Komoditní shrnutí: Měď, zlato, ropa, sójové boby

Měď:

• Cena mědi prorazila úroveň 6600 dolarů za tunu a dostala se tak na dvouletá maxima
• Korelace mezi cenou mědi a objemu čínského kreditu (18 měsíční náskok) ukazuje na vytvoření lokálních maxim na komoditě. Měď by však mohla růst také v dlouhodobém horizontu
• Korekce cen mědi po předchozí finanční krizi ukazuje, že by cena mohla vzrůst alespoň do blízkosti úrovně 7000 dolarů za tunu
• Nicméně se zdá, že měď vzrostla o něco rychleji, než by měla pouze na základě fundamentů. Globální zásoby konsolidují a zásoby v Šanghaji rostou už dva týdny v řadě

Úvěrový impuls v Číně naznačuje, jak by se mohly vyvíjet ceny mědi v následujících měsících. Poslední program na podporu infrastruktury ve výši bilionů Juanů by mohl přispět ke zvýšené poptávce po komoditě. Zdroj: Bloomberg, XTB

Zásoby mědi v Šanghaji začínají opět růst. Zásoby na nejdůležitějších globálních akciových burzách konsolidují. Nicméně se zdá, že vzhledem ke krátkodobým faktorům vystoupala cena komodity až příliš vysoko (žlutá křivka - inverzní)

Zlato:

• Data Bloombergu naznačují, že cena zlata jako suroviny je nadhodnocená, ale z pohledu zlata jako měny se zdá být relativně nízká
• Dle statistického modelu Bloombergu by cena zlata měla klesnout pod 1700 dolarů za unci
• Zlato se zdá být mírně nadhodnocené také relativně k vývoji rozvíjejících se trhů (MSCI EM)
• Nicméně bilance centrálních bank naznačují, že zlato je obecně podhodnocené v dlouhodobém horizontu a má růstový potenciál
• ETF fondy pokračují v nákupech zlata. Long a short pozice začínají růst - spekulanti se vracejí na trh

Cena zlata je nadhodnocená, pokud se podíváme na inflaci a relativní valuaci k dalším aktivům či statistickým modelům. Na druhou stranu se zlato zdá být stále levné, pokud se na něj budeme dívat jako na měnu. Zdroj: Bloomberg

Podíl zlata v bilancích centrálních bank je nízké ve srovnání s obdobím poslední finanční krize. To znamená, že vzhledem k masivnímu nárůstu měnových agregátů je zlato stále velmi levné. Zdroj: Bloomberg

ETF fondy stále nakupují zlato. Spekulanti zvyšují aktivitu na trhu. Zdroj: Bloomberg

Ropa:

• Ropa zůstává pod důležitou technickou rezistencí 41 dolarů pro WTI a 45 dolarů pro Brent
• Irák a Nigérie postupně naplňují své závazky z dohody zemí OPEC+ o omezení produkce
• Ve středu 15. července proběhne důležitá schůzku OPEC+. Na programu bude rozhodnutí o dalším vývoji kvót. Trh čeká, že kvóty ve výši téměř 10 mil. barelů ropy denně budou sníženy o přibližně 2 mil. barelů ropy denně od srpna
• Trh se obává, že rychlý návrat poptávky po ropě je u konce
• Bloomberg očekává, že po růstu poptávky v tomto čtvrtletí přijde na konci roku výrazné zpomalení
• Model postavený na nákladech produkce a očekávané poptávce na konci roku ukazuje, že by cena ropy měla vzrůst do rozmezí 45 - 50 dolary za barel
• Importy ropy do Číny se v červnu zvýšily o 17 % na 11,4 mil. barelů díky rostoucí průmyslové aktivitě a doplnění strategických rezerv. Očekává se, že importy začnou v následujících měsících klesat. Naopak poptávka po ropě v Japonsku nebo Koreji klesla na nejnižší úrovně za posledních několik měsíců (dle data Bloombergu)
• Na současném růstu poptávky po ropě se Čína podílí 46 %

Nabídka a poptávka po ropě by se v druhé polovině roku měly stabilizovat. Zdroj: Bloomberg

Růst poptávky po ropě v Asii tvoří 3/4 celkového růstu poptávky. Zdroj: Bloomberg

Sójové boby:

• Cena sójových bobů pokračuje v poklesu, což by mohlo být dáváno do souvislosti s růstem napětí mezi USA a Čínou
• Poslední WASDE report ukázal, že zásoby sójových bobů výrazně vzrostly - nad očekávání trhu
• Ceny sójových bobů by měly pokračovat v poklesu na základě sezónních pohybů
• Dle COT reportu zůstává komodita výrazně překoupená (spodní část grafu xStation5)
• Je zajímavé, že cena bobů v pondělí klesla, přestože report kvality produkce ukázal na pokles americké produkce v nejvyšší kvalitě z 71 % na 68 %

Poslední WASDE report ukázal růst zásob ve srovnání s odhady. Zdroj: Bloomberg

Cena sójových bobů v poslední době výrazně klesla. Sezónní faktory hovoří pro další pokles ceny. Spekulativní pozice na komoditě ukazují překoupenost. Zdroj: xStation5