Komoditní shrnutí - ropa, zlato, kakao, hliník (16.04.2024)

Ropa

• Ropa od začátku tohoto týdne ztrácí v reakci na to, že se situace na Blízkém východě nijak výrazně nevyhrotila, i když o uklidnění situace lze těžko hovořit.
• Po íránském odvetném útoku na Izrael si trh klade otázku, zda může vysoký íránský vývoz ropy pokračovat. Na druhou stranu íránský vývoz směřoval především do Číny, do soukromých rafinerií v oblasti Šan-tung. Výrazný pokles produkční kapacity v tomto regionu může naznačovat omezení zpracování íránské ropy (i když na druhou stranu může také naznačovat slabou poptávku).
• Zároveň je rafinování ropy v Číně na nejvyšší úrovni za posledních 5 měsíců, což svědčí o vysoké poptávce. V Evropě se vytváří největší contango u nafty za mnoho měsíců.
• Mezitím se v poslední době snížil crack spread u ropy WTI, který může symbolizovat marži, což může naznačovat snížení poptávky nebo dostatečně vysokou nabídku. Pokud by se jednalo o předstihový ukazatel, měli bychom se dočkat vrcholu cen ropy WTI během 3-4 týdnů
• Ruský vývoz ropy po moři roste na 11měsíční maximum

Rozpětí cen ropy v USA se v poslední době snížilo, což naznačuje možný vrchol cen ropy v blízké budoucnosti. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Írán vyváží přibližně 1,5 milionu barelů ropy denně. Většina tohoto vývozu směřuje do Číny, což ztěžuje prosazování amerických sankcí. Přesto je důležité sledovat údaje týkající se zpracování ropy v regionu Šan-tung. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa od začátku letošního roku ztrácí. Ceny ropy se v posledních týdnech chovaly podobně jako před začátkem konfliktu mezi Izraelem a Hamásem i v případě dalších geopolitických problémů ve světě. Pokud by tento konflikt měl na trh s ropou podobný vliv jako situace v říjnu, nelze vyloučit hlubší korekci v následujících týdnech. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB.

Zlato

• Zlato vzrostlo na 2430 dolarů za unci těsně před víkendem, během kterého Írán zahájil odvetný útok na Izrael. Absence eskalace konfliktu vedla k ústupu cen zlata, které však stále zůstávají mezi 2350 a 2400 dolary za unci.
• Zároveň pozorujeme výrazný nepoměr mezi chováním zlata a dolaru a výnosy. Měnový pár EURUSD a výnosy jsou na úrovních, kde se zlato nedávno nacházelo pod 2000 USD za unci.
• V současné době trh počítá pouze s jedním snížením sazeb ze strany Federálního rezervního systému do září letošního roku a s méně než dvěma sníženími do konce roku
• Na trhu se zlatem jsme v poslední době zaznamenali poměrně velkou poptávku po kontraktech. Pokud jde o fyzické zlato, pozorujeme poptávku centrálních bank po slitcích a mincích. Zlato stále odprodávají fondy ETF
• Pokud zlato ve Spojených státech upravíme o inflaci, je stále poměrně daleko od nedávných lokálních či historických maxim. V roce 2011 se zlato očištěné o inflaci pohybovalo nad úrovní 2600 dolarů za unci, zatímco v roce 2021 bylo na úrovni 2500 dolarů za unci.
• Barrick Gold, jedna z největších veřejně obchodovaných společností zabývajících se těžbou zlata, naznačuje další růst produkce v roce 2024. Na druhou stranu produkce zlata v 1. čtvrtletí 2024 byla nižší než v posledním čtvrtletí roku 2023 v důsledku plánovaných odstávek v nevadských dolech na zlato

Zlato upravené o inflaci ve srovnání s nominálními cenami zlata. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Zlato roste navzdory nedostatečné poptávce ze strany ETF. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB.

Mezi cenami zlata, EURUSD a TNOTE je obrovská divergence. Naposledy, když se dolar a TNOTE nacházely na podobných úrovních, bylo zlato pod 2 000 USD za unci. Zdroj: xStation5

Kakao

• Citi zvýšila svou prognózu pro kakao na příští tři měsíce z 10 000 dolarů za tunu na 12 500 dolarů za tunu.
• Citi uvádí negativní výhled pro rok 2025, ale v současné době převažují faktory nabídky, které udržují vysoké ceny. Citi očekává cenový vrchol ve druhém čtvrtletí roku 2024. Citi očekává, že ceny futures kontraktů na rok 2025 budou o 20 % nižší.
• Výhled mohou změnit údaje o zpracování nebo další problémy s dodávkami.
• ICCO předpovídá v letošní sezóně 5% pokles celosvětového zpracování kakaa na 4,78 mil. tun.
• První dostupné údaje o zpracování z Brazílie naznačují 6% pokles v 1. čtvrtletí ve srovnání se stejným obdobím předchozího roku. Zpracování dosáhlo 60 tis. tun, což je stále blízko historických maxim.
• Celosvětové údaje o zpracování by měly být k dispozici tento čtvrtek.
• Odborníci poukazují na to, že jen málokdo je ochoten uzavírat kontrakty na tak vysokých úrovních, protože očekává pokles cen v blízké budoucnosti Uzavíráním kontraktů za současné vysoké ceny zpracovatelé riskují výrazné snížení marží, pokud by ceny kakaa v budoucnu skutečně klesly.
• Odborníci rovněž naznačují, že nadcházející čtvrteční údaje mohou být slabé, ale nemusí ukazovat na slabou poptávku, spíše na omezení vlastních zásob a nedostupnost nových dodávek
• Pokud jde o hodnocení trhu s kakaem, je třeba vyčkat na finanční zprávy společností, jako jsou Mondelez, Mars, Lindt, Neste, Hershey nebo Ferrero, aby bylo možné posoudit, zda poptávka po čokoládových výrobcích roste spolu s jejich cenami

Dlouhé a krátké pozice v kakau se stále snižují, ale čisté pozice zůstávají v podstatě beze změny. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena kakaa uzavřela mezeru, která vznikla po převrácení. Investoři nyní čekají na údaje o zpracování, které odpoví na otázku, zda se potýkáme s destrukcí poptávky nebo nedostatečnou nabídkou kakaa pro růst zpracování. Pokud se údaje ukáží jako slabé, klíčovou úrovní, kterou je třeba sledovat v případě poklesu, bude úroveň kolem 9 500 USD, což je rozsah největší korekce v trendu. Pokud by tato úroveň byla prolomena, mohla by být korekce na trhu s kakaem výrazně větší a dosáhnout vzestupné trendové linie. Zdroj: xStation5

Hliník

• Spojené státy a Velká Británie uvalily nové sankce na ruské průmyslové kovy
• USA a Spojené království zakázaly obchodování s novými dodávkami ruského hliníku, mědi a niklu na burzách v Chicagu a Londýně.
• Rusko dosud představovalo velmi malou část vývozu hliníku do Spojených států, ale bylo významným dodavatelem této suroviny do Evropy.
• Rusko se na celosvětových dodávkách hliníku podílí přibližně 5 %, ale mnohem významnější roli hraje na burze LME, kde je v současné době většina skladovaných zásob ruského původu.
• Nejnovější sankce zakazují využívání nových dodávek ruského hliníku.
• Investoři se obávají "stahování" zásob z burzy kvůli možnosti jejich nedostatku na evropském trhu
• Vznikají obavy, že dodávky hliníku a dalších průmyslových kovů, na nichž mělo Rusko velký podíl, vzrostou na úroveň, která byla zaznamenána během vrcholů v roce 2022.

Většina zásob na LME je ruského původu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zásoby ještě nejsou tak nízké jako v roce 2022, ale od začátku března znatelně klesají. LME omezuje možnost čerpání zásob, ale nakonec se může opakovat situace podobná té z roku 2022. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Hliník se setkává se silným prodejním tlakem kolem úrovně 2700 USD za tunu. Pokud však bude tato úroveň prolomena, dalšími důležitými úrovněmi jsou 3000/3100 USD se zvednutím 38,2% Fibonacciho retracementu posledního hlavního vzestupného trendu. Zdroj: xStation5