Komoditní shrnutí – ropa, zlato, stříbro, zemní plyn (15. 07. 2025)

Ropa

• Donald Trump signalizoval obnovení dodávek zbraní na Ukrajinu s odůvodněním, že Rusko odmítá přistoupit na mírová jednání. Finanční náklady na americké zbraně by však měla nést celá aliance NATO.
• Trump také oznámil možnost uvalení 100% sekundárních cel na Rusko, pokud nebude dosaženo příměří. Tato cla, která by cílila na obchodní partnery Ruska, jsou obvykle mnohem přísnější než standardní cla a často vedou k plošnému stažení obchodních vztahů. Příkladem je zkušenost Venezuely se sekundárními cly.
• Trump upřesnil, že tato cla budou zavedena, pokud nedojde k příměří nebo mírové dohodě do 100 dní.
• Reakce trhu s ropou na tato oznámení byla poněkud protiintuitivní, když došlo k výraznému poklesu cen, přestože hrozí významný výpadek globálních dodávek od jednoho z největších producentů.
• Největšími odběrateli ruské ropy jsou aktuálně Čína, Indie a Turecko.
• Rusko v současnosti exportuje přibližně 7 milionů barelů denně (mbd) a odstranění většiny tohoto objemu by trh dostalo do deficitu. OPEC by svou volnou kapacitou nedokázal takový výpadek vyrovnat.
• Nejnovější data ukazují na sezónní oživení poptávky, a to nejen v USA, ale také v Číně. Dovoz ropy do Číny (po souši i po moři) v červnu vzrostl na 12,2 mbd, což představuje 7% meziroční růst a 10% nárůst oproti předchozímu měsíci.

Přebytek nabídky na trhu s ropou byl v poslední době výrazně snížen, což je přičítáno silné poptávce a pomalejšímu růstu nabídky, než jaký naznačuje oficiální obnovení produkce ze strany OPEC+.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zásoby již nenaznačují tak výrazné podhodnocení cen ropy.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

5- a 10letá sezónnost naznačuje období konsolidace s relativně vysokou volatilitou. Naproti tomu dlouhodobá sezónnost ukazuje na fázi růstu. Všechny sezónní trendy směřují k lokálnímu maximu na konci října.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zlato

• Zlato se nachází ve fázi konsolidace již téměř tři měsíce, od dosažení historických maxim dne 22. dubna.
• Velmi podobná konsolidace probíhala také v roce 2024, kdy bylo rovněž dosaženo předchozích historických maxim – v říjnu.
• Za pozornost stojí, že klouzavé průměry s periodou 25 a 50 v roce 2024 vykazovaly velmi podobné chování jako nyní.
• Probíhající diverzifikace rezerv centrálních bank a zvýšené alokace do zlata aktuálně podporují jeho cenu.
• Trh rovněž očekává nárůst nejistoty spojené s hrozícími odvetnými cly.
• Navíc byl zaznamenán nárůst spekulativních dlouhých pozic ve zlatě a růst objemu call opcí na ETF GLD.

Dlouhé pozice ve zlatě nadále rostou, i když tyto nárůsty jsou relativně malé ve srovnání s předchozími růstovými vlnami na trhu se zlatem.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Sentiment u zlata se zlepšuje, jak dokládají opce na široce známé ETF GLD.
Zdroj: Bloomberg Finance LP

Zlato se již téměř tři měsíce nachází v konsolidaci, podobně jako na konci roku 2024.
Zdroj: xStation5

Stříbro

• Ceny stříbra v poslední době prudce rostou, což je převážně připisováno globálním celním rizikům. Hlavními dodavateli stříbra do USA jsou Mexiko a Kanada.
• Přestože je stříbro v rámci USMCA osvobozeno od cel, možnost 30–35% cel na Kanadu a Mexiko zůstává významným rizikem.
• Stříbro v úvodu týdne vyskočilo na 39 USD za unci, čímž dosáhlo nejvyšší úrovně od roku 2011.
• Po konsolidaci trhu se zlatem se zdá, že zlato je připraveno na obnovený růst, což by mohlo podpořit celý trh drahých kovů.
• Navrhovaná 50% cla na měď by mohla snížit motivaci pro nové těžební projekty. Je důležité poznamenat, že významná část stříbra se těží jako vedlejší produkt při těžbě jiných kovů, zejména mědi. Nedostatek nových investic by tak mohl znamenat omezený výhled růstu nabídky stříbra v budoucnu.

Poměr cen zlata ke stříbru jasně klesá a směřuje ke svému 10letému průměru kolem 80–81 bodů. To naznačuje, že stříbro má při současných či vyšších cenách zlata stále prostor k růstu.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Stříbro od začátku letošního roku posílilo podobně jako při svém pětiletém maximu. V roce 2020 došlo k výrazným ziskům na trhu se stříbrem právě během léta.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Pozorujeme také nárůst poptávky ze strany ETF fondů, které v poslední době nakupují značné množství stříbra.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Je však třeba poznamenat, že spekulanti v poslední době snížili dlouhé pozice ve stříbře. Počet krátkých pozic zůstává extrémně nízký.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zemní plyn

• Ceny zemního plynu pokračují v růstovém trendu, který začal minulý týden, a testují úroveň 3,5 USD/MMBTU v souvislosti s rostoucími teplotami napříč Spojenými státy.
• Výhled na příští dva týdny předpovídá výrazně vyšší teploty téměř v celém USA.
• Produkce zemního plynu v USA na začátku tohoto týdne činila 107,2 miliardy kubických stop denně (bcfd), což představuje meziroční nárůst o 3 %.
• Spotřeba naopak činila 76,7 bcfd, což je téměř o 5 % méně než ve stejném období loňského roku.
• Vývoz LNG dosáhl téměř 16 bcfd, což je nárůst o téměř 6 % oproti předchozímu týdnu.
• Nejnovější zpráva o změně zásob ukázala nižší než očekávaný nárůst, který odpovídá 5letému průměru. Zásoby jsou přibližně o 6 % nižší než loni, ale o 6,1 % vyšší než 5letý průměr.
• Podle nejnovějšího krátkodobého energetického výhledu (STEO) od EIA budou zásoby na konci doplňovací sezóny mírně nižší než loni, ale vyšší než 5letý průměr.
• EIA očekává, že spotová cena bude ve třetím čtvrtletí v průměru činit 3,4 USD/MMBTU, což je mírně pod aktuálními cenami. To představuje snížení výhledu o 16 % oproti minulému měsíci.
• EIA upozorňuje, že klíčovými faktory pro trh se zemním plynem budou vysoká úroveň produkce a export LNG. Zároveň varuje před významným rizikem zpomalení vývozu LNG kvůli hurikánové sezóně, což by mohlo vést k vyšším zásobám.

Spotřeba plynu ze strany elektráren je mírně nadprůměrná, ale stále výrazně pod pětiletými maximy.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Podle EIA budou zásoby na začátku topné sezóny pouze nepatrně nižší než loni.
Zdroj: EIA

Srovnávací zásoby v nedávné době naznačovaly nadhodnocení cen. Je však třeba poznamenat, že v posledním zveřejnění přestaly srovnávací zásoby dynamicky růst.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Sezónnost naznačuje, že bychom se měli nacházet v počáteční fázi letní rally.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zaujala Vás táto téma? V XTB môžete obchodovať viac ako 25 CFD na komodity z rôznych sektorov!

• Konkurenčné spready
• Nízke swapové body, vďaka ktorým môžete držať pozície dlhšie
• Možnosť obchodovať už od 0,01 lotu a pár desiatok EUR

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Obchodovanie komodít – ako investovať do komodít?
• Obchodovanie zlata Investovanie do zlata pre začiatočníkov
• Obchodovanie s plynom – Ako investovať do NATGAS?