Komoditní shrnutí: ropa, měď, zemní plyn, stříbro (21.09.2021)

Ropa

• Přes šíření mutace Delta zatím globální poptávka po ropě zpomalila pouze málo - klesla mírně pod 98 mil. barelů denně (dle Goldman Sachs)

• Produkce OPEC+ v srpnu nenaplnila očekávání, přestože kapacita růstu zůstává vysoká

• Hurikán Ida způsobil masivní narušení produkce ropy v USA, které se zatím nepodařilo úplně vyřešit

• Goldman Sachs udržuje svůj výhled ceny $80 v Q4 2021. Navíc banka očekává další růst v roce 2022, pokud OPEC+ bude pokračovat ve své politice postupného růstu produkce každý měsíc

• Rusko by mohlo po revizi politiky OPEC+ těžit až 11,5 mil. bdp. Země však nikdy takové množství neprodukovala. Nárůst těžby celé skupiny nemusí být tak výrazný, jak by se z povolené dodatečné produkce mohlo zdát

• OECD očekává mírně slabší ekonomický vzestup v tomto roce, a to hlavně s ohledem na Spojené státy. Výhled na růst Číny zůstává nezměněn. Na druhou stranu BofA očekává výrazné zpomalení Číny

• Vývoj USD bude důležitým faktorem dalšího cenového vývoje ropy. Dolar ovlivní vývoj kauzy Evergrande a také postoj Fedu k utahování měnové politiky

Teoreticky by se produkce ropy v Rusku mohla v příštím roce vyšplhat až na 12 mbpd. Nicméně už v současnosti jedou vrty téměř naplno a další expanze by si žádala investice do nových projektů. Zdroj:  Rystad Energy

Brent (OIL) se opět obchoduje v blízkosti úrovně $75. Trhy doufají v rychlý návrat poptávky, který by cenu ropy dostal na nová maxima. Výhled poptávky na další rok však není jednoznačný. Důležitým faktorem bude vývoj USD. Zdroj: xStation5

Měď

• Měď se v souvislosti s děním okolo čínské společnosti Evergrande nachází pod tlakem

• Jedná se o druhého největšího čínského developera. Jeho pád by mohl způsobit dominový efekt, který by zasáhl další developery a financující banky

• Poslední data z Číny ukázala výrazný pokles maloobchodních prodejů pokles růstu cen domů

• Stojí za zmínku, že čtvrtina poptávky po mědi v Číně přichází ze stavebního sektoru. Čína se na globální poptávce po komoditě podílí z poloviny

• Vzhledem k datům úvěrové aktivity z Číny není výhled průmyslových kovů nijak hvězdný. Ovšem země může kvůli pádu Evergrande aktivitu výrazně navýšit

• Zásoby mědi pokračují zatím v poklesu, takže i přes očekávané zaškobrtnutí není cenový výhled nijak špatný

Čínská úvěrová aktivita a ceny mědi spolu výrazně korelují. Zdroj:​​​​​​​  Bloomberg, XTB

Zásoby mědi v Číně klesají. Podobná situace je také jinde ve světě. Zdroj: ​​​​​​​Bloomberg

Zemní plyn

• Ceny zemního plynu klesly o 12 % během posledních seancí. Pohyb nepřekvapil, protože byl v rámci sezónního výkyvu. Pohyb do strany můžeme očekávat až do poloviny října

• Hrozba energetické krize v Evropě je reálná zvláště ve Velké Británii. Je zajímavé, že importy ruského zemního plynu v první polovině roku 2021 vzrostly ve srovnání s první polovinou 2020

• Fundamenty pro americký zemní plyn zůstávají podobné jako v minulých letech. Za pozornost však s blížící se topnou sezónou stojí mírně nižší růst zásob

Zásoby zemního plynu ve Velké Británii jsou nyní extrémně nízké, což přitahuje spekulanty s komoditou. Zdroj: Gas Infrastructure Europe

Zásoby zemního plynu v USA rostly od konce dubna 2021 podprůměrným tempem. Zdroj: BloombergTopná sezóna v USA je za dveřmi. Poptávka bude závislá na vývoji teplot, což výrazně ovlivní budoucí cenové trendy. Zdroj: Bloomberg

V posledních dvou měsících se zemní plyn nadprůměrně využíval pro výrobu elektřiny. Situace se nicméně začala stabilizovat. Zdroj: Bloomberg

Stříbro

• Přes včerejší propad se kov udržel nad supportem na klíčové úrovni $22

• Silným faktorem zůstává pohyb USD

• Poptávka po kovu ze strany ETF fondů byla v poslední době nízká. Net spekulativní pozice se drží na nízkých úrovních, což by mohlo býky povzbudit k vyšší aktivitě

• Utahování měnové politiky bylo v minulosti pro drahé kovy negativní

ETF fondy v posledních měsících stříbro prodávaly, i když objemy byly pouze nízké. Net spekulativní pozice klesly na extrémně nízké úrovně. Zdroj: Bloomberg