Komoditné zhrnutie - Ropa, Zlato, Kakao, Cukor (23.02.2021)

Ropa

• Produkcia v USA sa pomaly vracia na normálnu úroveň. Je pravdepodobné, že údaje o zásobách budú tento a budúci týždeň skreslené
• Goldman Sachs očakáva, že cena Brentu v 2. štvrťroku 2021 dosiahne 70 dolárov a v treťom štvrťroku 2021 75 dolárov z dôvodu krátkodobých nižších zásob a vyšších medzných výrobných nákladov
• ANZ signalizuje nízku šancu na nárast produkcie bridlíc v krátkodobom horizonte z dôvodu nižšej frakčnej aktivity v predchádzajúcich 3 rokoch. Produkcia pravdepodobne zostane pod predpandemickými maximami
• Až 40% ťažby ropy v USA bolo počas nedávnych nízkych teplôt v jednom okamihu offline
• Ceny pravdepodobne v dôsledku súčasného trhového deficitu dosiahnu 70 dolárov za barel. Stretnutie OPEC + naplánované na 4. marca môže byť z krátkodobého hľadiska kľúčové

Ceny Brentu dosiahli 65 dolárov za barel. Brent je menej odolný voči zastaveniu výroby v USA. Napriek tomu sa WTI obchoduje okolo 3 dolárov pod maximami z januára 2020, zatiaľ čo Brent sa obchoduje o 5 dolárov pod úrovňami od začiatku predchádzajúceho roka. Sezónne vzorce naznačujú, že lokálne minimum sa dosiahne v polovici marca. Zdroj: xStation5

Zlato

• Lagarde uviedla, že ECB monitoruje dlhodobé dlhopisy, čo vedie k malému poklesu výnosov európskych dlhopisov
• Výnosy po celom svete sa zvyšujú kvôli obavám z nárastu inflácie
• Ceny nehnuteľností v USA sa zvýšili o približne 15%. Index S&P / Case-Shiller poukazuje na 10% zvýšenie cien nehnuteľností v USA. Zvýšenie inflácie vyzerá pravdepodobne
• Zlato má z dlhodobého hľadiska vlastnosti zabezpečenia proti inflácii. Krátkodobé pohyby sú vo väčšej miere ťahané trhom s dlhopismi
• Náš výskum dospel k záveru, že 10-ročné výnosy v USA rastúce na 2% by mohli spustiť 10% pokles na trhu so zlatom

Pokračovanie rastu výnosov v USA môže prehĺbiť poklesy na trhu so zlatom. Inflácia sa stáva problémom. Na druhej strane sa centrálne banky snažia situáciu upokojiť. Potenciálny pokles cien zlata možno považovať za príležitosť pre dlhodobých investorov. Zdroj: Macrobond, XTB

Desaťročné výnosy z USA sa naposledy pohybovali okolo 2% v polovici roku 2019. Keď sa pozrieme na zlato z dlhodobého hľadiska, vidíme, že takýto nárast by teraz mohol posunúť zlato nižšie na 1 515 - 1 630 dolárov. 61,8% návratnosť sa nachádza blízko hranice 1 515 dolárov. Zdroj: xStation5

Kakao

• Kakao je jedným z mála komoditných trhov, ktorým sa nepodarilo na konci roka 2020 a na začiatku roku 2021 zaznamenať nárast
• Minulotýždňová sviečka mala formu pinbaru. Potenciálne býčie pohltenie by sa mohlo vytvoriť tento týždeň
• Veľa negatívnych správ pre trh s kakaom
• Vylepšený výhľad na západoafrické plodiny po nedávnych zrážkach. Očakáva sa, že sezóna bude solídna
• Poľnohospodári zo Slonoviny sa snažia nájsť kupca pre ďalšie dodávky. Asi 100 tisíc ton nakúpili domáci obchodníci, ktorí nemajú prístup na medzinárodné trhy. Ponúkajú zľavy až do výšky 300 dolárov v porovnaní s trhovou cenou
• Globálne zásoby sa za dané obdobie blížia k päťročným minimám. Potenciálny fundamentálny signál

V západnej Afrike je v poslednom čase dobré počasie. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​

Zásoby kakaa sú pomerne nízke. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​

Kakao sa v porovnaní s predchádzajúcimi rokmi obchoduje na relatívne nízkych úrovniach. Dopyt je naďalej obmedzovaný pandémiou. Podľa nášho názoru existuje limitovaný priestor pre ďalší pokles. Aktuálna týždenná sviečka môže vytvoriť býčie pohltenie. Prvý cieľ pre kupujúcich možno nájsť na úrovni 2 620 dolárov za tonu. Zdroj: xStation5

Cukor

• Cukor a káva kvôli problémom s dopravou v Južnej Amerike zaznamenali nárast
• Najväčší brazílsky vývoz cukru sa uskutočňuje v máji. Aktuálne problémy s dodávkou sójových bôbov sa môžu rozšíriť do nasledujúcich mesiacov. Káva, sója a cukor sa často dodávajú prostredníctvom rovnakých terminálov
• Vývoz brazílskeho cukru sa v januári pohyboval na najnižšej úrovni od roku 2014. Vo februári sa predpokladá vývoz na polovicu normálnej úrovne
• Ázijskí vývozcovia cukru sa snažia nájsť prázdne kontajnery na prepravu, najmä India
• Problémy s dopravou sú skôr výsledkom logistiky než dostupnosti cukru v Brazílii alebo Indii
• Na druhej strane, nedávne suché počasie na brazílskych plantážach, ako aj očakávané zrážky v prístavoch môžu oneskoriť prepravu v apríli a máji.

Pozície na cukre začínajú vyzerať podobne ako v rokoch 2016/2017. Odskok v počte krátkych pozícií môže znamenať zvrat. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​

Cukor sa obchoduje na najvyššej úrovni od roku 2017. Cena je podporovaná logistickými problémami, ako aj vysokými cenami ropy. Problémy s transportmi môžu trvať až do mája. Sezónnosť signalizuje, že začiatkom mája je možné dosiahnuť miestne minimum. Zdroj: xStation5​​​​​​​