Komoditné zhrnutie- WTI, Meď, Kakao, Pšenica (02.03.2021)

WTI

• Ropa klesá pred zasadnutím OPEC +, kde sa bude diskutovať o budúcej výške produkčných škrtov
• Saudská Arábia chce postupné obnovenie výroby, zatiaľ čo Rusko chce produkciu zvýšiť oveľa skôr
• Očakáva sa, že zníženie produkcie krajín OPEC + v marci bude 7,05 mbpd (7,125 mbpd vo februári). Kľúčové budú rozhodnutia o budúcich výhľadoch
• Očakáva sa, že USA budú naďalej tlačiť na iránsky vývoz. Vývoz vo februári klesol z 21-mesačného maxima Venezuelský dovoz klesol pod 0,5 mbpd, čo je takmer dvakrát menej ako pred rokom
• Spoločnosť Goldman Sachs očakáva, že Brent bude stáť v roku 2021 v priemere 55 USD a WTI v priemere 52 USD. Predpoveď pre Q2 na 70 USD pre Brent však zostala zachovaná
• Súčasný deficit na trhu spôsobený nízkou produkciou OPEC môže dosahovať až 2 mbpd

Počas konjunktúry na trhoch s ropou v rokoch 2016 - 2018 došlo k 3 rastovým vlnám. Každá z nich bola v priemere vo výške 25 dolárov a nasledoval pokles o 10 - 12 dolárov. Situácia pokračovala až do výrazného poklesu cien v roku 2018. Prvý impulz smerom nahor od roku 2020 bol veľmi podobný tomuto modelu. Súčasné sezónne vzorce naznačujú možný pokles smerom k oblasti 55 USD. Horná hranica rastového kanála by mala pôsobiť ako odpor. Cieľ pre Q2 zostáva obmedzený cenovou zónou nad hladinou 70 USD a dlhodobo klesajúcou trendovou čiarou. Zdroj: xStation5

Meď

• Ceny medi klesli od februára približne o 6% na zhruba 9 500 dolárov za tonu
• Sezónne vzorce naznačujú možný pohyb smerom nadol až do polovice apríla
• Posilňovanie USD môže byť označené ako dôvod nedávneho poklesu cien medi
• Pomer medi k zlatu vyskočil nad 5. Počas vrcholu v roku 2009 bol pomer mierne nad 6,5. Pokračujúci rast amerických výnosov by mohol naznačovať naznačovať pokračovanie rastu. Na druhej strane by náhly pokles výnosov v USA mohol byť rizikom pre ceny medi
• Súčasný pokles cien medi možno odôvodniť nielen posilňovaním USD, ale aj nárastom zásob na globálnych burzách, najmä v Šanghaji

Pri porovnaní súčasnej situácie s rokom 2009 môžeme očakávať ďalšie zvyšovanie pomeru ceny medi k zlatu Zdroj: BloombergZásoby medi na globálnych burzách sa oživujú, čo môže vyvíjať tlak na ceny medi. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​Ak porovnáme súčasnú technickú situáciu s rokom 2009, môžeme vidieť, že môže hroziť korekcia, ktorá by mohla cenu znížiť až na 7 500 dolárov za tonu. Tento názor podporujú dlhodobé sezónne vzorce. Na druhej strane, 50-periódový kĺzavý priemer a spodná hranica rastového kanála by mali slúžiť ako krátkodobé úrovne podpory. Zdroj: xStation5​​​​​​​

Nedostatočná úverová expanzia v Číne môže z krátkodobého alebo strednodobého hľadiska predstavovať hrozbu pre ceny medi. Rast úverových impulzov sa výrazne spomalil a líši sa od situácie v rokoch 2010 - 2011. Na druhej strane by oživenie úverového impulzu v Číne malo byť pre meď pozitívne. Zdroj: Bloomberg, XTB

Kakao

• Ceny kakaa minulý týždeň výrazne poskočili. Cena testuje hornú hranicu obchodného rozpätia na hladine 2 700 dolárov za tonu
• Je zaujímavé, že marcová kontrakt sa obchoduje o 100 dolárov vyššie, čo naznačuje silný krátkodobý dopyt po kakau. Krivka futures vykazuje v horizonte 1,5 roka obmedzenú backwardáciu vo výške 20 USD
• Čisté špekulatívne pozície na kakau sú viac-menej neutrálne
• Marec bol zlým mesiacom pre ceny kakaa za posledných 10 rokov. Výrazný pokles od marca minulého roka (pandémia koronavírusu) však priemer deformuje

Marec bol zlým mesiacom pre ceny kakaa. Na druhej strane je apríl zvyčajne pozitívnym mesiacom pre kakao. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​

Ceny kakaa testujú hornú hranicu nedávneho obchodného rozpätia. Prvým cieľom je oblasť 2 700 dolárov, zatiaľ čo 2 900 dolárov je druhým cieľom. V prípade, že uvidíme pokles, mala by sa spodná hranica rastového kanála považovať za prvú podporu. Zdroj: xStation5

Pšenica

• Pšenica zaznamenala oveľa menšiu volatilitu ako kukurica alebo sója
• Ceny pšenice nereagujú tak, ako v rokoch 2007 alebo 2010 - 2011
• Globálne základy pšenice zostávajú negatívne
• Údaje o pozíciách nepoukazujú na tlak zo strany kupujúcich ani predávajúcich
• V prípade, že náklady budú naďalej stúpať (ropa, alternatívne plodiny), môžu ceny pšenice naďalej rásť
• Malá backwardácia v horizonte 1,5 roka

Globálne zásoby klesajú, zatiaľ čo produkcia a spotreba sa blížia k rovnováhe. Zásoby na použitie zostávajú v porovnaní s históriou na veľmi vysokej úrovni. Zdroj: Bloomberg, XTB​​​​​​​Pozície obchodníkov nenaznačujú žiadny tlak. Ani od kupujúcich, ani od predajcov. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​Ceny pšenice sa vyvíjali v rokoch 2016-2021 podobne ako v rokoch 2002-2006 - pomalý vzostupný trend s obmedzenou volatilitou. Za predpokladu podobnej situácie by súčasná korekcia mala viesť k maximám z predchádzajúceho obchodného rozsahu - 576 centov za bušl - alebo mať podobný rozsah ako korekcia od roku 2006, čo povedie k cene 540 centov za bušl. Ak by však globálne zásoby poklesli, cena by mohla vyskočiť až na 1 000 centov za bušel. Zdroj: xStation5​​​​​​​