Nemecku klesla na najnižšiu úroveň za najmenej 3 týždne a je blízko najnižšej úrovne za 3 roky. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​

Ceny zemného plynu v Európe klesli, ale zostávajú na zvýšených úrovniach. Pomer ceny zemného plynu k cene uhlia je tiež oveľa nižší ako býval v decembri, čo naznačuje, že emisné kontrakty by sa mali obchodovať v rozmedzí 70 – 75 eur. Napriek tomu ani posledný nárast cien uhlia nemusí vykoľajiť vzostupný trend emisných zmlúv, keďže zásoby zemného plynu budú počas chladnejšieho počasia klesať strmšie. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​

Prognózy hovoria o priemernej cene EMISS 100 EUR za zmluvu v roku 2022. Ak by však ceny zemného plynu klesli a počasie by sa oteplilo, nie je možné vylúčiť korekciu ceny smerom k oblasti 70 – 75 EUR. Zdroj: xStation5​​​​​​​