Komoditní shrnutí - ropa, zemní plyn, kakao, pšenice (30.07.2024)

Ropa

• Ropa byla v posledních týdnech pod prodejním tlakem. Ropa WTI testovala úrovně pod 76 USD za barel a ropa Brent pod 79 USD za barel.
• Zásoby ropy v USA klesají, ale zásoby ropných produktů zůstávají stabilní.
• Srovnatelné zásoby v USA naznačují, že ropa je přeprodaná. Na druhou stranu se zdá, že backwardace je příliš vysoká, takže existuje potenciál pro výraznější pokles cen na krátkém konci křivky, což by mohlo snížit backwardaci pod 1 dolar u nejbližších kontraktů
• Před zasedáním výboru pro revizi dohody OPEC+ je ropa pod tlakem. Toto zasedání se uskuteční 1. srpna a neočekává se, že by OPEC+ své rozhodnutí změnil, a to i přesto, že ceny ropy zůstávají velmi nízké

Zásoby ropy klesají výrazněji, než je pětiletý průměr. Na druhé straně zásoby ropných produktů zůstávají v konsolidaci. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Srovnávací zásoby naznačují možný nadměrný prodej ropy. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Současně stále pozorujeme silné zaostávání na trhu s ropou, které se může v blízké budoucnosti snížit. Backwardace na úrovni 0,2-0,4 USD za barel by byla potenciálním signálem nadměrného prodeje. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa WTI klesá pod 76 USD za barel. V současné době je testováno velmi důležité poptávkové pásmo. Pokles pod 75 USD za barel by mohl vést k hlubšímu poklesu, i když poslední obranná bariéra v podobě rostoucí trendové linie zůstává. Zdroj: xStation5

Zemní plyn (NATGAS)

• Při pohledu na rozdíl mezi aktuálním kontraktem a koncem roku pozorujeme na trhu se zemním plynem největší contango od let 2006-2008.
• Z technického hlediska NATGAS brání úroveň 2,0 USD/MMBTU a potenciálně vytváří formaci dvojitého dna.
• Čisté pozice v zemním plynu zůstávají na relativně vysoké úrovni (i když stále výrazně převažují krátké pozice nad dlouhými). Nicméně změna pozic neospravedlňuje nedávné cenové změny.
• Srovnatelné zásoby klesají, i když ve srovnání s pětiletým průměrem a úrovní před rokem stále existuje výrazný převis nabídky nad poptávkou. Těžba se zjevně vrací nad hranici 100 miliard kubických stop denně, takže bychom v blízké budoucnosti měli očekávat výraznější nárůst zásob.
• Počasí pro nejbližší dny naznačuje návrat k vysokým teplotám, takže v nejbližších dnech nelze vyloučit mírně vyšší spotřebu plynu v USA

Pozice v oblasti plynu se v poslední době nezměnila, a to navzdory jasnému poklesu cen. To může naznačovat nedostatečnou kapitulaci kupujících, kteří v poslední době mírně zvýšili počet pozic. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Contango na trhu s plynem je extrémně vysoké. Pokud však budou srovnávací zásoby nadále klesat, existuje šance, že se v nadcházejících měsících sníží. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Sezónnost na trhu s plynem naznačuje, že ceny by měly v druhé polovině roku růst. Je však třeba připomenout, že je to do značné míry dáno tvarem křivky futures. Průměrný nárůst ze současných úrovní do konce letošního roku je menší, než by vyplývalo pouze z rolování. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zemní plyn se drží na úrovni 2,0 USD/MMBTU. Pokud se cena odrazí a vyšplhá se nad 13-periodový průměr, pak je zde šance na otestování oblasti 2,30 USD (potenciální linie krku). Pokud však bude pokles pokračovat, klíčová poptávková zóna se nachází mezi 1,84 a 1,90 USD. Zdroj: xStation5

Kakao

• Sezóna 2023/2024 byla z hlediska deficitu na trhu s kakaem nejhorší, což souviselo s povětrnostními faktory, nedostatkem hnojiv v posledních letech a také nedostatečným financováním
• El Nino byl jedním z faktorů, které vedly ke snížení výnosů. Nyní však můžeme zažít zcela jinou situaci díky meteorologickému jevu La Nina, který by mohl přinést pozitivní změny pro zemědělce v Africe.
• La Nina pravděpodobně přinese v srpnu a září výrazné srážky. Skupina Marex, která poskytuje služby společnostem působícím na trhu s komoditami, uvádí, že po třech letech deficitu můžeme v příštím roce zažít na trhu přebytek
• Rozhodující však je, že ke zvýšenému množství srážek dojde těsně před začátkem řádné sezóny, tedy před říjnem. Pokud by k dešťům došlo například v listopadu až prosinci, mohlo by to zhoršit nedávnou situaci a zvrátit nedávný klesající trend na trhu s kakaem a vrátit ceny zpět nad 10 000 USD.
• La Nina však představuje hrozbu pro Ekvádor - největšího producenta kakaa v Jižní Americe. La Nina je také negativní pro produkci kávy na tomto kontinentu, ale je pozitivní pro produkci kávy v Asii.

Rozdíl mezi nejbližšími kontrakty na kakao zůstává relativně nízký, ale ne natolik, aby naznačoval změnu křivky futures a vyvolal potenciální býčí signál, jako tomu bylo například před rokem. Zdroj: XTB, Bloomberg Finance LP

Změna počtu otevřených pozic v porovnání se změnou ceny teoreticky ukazuje potenciál pro konsolidaci v nadcházejících měsících před výrazným poklesem na přelomu letošního a příštího roku. Zdroj: XTB, Bloomberg Finance LP

Dlouhodobé průměry naznačují, že v blízké budoucnosti bychom měli očekávat cenový odraz. Na druhou stranu stále více prognóz naznačuje oživení produkce v příští sezóně. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Pšenice

• Cena pšenice klesla na nejnižší úroveň za poslední 4 roky, což souvisí s omezenou silou amerického vývozu
• Velmi silná úroda jarní pšenice se předpovídá také v USA. Očekává se, že výnosy na akr v Severní Dakotě (klíčový stát pro pšenici) budou nejvyšší v historii.
• Pšenice je v současnosti nejslabší obilovinou v USA, ale v posledních dnech byly zaznamenány mnohem větší poklesy u sóji.
• Spekulativní pozice u sóji se příliš nemění, ale investoři intenzivně prodávají sóju a kukuřici
• Americká pšenice je v současnosti nejlevnější na světě. Ceny ruské pšenice však také klesají, což dále tlačí na americkou pšenici.
• Křivka futures naznačuje výrazné contango, které se v posledním měsíci zvyšuje
• Sezónnost ukazuje, že teoreticky lze na konci srpna očekávat oživení.

Ceny pšenice se v posledních týdnech vyvíjely velmi špatně, ale sójové boby jsou stále více vyprodávány. Zdroj: XTB, Bloomberg Finance LP.

Americká pšenice je v současnosti levnější než ruská, ale i ta ztrácí na hodnotě. Zdroj: XTB, Bloomberg Finance LP.

Contango na trhu je velmi výrazné a vzhledem k očekávání značné sklizně jarní pšenice se situace pravděpodobně nezmění. Zdroj: XTB, Bloomberg Finance LP.

Sezónnost ukazuje, že pšenice si vede nejhůře za posledních 5 let. Nicméně sezónnost také naznačuje možné zlepšení na konci srpna. Teoreticky by nárůsty neměly být příliš velké. Zdroj: XTB, Bloomberg Finance LP.