Růstová akcie: Apple Inc.

• Apple (AAPL.US) věnuje značnou část svých prostředků na výzkum a vývoj (R&D) k podpoře svých iniciativ v oblasti generativní umělé inteligence a integrování schopností AI do všech svých produktů.

• Proti klesajícím příjmům ve svých divizích iPhone, iPad a Mac vyvíjí Apple nové produkty a vylepšení výkonu.

• Segment služeb Apple stále ukazuje potenciál, s více než 1 miliardou odběratelů a dalšími možnostmi monetizace.

• Investoři, kteří jsou nadšenci investování do akcií Apple (AAPL.US), se za poslední týden snažili tak učinit, což pozitivně ovlivnilo celkovou náladu. Toto pomohlo společnosti téměř zcela získat zpět ztráty z měsíce srpna, což je překvapivý obrat.

• Revidované odhady naznačují, že počáteční dodávky iPhone 15 od Apple by mohly potenciálně dosáhnout 86 milionů kusů, což naznačuje silný odhad pro prodeje během vánoční sezóny.

• Institucionální investoři byli vůči akciím AAPL poměrně opatrní, ale nárůst z tohoto týdne naznačuje, že kupující se vrátili s lepší náladou.

• Závazek Apple k  zlepšování efektivity výroby je demonstrována jeho používáním 3D tiskáren k vytváření ocelových rámečků pro nadcházející modely Apple Watch.

Investoři Apple sehráli klíčovou roli v  působivém růstu v tomto týdnu, když cena AAPL dosáhla svého nejnižšího bodu v polovině srpna. Rychlost tohoto zotavení byla překvapující a naznačuje, že institucionální investoři mohou začít věnovat pozornost Apple, zvláště když se společnost připravuje na oficiální uvedení iPhone 15.

Během posledních tří čtvrtletí Apple zažil poklesy v prodeji ve srovnání s předchozím rokem, což vzbuzuje obavy mezi investory ohledně jeho růstového potenciálu. Navzdory nedávnému poklesu akcií Apple po smíšených výsledcích zisku stále zůstává nejistota ohledně jejího prémiového ocenění, zejména vzhledem k absenci zásadního růstu. Existují však známky toho, že Apple má plán na obnovení růstu v nadcházejících měsících, což by mohlo zmírnit obavy o ocenění a umožnit krátkodobý až střednědobý vzestup jejích akcií.

Význa dalšího růstu:

Apple nedávno zveřejnila výsledky třetího čtvrtletí, které odhalily pokles tržeb o 1,4 % ve srovnání s předchozím rokem na 81,8 miliardy dolarů, což bylo v souladu s očekáváním. Toto bylo třetí čtvrtletí v řadě s klesajícími tržbami, což přispělo ke klesající ceně akcií Apple v posledních týdnech.

Největším zklamáním byly prodeje iPhone, které ve třetím čtvrtletí klesly o 2,5 % ve srovnání s předchozím rokem na 39,670 milionů dolarů. Nicméně existují známky možného zlepšení prodejů v nadcházejících měsících. Apple získává podíl na trhu v Indii a generální ředitel Apple Tim Cook vyjádřil optimismus ohledně zrychlených prodejů a služeb ve čtvrtém čtvrtletí.

Kromě řešení poklesu prodejů iPhone Apple hledá řešení pro kompenzaci klesajících tržeb v divizích iPad a Mac, které ve třetím čtvrtletí hlásily tržby ve výši 5,79 miliardy dolarů a 6,84 miliardy dolarů, což byly poklesy o 19,8 % a 7,3 % ve srovnání s předchozím rokem. Nedávné zprávy naznačují, že Apple plánuje v příštím roce uvést novou verzi své vlajkového tabletu a testuje nové čipy M3 pro vylepšený MacBook Pro, který je plánován na vydání koncem roku 2023 nebo začátkem roku 2024. Tyto iniciativy mají za cíl výrazně zlepšit výkon zařízení a motivovat zákazníky ke stále novým nákupům a vyrovnat se tak s nedávným nedostatečným růstem.

Obchod se zařízeními Apple Wearables zažil ve třetím čtvrtletí růst o 2,5 % ve srovnání s předchozím rokem, generující tržby ve výši 8,28 miliardy dolarů. Očekává se, že uvedení headsetu Vision Pro VR a AR v začátku roku 2024 podnítí další růst, kompenzující poklesy v jiných kategoriích produktů a rozšiřující se plně dostupný trh společnosti Apple, i přes jeho vysokou počáteční cenu 3500 dolarů.

Segment služeb společnosti Apple zůstává silný s tržbami ve výši 21,21 miliardy dolarů ve třetím čtvrtletí, což představuje nárůst o 8,2 % ve srovnání s předchozím rokem. Tento segment má více než 1 miliardu odběratelů, což představuje dostatek příležitostí na monetizaci až 1 miliardy dalších uživatelů, s ohledem na základnu 2 miliard zařízení společnosti Apple ke konci třetího čtvrtletí.

AI 

Apple se věnuje generativní umělé inteligenci, jak uvedl generální ředitel Tim Cook během poslední konference k výsledkům. Část rozpočtu společnosti na výzkum a vývoj byla věnována generativní umělé inteligenci, a existují zprávy o vývoji AI chatbota s názvem AppleGPT. Spekuluje se, že Apple v roce 2024 představí významná oznámení týkající se umělé inteligence.

S ohledem na tyto nadcházející produkty a potenciální oznámení má Apple skutečnou příležitost řešit nedávný pokles prodejů a vrátit se na cestu růstu. To by mohlo posílit optimistický případ pro akcie Apple, zejména když analytici věří, že Apple může díky těmto novým produktům dosáhnout ročního růstu prodeje a zisku více než 6 % v příštích dvou letech. To podtrhuje potenciál pro růst akcií Apple na současné úrovně.

Perspektivy

Pokud se podíváme na dlouhodobý výhled, Apple pravděpodobně bude čelit omezením ohledně růstového potenciálu svých akcií, dokud výrazně neomezí své vystavení Číně a nedosáhne růstových mír srovnatelných se svými konkurenty z velkého technologického sektoru.

Enthusiastičtí investoři do AAPL pravděpodobně již vědí o výrazně očekávané události na zavedení produktu, která je naplánována na 12. září pod názvem "Wonderlust". Apple plánuje tímto uvedením obnovit prodeje telefonů v USA, což by mělo zahrnovat USB-C nabíjecí porty pro všechny modely.

Nedávné odhady z DIGITIMES naznačují pokles trhu s telefony o 5,1 % ve srovnání s předchozím rokem do roku 2023, z důvodu makroekonomických výzev a vysoké inflace ovlivňující spotřebitelské výdaje. Nicméně své původní odhady dodávek pro iPhone 15 od Apple zlepšili, přesunuv se z 83 milionů kusů na 86 milionů kusů. Ačkoli tato čísla nedosahují původních 90 milionů kusů loňského modelu iPhone 14, naznačuje to, že prodeje během vánoční sezóny by mohly překročit očekávání.

Další výzkumné společnosti také vyjádřily optimismus před očekávanou událostí Wonderlust. Zejména zdůrazňují, že základní cena iPhone 15 pozitivně postavila Apple jako "výjimečnou nabídku" ve srovnání s předchozími verzemi. Výpočty Barron's dokonce naznačují, že s ohledem na inflaci by základní model iPhone 15 od Apple mohl být dostupnější než předchozí generace, vzhledem k cenové úrovni.

Nicméně Apple se potýká s výzvami v dodavatelském řetězci, což by mohlo vést k vyšším cenám jeho modelů Pro series. Nedávné aktualizace od známého analytika z dodavatelského řetězce Apple Ming-Chi Kuo naznačují "zpožděný start vývoje" pro model Pro Max, což zpomaluje jeho hromadnou výrobu ve srovnání s ostatními modely iPhone. V důsledku toho se investoři mají držet v ostražitosti kvůli neočekávaným komplikacím v měsících před uvedením na trh. Nicméně neočekává, že by tyto výzvy trvaly a bránily snahám o prodeje Apple během vánoční sezóny.

Apple aktivně pracuje na optimalizaci svých výrobních procesů. Nedávná zpráva odhalila, že Apple zkoumá možnost použití 3D tiskáren k výrobě ocelových rámečků pro určité modely nadcházejících Apple Watch. Tímto způsobem Apple prokazuje svou trvalou snahu o zlepšení efektivity výroby a řešení problémů v dodavatelském řetězci. Zpráva také naznačuje, že Apple tajně zkoumá techniky 3D tisku asi tři roky, což zdůrazňuje důležitost tohoto přístupu. Kromě toho mohou uživatelé Apple Watch očekávat nové ocelové rámečky s nadcházejícími Apple Watch Series 9 během události Wonderlust.

Segmentace prodeje podle produktu

Revidované prognózy analytiků naznačují, že růst tržeb Apple by mohl dosáhnout svého dna v zářijovém čtvrtletí, než se zvýší o 5,7 % ve srovnání s předchozím rokem v prosinci. Důležitější je, že se očekává, že tyto pozitivní růstové trendy budou pokračovat i v fiskálním roce 2024, což naznačuje, že současní investoři očekávají silné oživení.

Source: Apple IR, XTB Research, own elaboration.

S blížícím se představením nového modelu iPhone 15 je možné, že uvidíme v nadcházejícím představení výsledků nový vrchol prodejů, což zvýší zastoupení iPhone v celkovém počtu produktů (modrá linie). Podobně jako jsme to viděli v předchozích letech ve čtvrtletí představení nových produktů.

Naopak, váha cloudových úložných služeb a AppleTV klesla (zelená linie) právě v těchto čtvrtletích představení nových modelů iPhone.

Nedávný vzestup výkonu společnosti Apple ji vrátil zpět na úrovně, které jsme viděli naposledy začátkem srpna. Významný růst momentu jasně naznačuje významný posun zájmu investorů o společnost, po solidním období konsolidace v průběhu posledních dvou týdnů.

Zdá se, že odborní nebo institucionální kupci využili poklesu na přelomu srpna a strategicky nakupovali akcie od těch, kteří je prodali v přílišném spěchu. Pozoruhodná odolnost společnosti Apple mě překvapila, protože dokázala získat zpět většinu ztrát utrpených v srpnu.

Tržní konsenzus

Na základě konsenzu trhu stojí medián cílové ceny na úrovni 200,04 dolarů za akcii. Avšak v závislosti na scénářích výsledků jsou také naznačeny jiné přístupy. V nepříznivém scénáři by cílová cena byla 149 dolarů, což je o 40 dolarů méně než uzávěrka v pondělí. Stejně tak v dobrém scénáři, kde by "upside" byl 240 dolarů, tedy téměř o 27 % více.

Source: Seekingalpha, Apple market consensus price targets.

Faktory na zvážení:

Navzdory potenciálu akcií Apple nabrat na rychlosti s uvedením nových zařízení v nadcházejících čtvrtletích existují významné rizika související s geopolitikou a hodnocením, která je třeba zvážit.

V posledních měsících pokračuje zhoršování vztahů mezi Spojenými státy a Čínou. Čína zavedla omezení vývozu materiálů používaných při výrobě čipů, američtí úředníci vyjádřili pochybnosti o zrušení cel, a vláda Bidena omezila investice do určitých segmentů čínského technologického průmyslu. Vzhledem k silné závislosti Číny na dodavatelském řetězci Apple a odhadovanému osmiletému časovému náskoku na přesunutí pouze 10 % výrobní kapacity mimo pevninskou část, společnost stále čelí zranitelnosti vůči budoucím provozním přerušením.

Současně, poté, co za poslední tři čtvrtletí zažívala klesající prodeje, se klade otázka na zdůvodnění současného ocenění Apple. Navzdory tomu, že zaostává za svými konkurenty z velkého technologického sektoru, kteří nedávno hlásili respektabilní výnosy, má Apple tržní kapitalizaci přesahující 2 biliony dolarů, obchodovanou za více než sedmkrát svých tržeb a přibližně 30krát svými zisky. S aktuálním růstovým směrem společnosti v otázce by toto ocenění mohlo přestat být rozumné. Ačkoli akcie mohou zažít oživení při představení nových produktů, existuje riziko následného zhoršení výkonnosti poté, co novost těchto uvedení opadne, což by mohlo zanechat akcie v nadhodnoceném stavu a ztížit generování nadřazených výnosů.

Technická situace

V současné době se cena akcií Apple snaží získat zpět veškerý cenový pokles utrpený během srpna. Po růstu o 52 % v tomto roce. V obdélnících jsou zobrazeny projekce konsenzu trhu. Zdroj: xStation.

Na závěr:

Jasně je, že geopolitická rizika budou nadále házet stín na Apple v předvídatelné budoucnosti. Nicméně nové produktové uvedení na trh a budoucí expanze společnosti do oblasti generativní umělé inteligence by mohly nabídnout možnost zmírnit některé z výzev vyplývajících z nedávného zhoršení výkonnosti určitých produktových kategorií. Pokud se tento scénář uskuteční, akcie Apple by mohly zaznamenat růst na krátkodobém až střednědobém horizontu, nicméně zůstávají obavy ohledně ocenění, protože schopnost společnosti využít různé růstové příležitosti by mohla přeformovat sentiment a posílit bullish případ.

Dario Garcia, EFA
XTB Spain