Komoditní shrnutí - ropa, zemní plyn, káva, zlato (19.12.2023)

Ropa

• Mnoho lodí bylo přesměrováno kvůli nedávnému nárůstu pirátské aktivity u somálského pobřeží a častějším útokům na obchodní plavidla ze strany jemenských povstalců Hútíů. 
• Suezským průplavem denně propluje více než 8 milionů barelů ropy. Přesměrování lodí přes mys Dobré naděje povede ke zpoždění dodávek, což může zvýšit ceny zboží (proinflační faktor).
• Společnost Goldman Sachs reviduje svou prognózu pro ropu v roce 2024 na rozmezí 70-90 dolarů za barel. Citigroup naopak poukazuje na průměrnou cenu 75 USD za barel s odkazem na pomalejší růst poptávky a očekávání dalšího růstu produkce v USA.
• Dříve Goldman Sachs očekávala rozpětí 80-100 dolarů za ropu. Mediánová prognóza amerických bank pro ropu Brent na příští rok činí 85 dolarů za barel.

Nedávná růstová korekce na trhu s WTI (OIL.WTI) byla podobného rozsahu jako ta listopadová. Cena reagovala na klouzavý průměr 25 seancí. Současně spekulativní pozice a sezónní vzorce naznačují, že probíhající vzestupný pohyb může být prodloužen. Na druhou stranu technické nastavení naznačuje, že v úvahu připadá i návrat do klesajícího trendu. Zdroj: xStation5

Zemní plyn

• NOAA uvádí, že říjen a listopad patřily k nejteplejším v historii, která se datuje od počátku pozorování před více než 100 lety. Vysoké teploty a předpovědi naznačující přetrvávání vysokých teplot v nadcházejících týdnech naznačují omezenou spotřebu zemního plynu v USA, a to navzdory téměř rekordní produkci.
• Kromě toho může letošní poměrně silný jev El Niño vést k mírnější zimě ve Spojených státech. El Niño často přináší do Jižní Ameriky hojné srážky, ačkoli pokud se nejedná o silný jev, je pro úrodu v tomto regionu pozitivní. Na druhé straně může do Spojených států přinést sucho (v létě zvyšuje spotřebu plynu kvůli klimatizaci).
• Zásoby zemního plynu v USA zůstávají výrazně nad pětiletým průměrem a nad úrovní loňského roku.
• Nedávný nárůst cen plynu souvisel s nárůstem napětí na Blízkém východě a možným zpožděním dodávek LNG do evropských zemí. I přes zvýšenou ochotu využívat v takové situaci americký plyn Spojené státy v současné době vyvážejí více než 14 miliard kubických stop denně, což je téměř maximální úroveň vývozu
• Pokud nedojde ke změnám počasí, může být růst cen plynu omezený. Rozdíl mezi lednovým a březnovým kontraktem (v současné době je nižší než dubnový kontrakt) činí méně než 10 % současné ceny plynu.

Předpovědi počasí naznačují, že nadprůměrné teploty na většině území Spojených států budou pokračovat, což může omezit poptávku po zemním plynu. Kromě toho pozorujeme také téměř rekordní produkci, což může podpořit růst srovnatelných zásob. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Káva

• Ohledně produkce kávy v Brazílii v nadcházející sezóně máme stále smíšená očekávání, ačkoli v minulosti mělo El Niño na produkci kávy pozitivní vliv.
• Výrazné problémy jsou však patrné u produkce Robusty, kde je tlak na růst výrazně silnější než v případě cen Arabiky
• Zásoby se od začátku prosince zvyšují, i když v současné době jde o omezený růst. Od začátku listopadu do konce prosince loňského roku se zásoby zřetelně odrazily ode dna
• Sezónnost v současné době naznačuje, že mohlo být dosaženo lokálního vrcholu. Spekulativní pozice se od května zvýšily na lokální vrchol.

Zásoby se mírně zvýšily, ale nešlo o dostatečně velký nárůst, který by vyvolal výprodej na trhu s kávou, jako tomu bylo na trhu s cukrem. Nicméně je třeba mít na paměti, že tyto dvě komodity jsou dlouhodobě korelované. Zdroj:  Bloomberg Finance LP, XTB

Sezónnost naznačuje, že mohlo být dosaženo místního vrcholu. Kromě toho je potenciálním kontrariánským signálem také umístění v blízkosti lokálních maxim z května. Zdroj: xStation5

Ceny kávy Arabica a Robusta se od začátku roku 2020 až do konce prvního čtvrtletí roku 2023 pohybovaly v tandemu. Výrazný pokles produkce Robusty vedl k silnému skoku cen. Nedostatek Robusty by rovněž zvýšil ceny Arabiky. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zlato

• Zlato zůstává minimálně nadhodnocené, pokud vezmeme v úvahu odchylku od pětiletého průměru. Aktuální odchylka od pětiletého průměru činí 1,8 směrodatné odchylky. Na druhou stranu v letech 2019 a 2020 byly doby, kdy odchylka od průměru dosáhla dokonce 4 směrodatných odchylek
• Zásoby zlata na burze COMEX přestaly klesat. Pokud nastane fáze akumulace, může to znamenat, že investoři zlato opět nakupují, podobně jako tomu bylo v roce 2020
• Od října dochází k nárůstu zůstatků zlata v centrálních bankách po celém světě. Je však důležité poznamenat, že od poloviny příštího roku ECB (Evropská centrální banka) sníží objem reinvestic v rámci programu PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme), takže druhá polovina roku může být z hlediska zvýšené likvidity smíšená
• Na druhé straně se ve druhé polovině příštího roku očekává první snížení úrokových sazeb ze strany Fedu (Federálního rezervního systému), ECB nebo BoE (Bank of England).

Cena zlata ve srovnání s klíčovým průměrem. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zásoby zlata na COMEXu přestaly klesat, což může znamenat, že investoři začnou v blízké budoucnosti zlato hromadit. To by zase mohlo podpořit cenu zlata, jako tomu bylo v letech 2019 a 2020. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Prosincový měsíční svíčka na GOLDu ukazuje na nerozhodnost investorů. Pokud by zlato dokončilo pohyb pod 2 000 USD za unci, mohl by to být medvědí signál pro leden. Současně pozorujeme silné zisky na trhu TNOTE, největší od roku 2019. Tehdy zlato v následujících dvou měsících bojovalo o směr a nakonec zahájilo pohyb vzhůru o 400 dolarů. Zdroj: xStation5