Komoditní shrnutí: WTI, Brent, bavlna, zlato (16.02.2021)

Ropa WTI (technické faktory):

• Ropa uzavřela býčí cenový gap spojený se zvýšeným napětím na Středním východě a zabavením íránského tankeru ze strany USA
• V posledních měsících jsme byli svědky výrazné divergence mezi USD a vývojem ceny ropy
• Ropa by mohla reagovat s určitým zpožděním - po růstu USD na počátku ledna začala ropa konsolidovat (podobně jako EURUSD)
• Ropa by mohla reagovat na posílení USD ve formě naznačeného trojúhelníku na grafu. Pár EURUSD nyní uzavírá divergenci. Nicméně support na úrovní spodní limity býčího cenového gapu je narušen. Ropa WTI tedy může klesnout k rozmezí $56 - 57 za barel

Na grafu lze pozorovat uzavírání divergence na EURUSD. Nicméně zpožděná reakce ropy je také možná - podobně jako na začátku a konci října. Zdroj: xStation5

Ropa Brent (fundamentální faktory):

• Obavy z inflace a zdražení v reakci na rychlé hospodářské oživení ženou cenu vzhůru
• Přes relativně pozitivní výsledky fundamentů zatím inflace nenabrala jednoznačný růstový trend
• Dle ruského vyjádření je pokles volatility na trhu důsledkem návratu stability. To by mohlo znamenat brzký nárůst produkce
• Rusko by rádo uvolnilo od dubna produkční kvóty. Podobného názoru jsou také Spojené Arabské Emiráty, které považují současnou cenu za příliš vysokou
• Na trh by se tak mohlo vrátit 1,5 mil. barelů ropy denně, ale zároveň by Saúdové mohli začít na trh dodávat 1 mil. barelů ropy denně, o které dobrovolně snížili těžbu v minulém roce

Příliv investic velkých fondů do ETF zvyšuje pravděpodobnost cenových nárůstů v krátkém období. Stojí za zmínku, že ve většině případů fondy investují do nejbližších futures kontraktů, tzn. růst ceny hlavně v krátkém období. Zdroj: Bloomberg, Rabobank

Cena ropy je stále vzdálená dlouhodobému downtrendu, který vychází z vrcholů let 2008, 2012, 2013, 2014 a 2018. Tato klesající trendová čára může hrát roli tzv. zóny destrukce poptávky. Dle tohoto předpokladu by mohly průměrné ceny v tomto roce dosáhnout na úroveň $70 za barel. Silná zóna nabídky by se mohla projevit na maximech roku 2019 a 2020. Supporty a rezistence by se mohly projevovat na limitách postcovidového rostoucího kanálu. Graf sezónnosti ukazuje, že cena ropy má tendenci korigovat od května a cenová maxima se dají očekávat v září. Zdroj: xStation5

Bavlna:

• Cena bavlny se již v tomto roce zvýšila o 13 %. Z březnových minim již cena vzrostla o více než 90 %. Od začátku minulého roku jsou přírůstky přibližně třetinové
• USDA postupně snižuje výhled týkající se zásob bavlny ve světě, a to hlavně v USA, kde se výrazně snížila plocha osetí
• Svět však doufá ve zvýšené exporty z Indie, což by mělo vést ke stabilizaci ceny (Indie je největším producentem na světě)
• Je důležité zmínit, že vyšší ceny bavlny jsou spojeny s růstem cen ropy
• Nyní bychom se však neměli dočkat skokového nárůstu ceny kvůli vysoké světové produkci

Cenu bavlny aktuálně podporuje menší plocha osetí a pokles zásob. Zdroj: USDA

Z grafu je patrné, že plocha osetí se postupně snižuje, což je jedním z hlavních důvodů poslední cenové rally. Největším světovým producentem je však Indie, která může s koncem pandemie opět navýšit produkci. Zdroj: USDA

Futures trh bavlny je v nejbližších měsících v contangu. Pozdější kontrakty jsou však již ohodnoceny níže. Trh spekuluje, že obavy o dostatek komodity na trhu se mohou vrátit. Zdroj: Bloomberg

Cena bavlny převýšila rozpětí rostoucích vln, které byly pozorovány v posledních 8 letech. Na druhou stranu, pokud si vezmeme jako základ minima roku 2019, tak by cena z tohoto rozpětí příliš nevyčnívala. Aktuálně se bavlna pohybuje v blízkosti úrovně klíčové rezistence na 96 centech za libru. Dlouhodobá sezonalita ukazuje, že maxim by mělo být dosaženo v nadcházejících týdnech. Zdroj: xStation5

Zlato:

• Dle hlavního investičního stratéga Bank of America se inflace v roce 2021 vrátí
• S koncem koronavirových opatření se zvýší mobilita lidí spojená se zvýšenou rychlostí oběhu peněz
• V druhém kvartále tohoto roku by při silném ekonomickém oživení mohla inflace dosáhnout i ke 4 %. Takto velký růst cen by způsobil rally na drahých kovech
• Vyšší výnosy nutně neznamenají za všech okolností ztráty zlata. Při vyšším tempu cenového růstu budou investoři hledat "jistotu". Růst výnosů bude alespoň zpočátku dobrým barometrem inflace
• Rizikem pozitivního výhledu je fixace trhu na kryptoměny (jako dosud). To však ze zlata dělá dosud velmi levný hedge proti inflaci (ve srovnání s jinými aktivy, jejichž ceny se již skokově zvýšily)

Výnosy rostou spolu s poměrem cen mědi a zlata. Pokud budeme předpokládat podobné oživení jako v roce 2009, tak by 10 leté výnosy dosáhly na "pouze" 2 %. Pokud předpokládáme cenu zlata mezi $ 1,800-2,000, tak cena mědi by se měla pohybovat mezi$ 10,800-12,000. Zdroj: Bloomberg

Klíčový support pro zlato se nachází okolo $ 1730 za unci. Sezonalita ukazuje, že minim by mohlo být dosaženo v březnu, ale v následujících měsících by zlato mohlo obnovit rostoucí trend. Zdroj: xStation5