Komoditní shrnutí- ropa, zemní plyn, kakao, káva (23.07.2024)

Ropa

• Ropa se od začátku července obchoduje pod tlakem, a to navzdory začátku motoristické sezóny a poklesu zásob ropy. Zásoby ropných produktů však zůstávají na relativně vysokých úrovních
• Ropa by mohla být silně ovlivněna pravděpodobností vítězství Donalda Trumpa ve volbách. Ačkoli produkce ropy v USA zůstává vysoká, nad 13 mil. barelů denně, Trumpovo prezidentství by mohlo obnovit vydávání nových povolení k těžbě
• Nové potenciální vrty znamenají větší podíl USA na trhu a možnou změnu strategie OPEC+, který nemusí chtít ztratit podíl na trhu
• Zároveň je pravděpodobná nová kandidátka Demokratické strany Kamala Harrisová známá svým velmi negativním postojem k odvětví těžby ropy.
• Zprávy o poptávce v Číně jsou smíšené. Nedávné kroky tamní centrální banky v podobě snížení úrokových sazeb však mohou situaci v příštích měsících změnit 
• Na trhu s ropou je také nadále pozorována příliš vysoká backwardace, která v minulosti signalizovala přehodnocení ropy

Zásoby ropy klesají více, než naznačuje sezónnost, což však ceny ropy nepodpořilo. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Srovnatelné zásoby také naznačují, že nedávné poklesy nemusí být odůvodněny současnými základními údaji, ale budoucími očekáváními. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Současně zůstává rozpětí cen ropy při prasknutí relativně nízké, což může naznačovat, že poptávka po pohonných hmotách není nadměrná a nevyvíjí tlak na ceny ropy. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Těžba v USA zůstává na rekordní úrovni, ale počet vrtných souprav nadále klesá. Přestože případné Trumpovy kroky fundamentální situaci bezprostředně nezmění, mohou tlačit na pokles cen. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zemní plyn

• Ceny zemního plynu v USA klesly na přibližně 2,0 USD/MMBTU navzdory období zvýšené poptávky po plynu. V červenci jsme zaznamenali zřetelnou odchylku od pětiletého průměru, ale těžba se vrátila na stabilní úroveň nad 100 mld. kubických stop denně.
• Dlouhodobé ukazatele sezónnosti naznačují, že plyn by měl v blízké budoucnosti získávat. Musíme však vzít v úvahu velmi silné contango v nejbližším období. U lednového (špičkového) kontraktu dosahuje contango až 60 %, zatímco ukazatele dlouhodobé sezónnosti ukazují roční zisk 20 %. To by mohlo znamenat, že ceny budou v nadcházejících měsících vyšší, což však může být dáno především tvarem křivky
• Srovnávací zásoby však ukazují, že nedávný výprodej na trhu s plynem byl nadměrný. Zároveň při pohledu na trendy související se spotřebou plynu a poměrně vysokou nabídkou by se růst zásob měl v blízké budoucnosti zvýšit

Dlouhodobá sezónnost naznačuje, že bychom měli být již dávno za cenovým dnem. Je však třeba mít na paměti, že růst je do značné míry způsoben tvarem forwardové křivky. U lednového kontraktu se contango pohybuje kolem 60 %. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zásoby nerostou tak rychle jako na vrcholu v posledních pěti letech. Srovnatelné zásoby naznačují, že poklesy mohly být nadměrné. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

V poslední době byla poptávka na úrovni odpovídající nabídce, ale poptávka rychle klesla, a to i v důsledku nižších průměrných teplot. Jak ukazuje sezónnost, v blízké budoucnosti bychom měli očekávat výraznější nárůst zásob. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Kakao

• Zpracování kakaa v Severní Americe ve druhém čtvrtletí letošního roku dosáhlo 104,8 tis. tun, což představuje meziroční nárůst o přibližně 2 %.
• Zpracování kakaa v Asii ve druhém čtvrtletí dosáhlo přibližně 211 tis. tun, což představuje meziroční pokles o 4,7 %.
• Zpracování kakaa v Evropě ve druhém čtvrtletí dosáhlo 367,5 tis. tun a meziročně se zvýšilo o 4,1 %.
• Zpracování kakaa v Pobřeží slonoviny v červnu podle údajů GEPEX dosáhlo 45,172 tis. tun, což představuje meziroční pokles o 25,9 %.
• Celkové zpracování v této sezóně od října do června dosáhlo 468 831 tis. tun, což představuje meziroční pokles o 13,3 %. Pobřeží slonoviny disponuje kapacitou na zpracování kakaa ve výši 712 tis. tun.
• Zemědělci z Ghany očekávají zvýšenou produkci v sezóně 2024/2025. Pomalu ubíhající sezóna byla poznamenána jevy, jako je El Niño, pašování a nemoci stromů. Farmáři však uvádějí, že se v současné době nemoci nevyskytují, což je dobrým příslibem pro budoucí sklizeň.
• Ghana navíc uvádí, že pro příští sezónu plánuje omezit prodej sklizně a rozdělit objednávky všem, nikoliv pouze těm, kteří si objednají nejvíce.

Zásoby kakaa na burze ICE stále zřetelně klesají, což ukazuje, že situace v zásobování se nezlepšuje. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Kakao zůstává pod krátkodobým tlakem a v letech 2018-2022 se začne chovat podobně jako pětiletý průměr. Teoreticky všechny průměry naznačují lokální dno kolem konce srpna/září. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Počet otevřených pozic na trhu s kakaem zůstává extrémně nízký, což je teoreticky negativní faktor ve střednědobém a dlouhodobém horizontu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Káva

• Ceny kávy zůstávají vysoké. Proslýchá se, že produkce v Brazílii bude výrazně nižší, než se původně předpokládalo, a to kvůli nedostatečným srážkám.
• Na druhou stranu je podle ICE pozorován mírný nárůst zásob kávy. Ty se již blíží místním maximům z počátku roku 2023.
• Navzdory slabému brazilskému realu nejsou producenti kávy v Brazílii tlačeni k tomu, aby prodávali více kávy. Obvykle v případě slabého realu producenti prodávají větší množství než obvykle, což jim umožňuje přepočítat dolary na větší množství své měny.
• Obchodníci uvádějí, že v červenci ve Vietnamu hodně pršelo, což by teoreticky mohlo zlepšit situaci v produkci kávy Robusta. Nicméně ceny Robusty zůstávají na rekordně vysokých úrovních, nad 4 500 dolary za tunu.
• Reálný kurz zůstává velmi slabý. Cena cukru je rovněž velmi nízká, což vytváří výrazný rozpor s cenou kávy

Zásoby kávy rostou, ale z dlouhodobého hlediska jsou stále velmi nízké. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Káva má i nadále rostoucí tendenci, i když nedávné oslabení reálného kurzu a pokles cen cukru způsobily také ústup o přibližně 10 centů za libru kávy. Podpora se nachází v rozmezí 235-240 centů a na linii rostoucího trendu. Zdroj: xStation5