Dnes sa svet dozvie výsledok zasadnutia ECB. O 13:45 bude zverejnené tlačová správa a o 14:30 bude mať tlačovku jej šéf Draghi. Vzhľadom na to, že sa od ECB žiadna zmena politiky nečaká, tak správa o 13:45 by mala byť bezpredmetná a sledovať sa bude predovšetkým Draghiho tlačovka. Tou najzaujímavejšou vecou by mali byť nové projekcie ECB. Tie by mali ísť nadol.
Čo sa týka inflácie, tak júnové projekcie hovorili o o celkovej inflácii na úrovni 1,7% pre roky 2018-2020. Celková inflácia je však výrazne skreslená cenami ropy (ktoré však od júna príliš nerástli), zaujímavejšie sú projekcie jadrovej inflácie, ktoré bývajú chronicky revidované nadol. V júni počítala ECB s jadrovou infláciou na úrovni 1,1% pre 2018 a s jej prudkým zrýchlením na 1,6%, resp. 1,9% v rokoch 2019 a 2020. Už viackrát som písal, že aj tohtoročných 1,1% je nereálnych. To by musela byť jadrová inflácia v zvyšných štyroch mesiacoch roka minimálne 1,18%. A tak vysoko ešte nebola v tomto roku ani v jednom mesiaci. Projekcie jadrovej (a pravdepodobne aj celkovej) inflácie teda pôjdu nadol minimálne pre rok 2018.
Vývoj jadrovej inflácie v eurozóne a prognóz ECB (@fwred)
Negatívnej revízie by sa mohol dočkať aj HDP. Ani letné mesiace totiž nepriniesli príliš presvedčivé čísla. Navyše, v júli došlo k revízii prognóz HDP pre rok 2018 zo strany eurostatu a aj MMF. V oboch prípadoch to bolo o 0,2%. Nie je isté, či už toto spomalenie bolo započítané aj v júnových projekciách ECB.
Letná prognóza HDP Európskej komisie a porovnanie s jarnou prognózou
Aj napriek týmto pravdepodobným revíziám očakávam, že Draghi si zachová optimizmus ohľadom toho, že inflácia sa onedlho priblíži k dvojpercentnému cieľu. A to kvôli zrýchleniu rastu miezd. Aktuálne obe miery rastu miezd zrýchlili nad 2% a sú najvyššie od roku 2012. Model ECB hovorí jasne – rýchlejší rast miezd = vyššie inflačné tlaky. Vo svete to síce aktuálne úplne nefunguje, ECB však zatiaľ svojim modelom verí a práve preto podľa nej nebudú aktuálne slabšie čísla dôvodom pre paniku.
Medziročná zmena kolektívne vyjednaných miezd a kompenzácie na zamestnanca v eurozóne (@fwred)
Vyzerá to teda tak, že zasadnutie ECB príliš trhy nerozhýbe a že dopadne plus/mínus v súlade s očakávaniami. Pozitívnu reakciu eura by mohlo priniesť nezmenenie projekcií pre infláciu a HDP (prípadne ich zvýšenie kvôli rýchlejšiemu rastu miezd). Naopak, negatívnu reakciu by zase priniesli výraznejšie revízie smerom nadol a prípadne aj negatívne komentáre k dopadom obchodných vojen a výpredajov emerging markets mien. Tieto scenáre sú však menej pravdepodobné.
Ešte si pozrime, ako vidia trhy budúcnosť úrokových sadzieb v eurozóne. Trhy aktuálne očakávajú jendo zvýšenie sadzieb o 0,2 percentuálneho bodu (na -0,2%)do decembra budúceho roka. Prieskum medzi ekonómami zase hovorí o zvýšení už v septembri. Uvidíme, či sa to po dnešku zmení.
Očakávanie budúcej zmeny úrokových sadzieb zo strany trhov (biela) a ekonómov (modrá)
