Komoditní shrnutí: ropa, zlato, kukuřice, cukr (05.04.2022)

Ropa

• Brentu i WTI se podařilo ubránit krátkodobou rostoucí trendovou přímku

• Benchmark WTI se vrátil nad $100 a Brent se obchoduje v blízkosti $108

• Za současným růstem stojí vysoké cenové navýšení Saúdské Arábie zákazníkům z Asie. Cenový přírůstek nad benchmarkovou cenu je nejvyšší v historii - blíží se ceně $10 za barel

• Okolo 60 % saúdské ropy je exportována do Asie (nejvíce do Číny, Japonska, Jižní Koreje a Indie)

• Dle společnosti Vitol je pokles pod úroveň 100 dolarů neopodstatněná vzhledem k fundamentům

• Až 1,5 mil. barelů ropy denně ruských exportů by mohlo být ovlivněnou současnou geopolitickou situací

• Hlavní americký energetický poradce říká, že na globálních trzích existuje v současnosti deficit okolo 2 mil. barelů ropy denně. Nevěří, že by uvolnění strategických rezerv společně s poklesem čínské poptávky mělo tento deficit zlikvidovat

• Goldman Sach snížil svůj výhled na cenu ropy pro druhé čtvrtletí roku 2022 na 100 dolarů (pokles z předchozího odhadu 110-115 dolarů)

Saudi Aramco oznámila rekordní exportní ceny pro asijské zákazníky. Graf ukazuje cenové prémium nad benchmarkem Brentu. Zdroj: Bloomberg

Saúdské ropné exporty se vzpamatovaly prepandemických úrovní. Stále však existuje prostor k nárůstu exportů o 0,5 mil. barelů denně. Zdroj: Bloomberg

Zlato

• Zlato pokračuje v obchodování v rozpětí $1 915-1 950

• Na grafu se objevila trojúhelníková formace s breakoutem ve výši $50

• Očekávání výše dlouhodobých amerických úrokových sazeb vzrostlo, ale zůstává v negativním teritoriu (-1.65 %). Pokud předpokládáme růst sazeb na 3 % během dalších 12 měsíců, tak inflace zůstane v okolí 4,6 %

• Negativní reálná úroková míra je hlavním faktorem růstu zlata ve střednědobém a dlouhodobém horizontu

• Na amerických dluhopisech jsme svědky negativní výnosové křivky (výnosy z dvouletých dluhopisů  jsou o 4 bps vyšší než výnosy z desetiletých dluhopisů). Jsme také svědky silné inverzní korelace se zlatem. Pokud se bude inverze dále prohlubovat, tak zlato by mohlo profitovat. Nicméně inverzní výnosová křivka je často pouze krátkodobou záležitostí.

3 a 12měsíční očekávání reálné úrokové sazby zůstávají negativní. Zdroj: Bloomberg

Inverzní výnosová křivka ukazuje na potenciální nárůst cen zlata. Je však třeba zmínit, že inverze výnosové křivky je většinou krátkodobou záležitostí. Zdroj: Bloomberg

Kukuřice

• Dle posledního USDA reportu by mohla plocha osetí kukuřice v tomto roce klesnout na 89,5 mil. akrů

• Plocha osetí sójových bobů by mohla letos dosáhnout na 91 mil. akrů. Bylo by to poprvé potřetí v historii, kdy by plocha osetí kukuřice byla nižší než plocha osetí sójových bobů

• Tato situace je důsledkem vysokých cen hnojit. Pěstování kukuřice potřebuje více hnojiv než sójové boby - ty potřebují 4x méně hnojiv

• Navíc boby nepotřebují dusíkatá hnojiva. Aktuální ceny hnojiv v USA se pohybují okolo 1500 dolarů za tunu. Ještě před rokem to bylo 500 dolarů za tunu

• Kvartální USDA report ukázal, že zásoby komodity se zvýšily o 2 % YoY, což naznačuje, že nabídka kukuřice může být limitována

• Ukrajina stojí za okolo 20 % globálních exportů kukuřice. Pokračování války by mělo držet ceny na vyšších úrovních

• Poměr cen bobů k cenám kukuřice klesly výrazně, ale zůstává nad 2,00 - úroveň, kde z historického pohledu docházelo k obratům

Američtí farmáři plánují osetí menšího množství kukuřice než pšenice. Pokud bude tato situace potvrzena, tak se po letech 1983 a 2018 bude jednat o třetí takovou situaci. Zdroj: Bloomberg

Poměr cen bobů a kukuřice výrazně klesl, ale stále zůstává nad úrovní 2,00. Zdroj: Bloomberg

Cukr

• Ceny cukru se blíží klíčové rezistenci v blízkosti 20 centů za libru

• Obchodníci s cukrem by měli sledovat také trh s kukuřicí - ta je využívána v USA pro výrobu etanolu. V Brazílii se k tomuto účelu využívá cukrová třtina

• Potenciální deficit etanolu kvůli nižšímu osetí kukuřicí v USA může bý růstovou příležitostí pro cukrovou třtinu a cukr

• Sezónní formace naznačují, že cukr by mohl mít před sebou období růstu

• Spekulanti na trhu s cukrem by mohli začít být více aktivní po měsících redukcí otevřených long pozic

V případě, že se dočkáme průrazu nad úroveň 20, tak další růst by mohl narazit na úroveň rezistence na 21,50, nebo případně až na 24,00. Zdroj: xStation5