Komoditní shrnutí - Ropa, Zemní plyn, Pšenice, Měď (25.07.2023)

Ropa

• Ropa se odrazila ode dna po zprávách o zvýšení ekonomických stimulů v Číně.
• Ropa Brent i WTI zřetelně překonaly 200sekundový průměr. Když ropa naposledy (v roce 2021) tento průměr překonala, mimo jiné v reakci na klesající zásoby, následoval prudký cenový odraz. Později jsme se dočkali začátku války na Ukrajině, která cenu vyhnala ze zhruba 95 na 130 USD za barel
• Rozsah prolomení z konsolidace naznačuje potenciál pro růst cen ropy na úroveň kolem 85 USD za barel. Další významnou úroveň rezistence lze nalézt kolem 88 USD za barel, která je vyznačena lokálními maximy z přelomu let 2022 a 2023

Ropa prorazila nad klouzavý průměr 200 seancí. Pokud se býkům podaří tento týden cenu nad tímto průměrem udržet, nelze vyloučit, že se růst rozšíří směrem k další hlavní rezistenci v oblasti 85 USD za barel. Zdroj: xStation5

Zemní plyn

• Teploty v USA zůstávají vysoké, ale to nezvýšilo poptávku natolik, aby to vedlo k výraznému poklesu srovnatelných zásob.
• Růst zásob v USA je stále nad úrovní loňského roku a nad pětiletým průměrem
• Při pohledu na jednoletou směrodatnou odchylku se ropa začíná zřetelně zotavovat. Ve srovnání s pětiletým průměrem však cena stále výrazně zaostává.
• Těžba zemního plynu zůstává výrazně nad úrovní 100 miliard kubických stop denně (bcfd), a to i přes výrazný pokles počtu vrtných souprav v USA.
• Sezónnost naznačuje, že současný vzestupný trend může pokračovat
• Forwardová křivka zůstává v contangu, ačkoli poslední rollover byl pro cenu záporný, což naznačuje krátkodobě zvýšenou poptávku. Nadcházející zářijový kontrakt je cenově velmi blízko a říjnový kontrakt není o mnoho vyšší. Výrazné contango začíná od listopadu a trvá až do ledna.

Vysoké teploty ve Spojených státech pokračují. Zdroj: Zdroj: Bloomberg

Srovnatelné zásoby ukazují, že zásoby zemního plynu se nadále zvyšují. Pokud se podíváme na pětiletý průměr, situace se může začít podobat polovině roku 2020, krátce předtím, než ceny vzrostly. Zdroj: Zdroj: Bloomberg, XTB

Ceny se zotavují poté, co se odchýlily o 2 směrodatné odchylky pod jednoletý průměr. Ceny zůstávají z historického hlediska velmi nízké a začínají připomínat lokální minima z let 2012, 2016 a 2020. Zdroj: ČSÚ, s. r. o: Zdroj: Bloomberg, XTB

Dlouhodobá průměrná výkonnost cen zemního plynu i pětiletá průměrná výkonnost ukazují, že ceny zemního plynu mohou v nejbližší době nadále stoupat. Na druhé straně se ceny zemního plynu na začátku letošního roku vyvíjely špatně. Zdroj: ČSÚ, s. r. o: Zdroj: Bloomberg, XTB

Pšenice

• Rusko v pondělí 24. července zaútočilo na infrastrukturu související s vývozem pšenice v ukrajinském přístavu Oděsa, což vedlo k prudkému zvýšení cen.
• Rusko tvrdí, že OSN neplní dohodu o podpoře vývozu zemědělských produktů z Ruska, a obvinilo Ukrajinu, že posílá své obilí do vyspělých zemí
• Rusko rovněž naznačuje, že plnění závazků z dohody povede k návratu k jednání
• Některá obvinění Ruska však nejsou zcela pravdivá. Jedna z ruských bank má stále možnost provádět transakce prostřednictvím systému SWIFT a vývoz hnojiv není blokován.
• Odborníci na ruský trh s obilím se domnívají, že návrat k dohodě je možný, až se z ruských skladů prodá obilí z loňské velmi dobré sezóny a do zásob se doplní aktuální sklizeň. To by mohlo znamenat, že nedostatek dodávek může přetrvávat i v srpnu a září, což je období sklizně pšenice.
• Mezitím se kvalita jarní pšenice v USA snižuje (podíl nejkvalitnějších plodin klesl z 51 % na 49 %). Sklizeň pšenice se zrychluje - sklizeno bylo 68 % ozimé pšenice, což je pod pětiletým průměrem 75 %.

PŠENICE testovala oblast 770 centů za bušl, ale poté se vrátila zpět do oblasti 740 centů. Jedná se o důležitou zónu rezistence vyznačenou místními minimy z let 2021 a 2022. Současně se na trhu s pšenicí může vytvářet dvojitý vrchol, avšak situace na Ukrajině je velmi nejistá a může i nadále generovat volatilní pohyby na obilovinách. Ceny mohou zůstat na zvýšených úrovních, pokud nedojde k obnovení obchodu s obilím v Černomoří. Zdroj: xStation5

Měď

• Přísliby větších ekonomických stimulů v Číně vedly k oživení tržních cen.
• Při pohledu na tvrdé údaje však lze pozorovat značnou slabost čínského úvěrového impulsu. Pokud čínský úvěrový impuls zafunguje se zpožděním 12-18 měsíců, můžeme očekávat nejprve menší oživení, po kterém bude následovat stagnace
• Na druhou stranu se v příštích letech očekává masivní nárůst poptávky v důsledku rozvoje technologií souvisejících s energetickou transformací.
• Společnost S&P Global předpovídá, že současná poptávka ve výši přibližně 25 milionů tun by se mohla do roku 2035 zdvojnásobit. Dokonce ani současná těžba ve výši přibližně 22 milionů tun nestačí k uspokojení současné poptávky (i když je třeba poznamenat, že existuje poměrně vysoká míra recyklace mědi).
• Podle konzervativnějších odhadů by poptávka po mědi mohla do roku 2030 dosáhnout 28 milionů tun (podle IEA). Společnost McKinsey zároveň předpovídá, že těžba v dolech zůstane na úrovni blízké současné úrovni 22 milionů tun
• Zajímavé je, že současné zásoby mědi zůstávají blízko rekordně nízkých úrovní, podobně jako tomu bylo těsně před vrcholem kolem let 2021 a 2022 a poté na začátku roku 2023

Úvěrový impuls v Číně výrazně poklesl a naznačuje potenciál pro malé zisky v nejbližším období, po nichž bude následovat konsolidace. Zdroj: ČNB Zdroj: Bloomberg, XTB

Zásoby mědi na světových burzách v poslední době výrazně poklesly. Cena zpožděná o 100 seancí vykazuje poměrně významnou korelaci se zásobami, což naznačuje, že by mohlo dojít k oživení ceny v blízkém období. Zdroj: ČSÚ, s. r. o: Zdroj: Bloomberg, XTB

Cena aktuálně testuje důležitou rezistenci v oblasti 8666 USD a zároveň horní hranici trojúhelníkového obrazce. Sezónní vzorce naznačují, že dlouhodobé oživení by mohlo začít koncem tohoto měsíce. Zdroj: xStation5