Ross Stores: „Pouze“ dobré výsledky, nebo signál recese?

Jednou z méně atraktivních, ale přesto poměrně důležitých amerických společností, které dnes zveřejnily výsledky, byla Ross Stores.

Ross Stores provozuje několik diskontních maloobchodních řetězců, tedy obchodů zaměřených na méně majetné zákazníky. Ross Stores označuje za svou cílovou skupinu „střední příjmovou třídu“. Při pohledu na současný americký maloobchodní trh je však těžké označit roční příjem 80 000 až 90 000 USD, který mezi zákazníky Ross Stores převažuje, za „střední příjem“.

Výsledky

Hlavní finanční ukazatele byly dobré, i když výrazně zkreslené.

• Tržby vzrostly na 6,3 mld. USD, mírně nad konsenzem kolem 6,15 mld. USD.
• Srovnatelné tržby (like-for-like) vzrostly o 10 %. Podle reportu k tomu přispěla jak vyšší aktivita stávajících zákazníků, tak příliv nových.
• EPS (GAAP) dosáhl 2,66 USD oproti konsenzu 1,94 USD. Klíčové však je, že 0,60 USD z této částky pocházelo z vrácení celních poplatků. Po očištění tak EPS překonal konsenzus o 6 %, nikoli o 37 %.
• Navzdory výraznému dopadu cel se provozní marže organicky zlepšila o 205 bazických bodů. Společnost tak vykázala skutečné, nikoli pouze účetní zlepšení provozní efektivity.

Investoři nejpozitivněji reagovali na výrazné zvýšení výhledu růstu pro následující čtvrtletí. To odráží znatelně vyšší návštěvnost prodejen společnosti.

Cenový graf Ross Stores (D1)

V kontextu růstu akcií Ross Stores a potenciálního sázení na „recesi“ naznačuje maloobchodní společnost s „pouze“ solidním tempem růstu a P/E kolem 33, že významná prémie spojená se slábnoucím spotřebitelem je již v ceně zahrnuta. Zdroj: xStation5

Makroekonomické dopady

Zajímavější než samotné výsledky jsou makroekonomické signály, které přinesly výsledky maloobchodních a spotřebitelských společností za poslední čtvrtletí. Viditelné jsou dva důležité trendy, které úzce odpovídají vývoji širší ekonomiky.

Diskontní prodejci jako Ross a Target výsledkovou sezónu zvládli dobře. Dobře si vedly také značky ze středního až vyššího cenového segmentu, například Estée Lauder. Naopak předchozí lídři trhu, jako Walmart a Costco, po výsledcích výrazně klesli. Proč?

V červenci americké maloobchodní tržby meziměsíčně klesly o 0,6 %, což byl první pokles za devět měsíců. Meziročně však byly stále o 5 % vyšší. Dřívější data zároveň ukazovala pokračující růst reálné spotřeby, ale také pokles míry úspor na 2,7 %. Poptávka tak zůstává odolná, finanční rezerva domácností se však zmenšuje.

V takové situaci těží společnosti, které domácnostem nabízejí nejlepší poměr ceny a kvality. Daří se také „aspiračním“ značkám zaměřeným na zákazníky, kteří zatím nejsou pod výrazným finančním tlakem.

Stejně jako výsledky maloobchodních společností i širší data naznačují, že růst spotřeby má stále slabší základy a stává se zranitelnějším. Nákladové tlaky způsobené drahým benzínem, které dopadají na spotřebitele, distributory i výrobce, budou tyto trendy pravděpodobně dále posilovat.