Komoditní shrnutí: ropa, zlato, káva, cukr (17.02.2022)

Ropa

• Krátkodobá volatilita na ropném trhu je způsobena 2 faktory - potenciální ruská invaze na Ukrajinu a potenciální dohoda o íránském jaderném programu

• První z těchto faktorů tlačí cenu ropy na vyšší úrovně, naopak druhý faktor hovoří pro pokles ceny

• Dle odhadů by Írán mohl začít dodávat okamžitě na finanční trhy 0,8 - 1,0 mil. barelů ropy denně

• V případě ruského vpádu na Ukrajinu by se v ohrožení ocitlo přibližně 5 mil. barelů ropy denně. Nicméně dodávky do Asie by byly méně zranitelné než do evropských zemí. Do Evropy směřuje přibližně 3 mil. barelů ropy denně

• Cena ropy by mohla překonat v reakci na konflikt $100 za barel. JP Morgan očekává vzestup v případě konfliktu na $120. Citi očekává vzestup o desetinu v bezprostřední reakci na konflikt

• Zásoby ropy v USA a strategické rezervy se nacházejí nejníže od roku 2008 a zásoby ropných produktů jsou nejníže od roku 2015

• Růst zásob ropy v USA je důsledkem omezení činnosti rafinérií kvůli nízkým teplotám

• Implikovaná poptávka po ropných produktech v USA překonala 22 mil. barelů ropy denně poprvé v historii

Brent (OIL) zastavil vzestup na zóně rezistence definované 113 % externím retracementem posledního velkého růstového impulsu (2018-2020). Klíčový support se nachází v oblasti $85 - 87, zatímco klíčovou rezistenci vidíme v blízkosti kulaté úrovně $100. Zdroj: xStation5

Zlato

• Zlato zůstává kvůli napětí mezi Ruskem a Ukrajinou na zvýšených úrovních

• Stojí za zmínku, že Rusko má největší zlaté rezervy na světě. Mohou být použity v případě uvalení sankcí

• Zápis ze zasedání FOMC možná nebyl až tak jestřábí, jak někteří očekávali. Sázky na březnový růst sazeb o 50 bps klesly pod 50 %

• Navíc někteří členové FOMC se nevyslovili pro předčasný konec QE. Snižování rozvahy (prodej aktiv) nemusí být tak rychlé, jak se spekulovalo

• Z technického pohledu se zlato obchoduje v dlouhodobé trojúhelníkové formaci. Klíčovou rezistencí je úroveň 61,8% retracementu posledního velkého poklesu

Cena zlata prorazila nad klíčovou trendovou čáru, která sloužila jako norní limita trojúhelníkové formace. Zdroj: xStation5

Káva

• Zásoby kávy klesly o více než 500 tisíc žoků od konce roku 2021 - pokles o přibližně třetinu

• Očekává se, že zásoby budou dále klesat kvůli nízké produkci v klíčových pěstitelských oblastech

• Producenti kávy dostávali v posledních letech často kompenzaci pod produkčními náklady (hlavně na počátku pandemie). Produkce tak byla omezena

• Výhled na růst cen kávy je dobrý v příštích alespoň 2 sezónách, nabídka by neměla stačit rostoucí poptávce

• Situace na trhu by mohl ještě vyostřit případný konec pandemie. Růst turistického ruchu a pokles strachu z návštěvy kaváren by na cenu kávy mohl mít výrazně pozitivní dopad

Zásoby kávy pokračují v poklesu. Propad pod 1 mil. žoků by mohl mít výrazný dopad na globální trh s kávou. Stojí za zmínku, že 1 mil. žoků kávy znamená méně než 1 % globální spotřeby kávy. Zdroj: Bloomberg

Současná rally je podobná vývoji situace z let 2010 - 2011. Cílová cena současné rally by se mohla vyšplhat až na 300 centů za libru. Zdroj: xStation5

Cukr

• Cena cukru neroste tak výrazně jako ceny dalších soft komodit jako káva nebo kakao

• To může být spojeno s faktem, že cena je úzce navázána na poptávku po biopalivech v Brazílii

• Dle reportu Nasdaqu byla poptávka po etanolu v Brazílii v lednu 2022 nižší o 32 % YoY

• Růst cen brazilského Petrobrasu může být klíčový pro další vývoj na cukru. V případě velkého růstu cen se může poptávka po lihu z cukrové třtiny vzpamatovat

• Nízká poptávka po biopalivech způsobila, že cukrovary se zaměřily na produkci cukru a neprodávaly produkci třtiny producentům etanolu

Na grafu vidíme výraznou divergenci mezi cenou cukru a ropy. V případě růstu ceny fosilních paliv v Brazílii by měla vzrůst poptávka po biopalivech. Navíc sílící BRL by mohl omezit exporty. Aktuální nízké spekulativní pozice mohou být kontrariánským signálem pro vstup do long pozice. Zdroj: xStation5