Komoditní shrnutí: ropa, zlato, emise, zemní plyn (14.12.2021)

Ropa:

• Ropa se snažila o korekci propadů z konce listopadu, nicméně po růstu a následné konsolidaci se opět vydala jižním směrem
• Organizace IEA a OPEC reportovaly o negativním vlivu mutace Omicron na poptávku. Neměl by však být dlouhodobý a výrazný
• Dle IEA zvýší USA, Kanada a Brazílie produkci na rekordní úrovně
• Dle IEA a OPEC se poptávka po ropě dostane na předcovidové úrovně v druhé polovině příštího roku
• IEA očekává přebytek nabídky ve výši 1,7 mbpd v Q1/2022 a 2,0 mbpd v Q2/2022
• OPEC očekává přebytek nabídky v příštím roce hlavně kvůli rostoucí nabídce v Severní Americe a růstu nabídky OPEC+
• Nicméně výhled poptávky po ropě v příštím roce byl zvýšen, a to hlavně díky očekávanému oživení letecké přepravy
• Schůzka OPEC+ se stále neuskutečnila, nicméně rozhovory pokračují a rozhodnutí o dalším vývoji produkce může přijít každým dnem
• Trh s ropou je výrazně podinvestován, v dalších 10 letech může dojít až k poklesu nabídky ve výši 30 mbpd bez dodatečných investic

OPEC očekává výrazný vzestup nabídky ropy v Severní Americe i Rusku. Růst by měla také poptávka, ovšem ne tak dynamicky. Zdroj: Bloomberg, OPEC

Cena ropy zůstává pod spodní limitou rostoucího kanálu a pod rostoucí trendovou čárou. Zdroj: xStation5

Zlato:

• Zlato zůstává pod tlakem před rozhodnutím Fedu o dalším směřování měnové politiky
• Očekává se, že tapering se zdvojnásobí na $30 mld. měsíčně
• Klíčová bude reakce dluhopisů na zrychlený pokles nákupu dluhopisů. Při vyšším růstu výnosů hrozí pád zlata pod $1 700
• Zlato může zůstat pod tlakem až do prvního vzestupu sazeb. To by se dle nových odhadů mohlo odehrát už v polovině 2022
• Od začátku roku se ETF fondy zbavily 8,2 % objemu zlata ve svém držení.
• V příštím roce můžeme očekávat vyšší strukturální inflaci, i pokud porostou sazby. Vyšší růst cen by mohl hrát zlatu do karet. V roce 2015 zlato pozitivně reagovalo po prvním zvýšení sazeb
• Reálné sazby zůstávají ve světě výrazně negativní, nicméně 2021 nebyl pro zlato zatím dobrým rokem
• Na zlatě hraje roli v tomto roce také nabídka. Jen v Q3 dosáhla na 960 tun, což bylo nejvyšší kvartální číslo v historii
• Nárůst nákladů by mohl výrazně zvýšit náklady těžby a produkce v některých dolech by se mohla stát nerentabilní

Zlato zůstává v blízkosti úrovně $1 790, kde se nachází také 50 SMA. Výběr zisků na dolaru by mohl zlato dostat do zóny $1 800 - 1 815. V případě poklesu by mohlo zlato otestovat 23,6 % retracement a úroveň $1 763. Zdroj: xStation5

CO2 emisní povolenky:

• Cena emisních povolenek prudce vzrostla až nad €90 za kontrakt
• Důvodem růstu ceny je rostoucí spotřeba uhlí v Evropě kvůli zvýšené poptávce po elektrické energii a produkci tepla
• Graf sezonality ukazuje, že maxim by mohlo být dosaženo v příštím týdnu
• Klíčový support se nachází na úrovni €72, kde nalezneme 50 % Fibo retracement poslední růstové vlny
• Německo si nepřeje pád ceny povolenek pod €60, aby celý systém tlačil na redukci emisí
• Ceny plynu v Evropě zůstávají vysoké, takže poptávka po uhlí roste
• SEB očekává cenu povolenek na konci příštího roku na €100 a výhled Berenbergu hovoří o úrovni €110
• Vyšší teploty v závěru roku by mohly oslabit býčí momentum

EMISS - cena instrumentu se pohybuje v blízkosti $ 80 a zůstává pod 23,6% Fibonacci retracementem. Graf sezonality ukazuje, že lokálních maxim by mohlo být dosaženo v blízké budoucnosti. Zdroj: xStation5

Zemní plyn:

• Spread mezi březnovým a dubnovým kontraktem je nejnižší za posledních mnoho let. Ukazuje, že by v USA měl být dostatek plynu na celou sezónu
• Březen je posledním měsícem sezóny, v dubnu se už připravují zásobníky na další zimu
• Nízký rozdíl mezi kontrakty však také ukazuje, že trh zůstává pod tlakem
• Sezónní low se očekává na konci ledna. V minulém roce jsme však byli svědky prudkého zhoršení situace právě na začátku května

​​​​​​​Spread mezi dubnovým a březnovým kontraktem je nejnižší za posledních mnoho let. Zdroj: Bloomberg

Letošní spotřeba plynu může být výrazně nižší než v minulém roce. to může vyvolat určitý dodatečný tlak na ceny v krátkodobém horizontu. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​

Ceny NATGAS se obchodují pod spodní úrovní Bollinger bands, což může naznačovat, že instrument je přeprodán. Sezonalita ukazuje, že pokles může trvat až do konce ledna. Klíčovým supportem je úroveň $3,3 MMBTu. Zdroj: xStation5