Všetko, čo potrebujete vedieť o spomalení čínskej ekonomiky.

Medziročný rast čínskej ekonomiky spomalil zo 6,5% na 6,4%. Je to najpomalší medziročných rast od roku 1990. Povedzme si na úvod v krátkosti, čo za tým stojí:

• Čína nemôže rásť takto rýchlo do nekonečna. Rast je ťahaný investíciami štátu, samospráv a pološtátnych firiem, ktorých pridaná hodnota s postupom času klesá (nie je možné stavať cesty donekonečna s rovnakou návratnosťou) a tie aktuálne už prinášajú viac dlhu ako úžitku, čo ukazuje aj prudký rast čínskeho korporátneho dlhu k HDP v posledných rokoch. Spomalenie je teda logické.
• Obchodné vojny – najskôr zasiahli predovšetkým dôveru podnikov, pretože americké firmy sa snažili predzásobiť sa pred clami a exporty prudko rástli. V decembri sa však už pripojil aj pokles zahraničného obchodu.
• Boj čínskych úradov proti tieňovému bankovníctvu, ktorý znižuje objem nových úverov v ekonomike

V prvom rade je potrebné povedať, že dátam z čínskej ekonomiky sa nedá veriť. Stabilný rast okolo 6,5%, ktorého sme svedkami už niekedy od roku 2016 je úplne nereálny, aj ďaleko pomalšie rastúce ekonomiky majú podstatne volatilnejší rast. Dôvodmi sú a) nadhodnocovanie rastu zo strany samospráv, aby boli splnené ciele (napr. predraženými nákupmi, ktoré účtovne zvyšujú HDP); b) podhodnocovanie inflácie, ktoré ho tiež zvyšuje. Napríklad podľa modelu IIF rast čínskej ekonomiky spomalil podstatne viac.

Medziročný rast čínskej ekonomiky podľa modelu IIF (@SergiLanauIIF)

História ukazuje, že Čína by mala rásť podstatne pomalšie. Jej priemerný rast v posledných 12 rokoch dosiahol takmer 10%. Takéto rasty obvykle dosahujú podstatne chudobnejšie ekonomiky. Naopak, pre ekonomiku ako Čína história ukazuje, že by mala rásť niekde okolo 4%.

Priemerný rast ekonomík v medzi rokmi 2005 a 2017 podľa bohatstva (@adam_tooze):

Taktiež, porovnávať rast v roku 1990 a dnes nie je úplne na mieste. Keď v roku 1990 rástla ekonomika o 6,6%, tak to znamenalo prírastok menej ako 500 mld. CNY, dnes je to vyše desaťnásobok. Na hlavu je to takmer 4000 CNY (okolo 500 USD). Čiže nie je rast ako rast, je potrebné sa pozerať na základ.

Medziročný rast čínskej ekonomiky o 6,6% v roku 1990 a dnes (@Birdyword)

Pomalší rast v praxi znamená aj pomalší rast maloobchodných tržieb. Tie medziročne rastú už len o 8,5%. Najhorší dopad to má na tovary dlhodobej spotreby. Medziročný pokles predajov automobilov dosiahol takmer 10%. A práve skrz tento kanál sa spomalenie čínskej ekonomiky prenáša aj do Európy – viac ako 50% importov automobilov pochádza z Európy.

Medziročný rast maloobchodných tržieb a predajov automobilov (@adam_tooze):

Importy zatiaľ padajú predovšetkým z USA (kvôli clám a administratívnemu presmerovaniu importov), výrazného spomalenia rastu sa však posledne dočkali aj importy z ostatných ekonomík.

Vývoj čínskych importov z USA a mimo USA (@SergiLanauIIF)

Spomalenie cítiť aj na čínskych investíciách v zahraničí. Je pravda, že v nemalej miere je to dané aj obchodnými vojnami, každopádne minulý rok bol čo sa týka čínskych investícií v USA najhorší v tejto dekáde (@Birdyword):

A na koniec ešte jedna zaujímavosť. Aby sa Čína raz stala najväčšou svetovou ekonomikou nemôže jej nominálny rast (teda reálny rast + inflácia) klesnúť pod cca. 5% (aktuálne je nad 8%)

Vývoj veľkosti americkej a čínskej ekonomiky pri rôznych rastových scenároch (@jsblokland)