Komoditní shrnutí – OIL.WTI , Zlato, Natgas, Káva (26.11.2024)

Oil 

• Ropa reagovala odmítnutím možného příměří mezi Izraelem a Hizballáhem, od něhož by se očekávalo snížení rizik ohledně další eskalace mezi Izraelem a Íránem.
• Írán v současnosti představuje zhruba 1,5 milionu barelů denně exportu ropy, ale z pohledu trhu je klíčový Hormuzský průliv, který by mohl být Íránem potenciálně zablokován. Průlivem prochází 20 milionů barelů ropy denně, což představuje asi 20 % celkových globálních dodávek
• Ropa může ve střednědobém horizontu zůstat pod tlakem kvůli pravděpodobnosti vydání dalších povolení k vrtání. Teoreticky by to mohlo vést ke zvýšení produkce na konci příštího roku žádné další nové záznamy
• OPEC+ se znovu sejde koncem listopadu a začátkem prosince. Očekává se, že zahájení obnovy výroby na trh by mohlo být opět odloženo. První možnost ukazuje na únor a druhá na druhé čtvrtletí roku 2025

Írán má omezený význam na světovém trhu s ropou z hlediska vývozu, ale je důležitý kvůli geopolitice. Nicméně pokles těžby o 1-2 miliony brk pro Írán by mohl být silně prorůstovým faktorem. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa silně zastropila nedávné oživení, ale zůstává nad vzestupnou trendovou linií (zároveň je výstřihem potenciální formace hlavy a ramen). Důležitá zásobovací zóna se nachází pod úrovní 72,5 USD a poblíž úrovně 70,5 USD za barel. Zdroj: xStation5

Zlato

• Silné poklesy na trhu se zlatem na začátku posledního listopadového týdne souvisely s možným dosažením příměří mezi Izraelem a Hizballáhem
• Příměří, které by mohlo být podepsáno v úterý 26. listopadu, bude platit po dobu 60 dnů a bude zahrnovat odchod izraelských jednotek z Libanonu.
• Hizballáh by zase ukončil svou přítomnost poblíž řeky Litani v Libanonu a libanonská armáda by byla nasměrována na toto místo.
• Dohodu by prověřily Spojené státy a výbor 5 zemí
• Pokles ceny ukazuje, jak velká je riziková prémie v aktuální ceně zlata
• Cena zlata přitom může záviset na úrokové situaci v USA. Dnes večer, neobyčejně, bude zveřejněn zápis FOMC
• Pokud se ukáže, že bankéři raději počkají s dalšími škrty, ceny zlata by se mohly znovu dostat pod tlak.

Podpora zlata ze snížení úrokových sazeb probíhá v souladu s tím, co se stalo v minulosti. Pokud by se historie opakovala (což by si pravděpodobně vyžádalo pokračování politiky snižování v příštím roce), zlato by mělo získat alespoň dva roky od prvního snížení. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zemní plyn 

• Počasí v USA se dramaticky změnilo a předpovědi nyní naznačují, že teploty v téměř polovině USA by měly být výrazně nižší než standardní
• Nižší teploty se vyskytují i ​​v Evropě, což má za následek silnější pokles zásob v porovnání s pětiletým průměrem
• Od Donalda Trumpa se očekává, že během prvních dnů své administrativy zavede plán na schválení nových projektů terminálů pro export LNG. Teoreticky je to dobrá zpráva z dlouhodobého hlediska pro země přijímající tento plyn, což by dále zvýšilo konkurenceschopnost. Na druhou stranu je to negativní zpráva pro spotřebitele v USA, pro které by teoreticky bylo k dispozici méně plynu
• Na druhou stranu se také očekává, že Trumpova nová administrativa zvýší počet povolení k vrtání kolem pobřeží USA a na pozemcích vlastněných vládou. To by mohlo v krátkodobém horizontu potenciálně snížit ceny ropy a plynu
• Stojí však za zmínku, že Biden odložil další povolení ke zvýšení vývozu LNG na leden, ačkoli tato rozhodnutí by mohla být rychle zvrácena Trumpovou inaugurací 20.

Zásoby plynu v Evropě začaly klesat rychleji, než je obvyklé, a silněji, než by naznačovala sezónnost. Zatímco v aktuální topné sezóně by neměly být žádné problémy, nelze vyloučit problémy před tou další, které by mohly tlačit ceny v Evropě nahoru. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Předpovědi počasí na nadcházející dny ukazují na znatelně nižší teploty v klíčových oblastech Spojených států. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Dlouhodobá sezónnost ukazuje na pokles v blízké budoucnosti, ale nízké teploty by mohly vytlačit ceny plynu dokonce nad 4 USD/MMBTU. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena plynu testuje nejvyšší úrovně od konce října/začátku listopadu loňského roku. Další snižování teplot by mohlo tlačit ceny ke 4 USD/MMBTU, i když sezónnost jasně ukazuje na další pokles cen (ačkoli samotný pokles ceny souvisí také s tvarem forwardové křivky). Zdroj: xStation5

Navzdory nízkým teplotám se spotřeba plynu pohybuje v rozmezí 5 let a výroba se vrátila na přibližně 5leté maximum. Pokud zásoby plynu neklesnou silněji, než se očekávalo, mohlo by se stát, že plyn brzy začne klesat v souladu se sezónností. Rovněž stojí za to připomenout, že současná dopředná křivka nebude v příštích několika měsících v contangu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Káva

• Káva Arabica vzrostla na nejvyšší úroveň od poloviny 90. let a v roce 2011 překonala předchozí místní vrchol poblíž 308 centů za libru.
• Stojí však za zmínku, že nejvyšší zaznamenané úrovně z druhé poloviny 70. let nepřesáhly 350 centů za libru.
• Předpokládaná nadměrná nabídka na trhu se pravděpodobně výrazně sníží, vzhledem k výrazně negativnímu počasí v Jižní Americe, především v Brazílii
• Suché počasí znamená, že potenciál růstu kávových zrn v nadcházejících měsících byl výrazně snížen
• Současné náznaky ukazují, že očekávání 3% nárůstu brazilské produkce ve srovnání s minulou sezónou může být revidováno tak, aby naznačovalo dokonce pokles produkce
• USDA nedávno revidovala data a uvedla, že produkce pro sezónu 24/25 bude o 3,5 milionu tašek nižší než dřívější projekce
• Akcie na burzách nadále mírně rostou, ale podle historických měřítek zůstávají extrémně nízké. Očekává se, že vysoké ceny na burzách v příštím roce způsobí pád brazilských akcií na historická minima

Akcie na burzách rostou, ale podle relativních historických standardů zůstávají extrémně nízké. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Toto je počtvrté v historii, kdy se cena dostala nad úroveň 300 centů za libru. Cena však zůstává v silné zpětné vazbě s cenou v roce 2027 na 200 centech za libru. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Nárůst v tomto měsíci je již více než 20 %. Pokud by se cena chovala podobně jako předchozí trajektorie silného růstu, cena dosahuje potenciálních vrcholů. Pokud však budeme věnovat pozornost vzestupné vlně let 2008-2011, za předpokladu podobných pohybů by cena mohla prodloužit nárůsty až na úroveň 350 centů za libru, což by byly nové historické rekordy. Zdroj: xStation5 

Při pohledu na výnosy od roku 2010 káva Arabica dokonce předčila Robustu a kakao. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB