Komoditní shrnutí - ropa, zlato, zemní plyn, káva (03.12.2024)

Ropa:

• Listopadové indexy PMI z Číny a ISM z amerického zpracovatelského průmyslu byly silnější, než se očekávalo, což naznačuje omezený potenciál poklesu poptávky v posledních měsících letošního roku.
• Nejnovější prognózy EIA však naznačují možný výrazný převis nabídky v příštím roce, největší kumulativní od roku 2022
• EIA předpovídá minimální nárůst produkce ze strany OPEC+ v roce 2025, což naznačuje, že americká instituce předpokládá opožděné obnovení produkce ze strany kartelu
• OPEC+ odložil své zasedání o produkci na 5. prosince. Nyní se očekává, že OPEC+ rozhodne o zahájení obnovy produkce od 2. čtvrtletí
• Předchozí ujednání předpokládala, že OPEC+ obnoví těžbu o 180 000 barelů denně měsíčně, a to počínaje říjnem. Tento časový plán byl průběžně odkládán
• Stojí za zmínku, že od příštího roku Spojené arabské emiráty plánují postupně zvyšovat těžbu a do roku 2025 dosáhnout nárůstu o 300 000 barelů denně.

Prognózy EIA naznačují, že v příštím roce může dojít k výraznému převisu nabídky nad poptávkou, a to i za předpokladu minimálního růstu produkce ze strany OPEC+. Zdroj: EIA, XTB

Zásoby ropy v USA se v poslední době konsolidovaly, i když zůstávají pod pětiletým průměrem. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa WTI zůstává delší dobu pod tlakem a snaží se udržet nad 70 dolary za barel. Pokud však bude zvýšení produkce odloženo na pozdější měsíce druhého čtvrtletí, existuje šance na pozitivní dopad na ropu a pohyb nad zónou související s průměry 25 a 50 SMA, tedy kolem 71 USD za barel. Zdroj: xStation5

Plyn:

• Současná spotřeba plynu ve Spojených státech je výrazně vyšší, než by odpovídalo sezónnímu vývoji. Vysoká poptávka po plynu se jistě udrží i v 1týdenním výhledu
• Na druhou stranu 2týdenní předpovědi již naznačují zřetelný nárůst teplot oproti standardním úrovním
• Zásoby v USA zůstávají na extrémně vysoké úrovni, což souviselo s obnovenou vyšší těžbou a omezením vývozu
• Samotná sezónnost cen naznačuje možný výrazný pokles (na základě 5 a 10letých průměrů). Při pohledu na tyto průměry však poklesy cen začínají později než standardně

Ve dvoutýdenním výhledu budou teploty výrazně vyšší. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Spotřeba (horní graf) je vyšší než standardní, což souvisí s aktuálními nižšími teplotami. Ve dvoutýdenním výhledu by se však spotřeba měla vrátit na průměrnou úroveň. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zásoby v USA zůstávají na velmi vysoké úrovni. Následující dvě publikace by však měly ukázat výrazné snížení zásob. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena plynu překonává 15-ti periodický průměr, což byl v minulosti signál ke korekci. Rozsah pohybu směrem dolů může předpokládat i pokles pod 3 USD, a to až do oblasti vzestupné trendové linie. Pokud bude zima opět teplá, nelze vyloučit pohyb k hodnotám kolem 2,5 USD/MMBTU. V případě dalšího útoku zimy předpokládá scénář směrem vzhůru vstup do zóny 3,5-4,0 USD/MMBTU. Zdroj: xStation5

Zlato:

• Zlato zaznamenalo první pokles ceny od ledna letošního roku (s výjimkou drobné změny, ke které došlo v červnu).
• V souvislosti s prezidentskými volbami ve Spojených státech došlo k vybírání zisků na zlatě
• Krátkodobá sezónnost naznačuje možné oživení v prosinci. Na druhé straně další osud zlata může záviset na vyhlídkách úrokových sazeb ve Spojených státech
• Poměr zlata ke stříbru je v současné době poměrně vysoký, což může naznačovat, že s oživením trhu s drahými kovy se opět projeví silnější potenciál růstu cen stříbra
• Za předpokladu, že by cena zlata vzrostla na 3 000 USD za unci a poměr by se snížil na 70, dávalo by to šanci ceně stříbra na úrovni téměř 43 USD za unci

S výjimkou drobného červnového ústupu zažilo zlato první výraznější korekci od ledna, pokud se podíváme na měsíční změny. Od roku 2017 však zlato v prosinci vždy získávalo. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Při pohledu na chování zlata po Bidenově zvolení před 4 lety bychom teoreticky měli končit korekcí. Na druhou stranu volby před 8 lety naznačují, že je možný další týden poklesů. Podíváme-li se na podrobnou prosincovou sezónnost, obvykle k největším nárůstům dochází od 13. do 15. prosince. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Při pohledu na průměrné chování zlata po prvním přerušení cyklu bychom se teoreticky měli připravit na zhruba 10-20denní konsolidaci před pozdějším oživením. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Výše čistých spekulativních pozic roste, což však souvisí s poklesem krátkých pozic. Dlouhé pozice již několik týdnů nerostou. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zlato v současné době zažívá pokus o oživení, ale na základě nedávných změn trh čeká na nové podněty. Další důležitou událostí pro zlato bude rozhodnutí Fedu 18. prosince. I když potenciálně může být pro zlato hrozbou, je třeba mít na paměti otázku realizace rizika a návrat k hlavnímu trendu. Zdroj: xStation5

Káva:

• Cena kávy ustupuje z téměř nejvyšší úrovně od roku 1977 kvůli zvýšenému výskytu srážek v Brazílii, což zvyšuje šance na vyšší produkci v sezóně 24/25.
• Vzhledem k extrémně slabému realu se brazilští farmáři snažili využít situace a prodat většinu svých zásob na vývoz. V současné době však pozorujeme nejistotu ohledně sklizně v příštím roce, což může omezit potenciál obnovy zásob pro příští rok.
• Oficiální prognózy stále počítají s výrazným převisem nabídky v příštím roce, ale současné povětrnostní podmínky naznačují, že příští prognózy by měly být výrazně revidovány
• Křivka krátkodobých futures není v silné backwardaci, i když rozdíly mezi nejbližšími kontrakty jsou větší než před měsícem

Cena kávy klesá v důsledku výskytu srážek v Brazílii. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Stále se očekává značný převis nabídky nad poptávkou, přičemž produkce v Brazílii dosahuje 66-70 milionů pytlů. Pokud by však byla výroba revidována o 5 %, mohl by se objevit potenciál pro snížení celého převisu nabídky nad poptávkou. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Extrémní backwardace není na trhu patrná, i když je větší než před měsícem. Trh hovoří o nedostatku nových prodejců. Zdroj: Bloomberg Finance LP