STM: Obr se zastavuje na dálnici

V roce 2024 evropský automobilový sektor zažívá významnou krizi. Tento pokles také ovlivňuje dodavatele polovodičů, jako je STMicroelectronics (STM), jehož rostoucí závislost na automobilovém průmyslu vystavuje jeho příjmy ekonomické nestabilitě. Rostoucí konkurence z Číny navíc zesiluje tlak na trh s elektrickými vozidly, zatímco STM bojuje s technologickým zpožděním ve výrobě pokročilých čipů.

Evropský automobilový sektor má letos obzvláště problémy. Akcie Volkswagenu klesly o 17 % od začátku roku. Situace je ještě závažnější ve Francii, kde Stellantis ztratil 43 % a Renault 30 % ze svého květnového maxima. Tento pokles se obzvláště projevil v pondělí 30. září, kdy Stellantis vydal varování před ztrátami, což způsobilo pád jeho akcií o 14 %. Slabost automobilového sektoru rovněž ovlivňuje celý jeho dodavatelský řetězec, včetně výrobců polovodičů, jako je STMicroelectronics.

Zaměření na STMicroelectronics (STM)

Při diskusi o polovodičovém sektoru nelze opomenout francouzsko-italskou společnost STM. S tržní kapitalizací přesahující 23 miliard eur je jednou z největších společností na milánské burze a je součástí indexu CAC 40. Společnost byla založena v roce 1987 fúzí SGS a dceřiné společnosti Thomsonu. Mezi její hlavní zákazníky patří globální technologičtí giganti, jako jsou Apple, Cisco, Huawei a Samsung.

Společnost má strategický význam pro veřejné instituce, přičemž Bpifrance a italské Ministerstvo hospodářství a financí vlastní každý 27,5 % podíl. Zbytek akcií je veřejně obchodovaný, přičemž žádný významný akcionář nedrží podstatný podíl.

Činnosti a rozdělení prodeje

Operace STM jsou rozděleny do tří hlavních segmentů:

• Automobilové a volitelné produkty
  • ​​​​​​​Tato divize se zaměřuje na integrované obvody (IC) pro automobilové aplikace a výkonové tranzistory. Zahrnuje polovodiče používané v systémech řízení motoru, řízení podvozku, bezpečnosti a elektroniky vozidel. Segment také pokrývá pokročilé systémy asistence řidiče (ADAS) a zařízení z karbidu křemíku (SiC) a nitridu galia (GaN) používané v hybridních a elektrických vozidlech.

• Mikrokontroléry a digitální procesory

  • ​​​​​​​Tento segment je zaměřen na univerzální mikrokontroléry, mikroprocesory, připojené bezpečnostní produkty a související komponenty, jako jsou zabezpečené vestavěné prvky, paměťová zařízení a rádiové frekvenční produkty (RF). Klíčovým produktem v této kategorii je rodina mikrokontrolérů STM32, která slouží široké škále aplikací od průmyslové automatizace po Internet věcí (IoT).

• Analogové produkty, MEMS senzory a akční členy

  • ​​​​​​​Tato divize vyvíjí analogové produkty, inteligentní výkonová řešení, MEMS senzory a akční členy. Slouží širokému spektru průmyslových odvětví, včetně spotřební elektroniky, zdravotnictví, automobilového a průmyslového sektoru. Mezi její produkty patří senzory (např. akcelerometry, gyroskopy, teplotní senzory) a akční členy používané v chytrých zařízeních a automobilových systémech.

STM byla historicky velmi závislá na společnosti Apple, která tvořila přibližně 13 % jejího prodeje v roce 2024, což je pokles z 23 % v roce 2020. Tato závislost se však přesunula směrem k automobilovému sektoru, který nyní představuje 45 % tržeb STM, ve srovnání s 32 % v roce 2020. Ačkoli tento segment nabízí vyšší ziskovost, zejména díky rozmachu elektrických vozidel, vystavuje společnost větší ekonomické cykličnosti.

Motor růstu se zastavil

Konec roku 2024 slibuje být stejně obtížný jako jeho začátek pro STM, přičemž se očekává pokles prodeje o 22 %, z 17,3 miliardy eur v roce 2023 na 13,4 miliardy eur v roce 2024. Čisté marže se rovněž výrazně sníží, z 24,3 % v roce 2023 na 11,3 % v roce 2024. Tento pokles je do značné míry přičítán zpomalení automobilového sektoru, kde má STM značnou expozici. V roce 2024 klesl počet nových registrací automobilů o 0,48 %, což odráží opatrnost spotřebitelů, kteří čekají na cenově dostupnější modely elektrických vozidel. Trh s elektrickými vozidly čelí také rostoucí konkurenci z Číny, která vyrábí vysoce výkonné modely za mnohem konkurenceschopnější ceny. Nedávné zavedení cel na čínské modely prodávané v Evropě by však mohlo tento trend zpomalit.

Očekává se, že oživení bude pomalé, s návratem k úrovním prodeje z roku 2023, pravděpodobně až v roce 2027, což poukazuje na dlouhodobé škody způsobené automobilovému sektoru.

AI: Zmeškaná příležitost

Navzdory svému postavení předního výrobce polovodičů STM plně nevyužil vznikající technologické trendy, zejména vzestup umělé inteligence (AI). Francouzští výrobci polovodičů, jako Soitec a STM, zaostávají za svými konkurenty z Tchaj-wanu a Jižní Koreje, jako jsou TSMC a Samsung, kteří vyrábějí čipy s vyšší přesností. Výsledkem je, že tyto společnosti se zaměřují na méně technologicky náročné sektory, jako je automobilový průmysl, domácí spotřebiče a Internet věcí (IoT). V kontrastu, ziskovější trhy — jako jsou grafické procesory (GPU) a servery — zůstávají mimo jejich dosah. Například TSMC vyrábí čipy s jemností rytí 3 nanometry, zatímco STM’s STM32 mikrokontroléry jsou ryté na 40 až 90 nanometrů.

Technická analýza

Technická analýza, kombinovaná se základními poznatky, nabízí jasnější pohled na potenciální trendy akcií STM v různých scénářích.

STM může zaznamenat korekci vzestupného trendu, který začal s historickým býčím trhem na indexech (březen 2009). Pokud se automobilový sektor rychle nevzpamatuje nebo pokud cla na čínská vozidla nebudou účinná, mohla by být dosažena podpůrná zóna mezi 8,76 € a 12,25 € v příštích letech. Tento rozsah je určen klíčovými Fibonacciho retracementy na logaritmické stupnici.

Další významná úroveň podpory je na 21 €. Proražení této úrovně směrem dolů by bylo negativní pro výhled akcií. Pokud však tato podpora vydrží, mohlo by to vést k býčímu oživení a zvýšení ceny akcie až na 61 €. Tento optimistický scénář by se mohl uskutečnit, pokud

STM.Fr na M1. Zdroj : xStation.

STM zveřejní své výsledky za třetí čtvrtletí 2024 dne 31. října. Akcie je aktuálně 47,5 % pod svým maximem z července 2023.