Komoditní shrnutí - ropa, zemní plyn, měď, káva (08.10.2024)

Ropa:

• Ceny ropy poprvé po osmi seancích ustoupily. Pokles je připisován nedostatečné eskalaci na Blízkém východě a návratu produkce v Libyi a Íránu.
• Cena ropy WTI se blíží 75 dolarům za barel, zatímco ropa Brent testuje úroveň 79 dolarů za barel.
• Banka Goldman Sachs se domnívá, že útok na íránskou ropnou infrastrukturu by mohl způsobit trvalý návrat cen nad 90 dolarů za barel.
• ANZ naznačuje, že útok na íránskou ropnou infrastrukturu je v současné době nepravděpodobný. OPEC+ má navíc značnou volnou produkční kapacitu, která činí přibližně 7 milionů barelů denně a kterou lze využít v případě přerušení dodávek z Íránu.
• Saúdská Arábie má volnou kapacitu přibližně 3 miliony barelů denně, přičemž současná produkce činí 9 milionů barelů denně. Saúdská Arábie však může reálně rychle zvýšit těžbu o 1 milion barelů denně a během několika měsíců až o 11 milionů barelů denně.
• Rekordně nízké pozice na ropě Brent se začínají obnovovat. Dlouhé pozice se zvyšují a krátké pozice se snižují. Čisté pozice se vracejí nad nulovou úroveň.
   

Čisté pozice na ropě Brent se vracejí do kladných hodnot. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Nárůst ropy Brent od začátku konfliktu zůstává dvouciferný, ale absence další eskalace by mohla vést k návratu k průměru. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
 

Ropa Brent ustupuje z úrovně kolem 81 dolarů za barel a v současnosti se obchoduje pod 80 dolary za barel. Teoreticky by se mohlo jednat o první denní pokles ceny za posledních 8 dní. Od pondělního závěru minulého týdne však ropa posílila o více než 10 %. Zdroj: xStation5

Zemní plyn:

• Spotřeba plynu zůstává na zvýšené úrovni, což souvisí se stále vysokou spotřebou plynu v elektrárnách v USA. Pondělní spotřeba činila 70,5 mld. kubických stop denně a byla o 5 % vyšší než před rokem.
• Těžba plynu však opět klesá a je výrazně pod pětiletým maximem. Těžba v pondělí činila 100,8 mld. kubických stop denně a byla o 2 % nižší než loni.
• Vývoz zkapalněného zemního plynu z USA se zvýšil na 12,2 mld. kubických stop denně a byl o 11 % vyšší než v předchozím týdnu.
• Změna zásob minulý čtvrtek vykázala nárůst o 55 mld. kubických stop, což bylo pod očekávanými 62 mld. kubických stop a výrazně méně než pětiletý průměr udávající nárůst o téměř 100 mld. kubických stop.
• Ústup cen z počátku tohoto týdne souvisel s nižším rizikem dalšího hurikánu v Mexickém zálivu, který by nemusel poškodit těžbu v tomto regionu.
• Dlouhodobá sezónnost plynu naznačuje, že místního vrcholu již mohlo být dosaženo. Často se však také stává, že vrchol nastává až v první polovině listopadu. Ve střednědobém horizontu bude důležitý okamžik začátku poklesu zásob.
• Pokud budou teploty vysoké, jako tomu bylo v loňském roce, mohou ceny zaznamenat výrazný pokles po nadcházejícím roll-overu, který se uskuteční 17. října.
  
   

Zásoby plynu rostou, ale jejich růst je pomalejší, než ukazuje pětiletý průměr. Nelze vyloučit, že do listopadu zásoby dosáhnou úrovně pětiletého průměru. Zdroj: Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Spotřeba plynu zůstává nadprůměrná, zatímco těžba je pod pětiletým maximem. Tato situace naznačuje další nižší nárůst zásob než v předchozích letech. Zdroj: Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
 

Dlouhodobá sezónnost naznačuje, že potenciální vrchol se může blížit. Samozřejmě je třeba připomenout, že roll-over 17. října zvýší cenu přibližně o 40 centů. Proto nelze vyloučit, že výrazný tlak na pokles se může objevit až po rolování. Zdroj: Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
 

Cena NATGAS v současnosti ustupuje, což může naznačovat podobný scénář jako v loňském roce. NATGAS ustupoval až do rolování, zatímco po samotném rolování v říjnu cena vzrostla přibližně o 30 centů, než došlo k dlouhodobému ústupu. Zdroj: xStation5

Měď:

• Cena mědi v úterý otevřela s mezerou směrem dolů, nejníže od 25. září.
• Poklesy na trhu průmyslových kovů souvisejí s nedostatkem konkrétních opatření ze strany čínské vlády, a to navzdory nedávným slibům o podpoře trhu s nemovitostmi.
• Za zmínku stojí, že na čínském realitním trhu je nabídka volných bytů asi 43 milionů, zatímco se staví asi 8 milionů. Současně se roční prodeje pohybují kolem 8 milionů jednotek.
• Většina poptávky po mědi v Číně pochází ze stavebního sektoru, takže jeho problémy mohou být pro udržení vysokých cen komodity problematické.
• Úvěrový impuls naznačuje konsolidaci cen v následujících dvou měsících. Další údaje o úvěrovém impulsu budou klíčové pro budoucí pohyb cen mědi. Absence jeho odrazu ukáže, že v Číně nedošlo ke stimulaci úvěrové aktivity, a to i přes nedávné snížení úrokových sazeb.
• Zásoby na burzách začínají výrazně klesat poté, co dosáhly nejvyšších hodnot od roku 2020.
• Na trhu pozorujeme výrazný nárůst dlouhých pozic. Pokud se tyto pozice nesníží, mohou ceny zůstat na vysoké úrovni. Za zmínku stojí i to, že nedávné oživení dlouhých pozic souvisí pouze se spekulacemi, že realitní trh v Číně bude v blízké budoucnosti výrazně podporován vládou.
  
   

Úvěrový impuls zůstává v poslední době v podstatě beze změny. Pro další směřování ceny mědi budou klíčové následující 2-3 výtisky úvěrového impulsu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zásoby na klíčových burzách začaly opět klesat, což podporuje ceny. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
 

Dlouhé pozice se obnovují. V první polovině roku vedly spekulativní dlouhé pozice k nárůstu ceny na úroveň 11 000 dolarů, což je nejvyšší úroveň v historii. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
 

Měď od začátku letošního roku výrazně koreluje s indexem Hang Seng CE. To znamená, že růst ceny mědi souvisí především se spekulativním kapitálem, a ne nutně s reálnou ekonomikou. Zdroj: xStation5

Káva:

• Zásoby kávy se v posledních týdnech přestaly zvyšovat. Zásoby se začaly obnovovat na konci loňského roku, i když v historickém kontextu zůstávají na extrémně nízké úrovni.
• Podle nejnovějších projekcí by sezóna 2024/2025 měla přinést na trh větší přebytek nabídky než sezóna 2023/2024. Zároveň však lze očekávat výrazné revize prognóz pro sezónu 2024/2025 vzhledem k nedávnému suchu v Brazílii a velkému počtu požárů.
• Brazilské úřady uvádějí, že současné sucho je nejhorší od roku 1981.
• Výrazné poklesy na trhu s kávou od začátku tohoto týdne jsou důsledkem výrazných dešťů v Brazílii, které mohou zlepšit vyhlídky na sklizeň v současné sezóně. Očekává se, že deště potrvají až dva týdny, což by mělo zlepšit vlhkost půdy a zvýšit šance na dobrou úrodu v hlavní sezóně, která začne v květnu příštího roku.
• Mezinárodní organizace pro kávu (ICO) na začátku tohoto týdne oznámila, že vývoz kávy v srpnu vzrostl na 10,92 milionu pytlů, což představuje meziroční nárůst o 6,5 %. Ve dvanáctiměsíčním horizontu se vývoz zvýšil na 125,67 milionu pytlů, což představuje meziroční nárůst o 9,9 %.
• Roční poptávka se odhaduje na 170 milionů pytlů, je však třeba mít na paměti, že velká část kávy se spotřebuje v producentských zemích, kde jedním z hlavních spotřebitelů je Brazílie.
  
   

Sklizeň v Brazílii proběhne v květnu příštího roku. Do té doby bude možná výrazná revize předpokládané produkce. Zdroj: Kávový lovec

Zásoby kávy na burzách přestaly růst, což se podobá situaci v letech 2020, 2021 a 2023. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
 

Ceny klesají od konce září a jsou nejnižší od 12. září. Další důležitá podpora se nachází kolem 233 centů za libru. Zdroj: xStation5