Spomalenie v Eurozóne aj v USA pokračuje, trhy práce však ostávajú silné

Keďže spomalenie ekonomiky je jednou z hlavných aktuálnych tém (popri americko-čínskych obchodných vzťahoch a BrExite), tak sme updatovali naše indexy „sily“ ekonomiky pre USA a eurozónu. Tieto indikátory pozostávajú z viac ako 30 ukazovateľov v siedmych kategóriách:

• Tvrdé čísla z ekonomiky (maloobchodné tržby, priemyselná výroba)
• Sentiment v ekonomike (dôvera spotrebiteľov, podnikateľov...)
• Inflačné tlaky
• Trhy práce
• Finančné podmienky (prístup ku kapitálu)
• Stimuly (ako stimuluje a bude stimulovať ekonomiku vláda a centrálna banka)
• Nerovnováhy (čím vyššie je index, tým sú nižšie)

Celkový index ukazuje, v akom percentile sa nachádzajú tieto indikátory (od roku 2000).

Začnime USA. Ako je vidno z grafu, tak makroekonomický index bol ešte na prelome leta a jesene minulého roka najvyššie v tomto tisícročí. V posledných piatich mesiacoch sa však už vybral nadol, čo naznačuje, že mini-cyklus už zrejme má svoj vrchol za sebou. Tento index je však stále na mimoriadne vysokých úrovniach.

Vývoj makroekonomického indexu pre USA

Keď sa pozrieme na jednotlivé jeho zložky, tak výrazne sa zhoršili predovšetkým finančné podmienky (akcie sú nižšie, prirážky rizikových dlhopisov vyššie a ochota bánk požičiavať ustúpila). Stále sú však na nadpriemerných úrovniach. Výraznejšie ustupujú inflačné tlaky (prudko klesajú predovšetkým trhové očakávania inflácie a takisto aj ceny v priemysle), a takisto aj sentiment v ekonomike (klesajú všetky indikátory, najviac však dôvera stavebníkov a malých podnikateľov). Inflačné tlaky sa vrátili na priemerné úrovne, sentiment je stále vysoko nadpriemerný. Silný ostáva trh práce a tvrdé dáta zatiaľ ukazujú stále veľmi solídny ekonomický rast.

Jednotlivé zložky makroekonomického indexu USA dnes, pred pol rokom (počas maxím) a pred rokom

V eurozóne je makroekonomický index na ústupe už dlhšie obdobie, vrchol dosiahol zhruba pred rokom. Podobne ako pri USA, stále však ostáva vysoko. Dodáme však, že zrejme je o niečo nadhodnotený, pretože nami použité indikátory od Európskej Komisie klesajú menej ako tie najviac sledované z dielne Markit Economics (k ich časovým radom však nemáme prístup).

Vývoj makroekonomického indexu pre Eurozónu

Keď sa pozrieme na jednotlivé jeho zložky, tak podobne ako v USA prudko ustúpili finančné podmienky. Ešte horšie sú na tom však tvrdé dáta, ktoré sa dostali z vysokého nadpriemeru do relatívne vysokého podpriemeru. Ako sme naznačili vyššie, tak sentiment bude o niečo horší ako naznačuje graf, keďže PMI indexy z dielne markit economics naznačujú výraznejší prepad nálady vo výrobe a čiastočne aj v službách ako nami použité indexy z dielne Európskej Komisie. Avšak, niektoré indikátory sentimentu – dôvera v stavebníctve a spotrebiteľská dôvera ostávajú na mimoriadne vysokých úrovniach. A to aj vďaka tomu, že trh práce je ostáva silný, dokonca vyzerá byť ešte o niečo silnejší ako pred rokom. Inflačné tlaky ostávajú na priemerných úrovniach.

Jednotlivé zložky makroekonomického indexu Eurozóny  dnes a pred rokom (teda počas maxím)

Keď to mám zhrnúť tak:

• Ekonomiky USA aj Eurozóny spomaľujú, stále však majú podporné faktory predovšetkým v podobe silných trhov práce a silného sentimentu v niektorých segmentoch (predovšetkým pri spotrebiteľoch), čo by malo v dohľadnej dobe stlmiť spomalenie
• V oboch ekonomikách sa výrazne zhoršili finančné podmienky (teda prístup ku kapitálu), eurozóna navyše vykazuje veľmi slabé tvrdé dáta.
• V USA výrazne ustúpili inflačné tlaky, čiže FED sazby dvíhať nebude. V eurozóne ostali na priemerných úrovniach (kde sú teraz aj v USA), čiže ECB čaká rovnaký osud.