Komoditní shrnutí - Ropa, zlato, zemní plyn, měď (20.06.2023)

Ropa

• Ropa zůstává pod tlakem kvůli přetrvávajícímu přebytku nabídky na trhu. Stojí za zmínku, že další škrty ze strany Saúdské Arábie vstoupí v platnost v červenci. Nicméně cena ropy Brent se vrátila do horního pásma konsolidace na úrovni 77 USD za barel. Sezónnost však naznačuje lokální vrchol v blízké budoucnosti.
• Na druhou stranu je třeba mít na paměti, že prázdninová sezóna může vést ke zvýšení cen s ohledem na zvýšenou spotřebu zejména v arabských zemích.
• V současné době Čína dováží z Malajsie téměř 1,4 milionu barelů ropy denně (bpd). Malajsie však v současné době těží přibližně 0,6 milionu barelů denně, což znamená, že Malajsie reexportuje ropu jiného původu. Zdá se, že tato reexportovaná ropa je s největší pravděpodobností íránského původu.
• Významný podíl íránské ropy zabraňuje tomu, abychom pociťovali další nedostatek ropy v důsledku sankcí uvalených na Írán ze strany USA a EU.
• Banka JP Morgan vidí na trhu značný převis nabídky nad poptávkou a upozorňuje, že k udržení vysokých cen je zapotřebí dalších škrtů ze strany OPEC+. Cílová cena pro konec roku byla stanovena na 81 dolarů za barel. Banka Goldman Sachs však nedávno tuto cenu snížila na 85 dolarů za barel.
• Počet vrtných souprav v USA nadále klesá. V současné době se počet snížil o 4 na 552 aktivních vrtných souprav, což může naznačovat problémy s těžbou v pozdější části roku

Čína dováží z Malajsie dvakrát více ropy, než sama těží, což znamená, že Malajsie navzdory západním sankcím reexportuje pravděpodobně íránskou ropu. Současně je to faktor, který ukazuje, že ani po snížení těžby ze strany OPEC+ nejsou problémy s dodávkami. Zdroj: Bloomberg

Cena se blíží k důležité rezistenci, ale zároveň sezónní vzorce naznačují, že by mělo být brzy dosaženo lokálního maxima. Zdroj: xStation5

Zlato

• Federální rezervní systém ponechal úrokové sazby beze změny, ale zachoval jestřábí tón, včetně zvýšení prognóz úrokových sazeb na konci roku. V současné době bodový graf naznačuje možnost dalších dvou zvýšení úrokových sazeb v tomto roce, potenciálně v červenci a září.
• Výnosy amerických dluhopisů zůstávají na vysoké úrovni, což tlačí ceny zlata do konsolidace. V současné době by pouze výrazný pokles inflace a slabé údaje z amerického trhu práce mohly způsobit, že Fed v červenci ponechá úrokové sazby beze změny, a umožnit zlatu prorazit zpět nad hranici 2 000 USD za unci
• Při pohledu na pozicování se nezdá, že by docházelo ke zvýšené aktivitě investorů, což by také mohlo naznačovat očekávání výraznějších změn ve výnosech. Závazek Fedu zaujmout jestřábí postoj snížil šance na výraznější pohyby zlata

Výnosy amerických státních dluhopisů zůstávají na relativně vysokých úrovních (invertovaná TNOTE). Zlato se začalo obchodovat do strany mezi 1 925 a 1 970 USD. Oblast 1 925 USD zároveň označuje spodní hranici struktury Overbalance. Větší pohyb na amerických výnosech by mohl být katalyzátorem pro to, aby se GOLD vymanil z obchodního rozpětí. Zdroj: xStation5

Poslední dot-plot FOMC ukázal, že američtí centrální bankéři mohou letos rozhodnout o dalších dvou zvýšeních sazeb o 25 bazických bodů. Na druhou stranu se tržní ceny pro zvyšování sazeb po zasedání FOMC minulý týden téměř nezměnily a stále se přiklánějí pouze k jednomu dalšímu zvýšení sazeb v tomto roce. Zdroj: Bloomberg

Zemní plyn

• V nejbližší době se očekává vlna veder na jihu Spojených států, zejména v Texasu, kde významnou část energie dodávají plynové elektrárny.
• Předchozí zpráva o zásobách ukázala nárůst zásob hluboko pod 100 mld. m3 (+84 mld. m3 ), ačkoli se blížil pětiletému průměru. Srovnatelné zásoby zůstávají na vysoké úrovni, ale ceny plynu se po poslední zprávě o zásobách začaly zvedat. To může naznačovat, že bylo dosaženo lokálního dna a plyn by se mohl připravovat na sezónní oživení v důsledku zvýšené poptávky po elektřině
• Podobně jako u ropy klesá i počet vrtných souprav na těžbu plynu. Údaje z minulého týdne naznačily pokles o 5 vrtných souprav na 130 aktivních vrtných souprav.

Srovnávací zásoby zatím nebliká býčí signál, ale poslední nárůst zásob byl menší, než se očekávalo. Zdroj: Bloomberg, XTB

Očekává se, že teploty na jihu USA budou v nejbližší době velmi vysoké a mohou vést ke zvýšené poptávce po zemním plynu z elektráren. Zdroj: Bloomberg

Sezónní vzorce ukazují, že NATGAS může právě nyní vykreslovat lokální minimum a vzestupný pohyb by se měl zrychlit v prvním červencovém týdnu a trvat až do konce září. Zdroj: xStation5

Měď

• Čína snížila své hlavní úrokové sazby o 10 bazických bodů, což je první takový krok od srpna loňského roku. Trh však očekával další kroky ze strany úřadů týkající se ekonomických stimulačních opatření
• Výroba rafinované mědi v Číně se zvýšila na 1,1 mil. tun a dosáhla tak rekordní měsíční úrovně. Očekává se, že výroba na této vysoké úrovni bude pokračovat i v následujících měsících, což by mohla být reakce na pokračující vysokou poptávku a současně velmi nízké a klesající zásoby základního kovu
• Sezónnost naznačuje možný pokles až do začátku července, po němž bude následovat mírné oživení. Větší oživení se očekává ve druhé polovině července
• Cena mědi dosáhla oblasti rezistence 8 500 USD, kde se nachází horní hranice struktury Overbalance
• Měď zároveň zažívá výraznou divergenci od jenu, který po nedávném menším než očekávaném snížení úrokových sazeb ze strany PBOC dále oslabil

Měď se možná blíží k proražení důležité technické podpory směrem vzhůru, na druhé straně však narůstají obavy ohledně stavu čínské ekonomiky, což vytváří tlak na čínský jüan. Zdroj: xStation5