Jeden z indikátorov rizika recesie – sklon americkej výnosovej krivky, sa v posledných dňoch zlepšil. Záporná výnosová krivka (teda situácia kedy je výnos na desaťročných dlhopisoch nižší ako výnos na dvojročných), zvyčajne predbiehala minulé recesie o niekoľko kvartálov. Rozdiel medzi dlhodobým a strednodobým úročením vzrástol od začiatku týždňa o 0,08 percentuálneho bodu nad 0,3%, vzdialil sa teda od mínusu.
Sklon výnosovej krivky v USA (@jsblokland)
Dôvody vidím tri:
1. FED na svojom zasadnutí v minulom týždni zvýšil prognózu pre dlhodobú rovnovážnu úrokovú sadzbu. V praxi to znamená, že podľa americkej centrálnej banky ekonomika z dlhodobejšieho pohľadu znesie vyššie úročenie. To malo pozitívny dopad na dlhý koniec výnosovej krivky.
2. Pokračovanie pozitívneho vývoja ekonomiky, ktorý potvrdzuje väčšina ukazovateľov. Inflácia sa drží nad dvoma percentami, čo drží pre FED otvorené dvere pre ďalšie zvyšovanie úrokových sadzieb.
3. Nízke dlhodobé úročenie je dielom nedôvery trhov voči schopnosti FEDu zvyšovať úrokové sadzby. V roku 2020 počítajú s výrazne nižšími sadzbami (0,75 percentuálneho bodu) ako FED. To, že FED ostáva jastrabí (tak ako v minulom týždni) ich postupne tlačí do zvyšovania svojich očakávaní, a preto rastie aj úročenie na dlhom konci výnosovej krivky. A tieto výnosy môžu ísť aj vyššie. Napríklad ekonómovia oslovení Bloombergom veria FEDu o niečo viac ako trhy, pre budúci rok očakávajú dve zvýšenia úrokových sadzieb (FED počíta s troma). Trhy to vidia 50:50, teda medzi jedným a dvoma zvýšeniami.
Vývoj očakávaní ekonómov oslovených agentúrou Bloomberg ohľadom hornej sadzby FEDu koncom 2019 (@YahooFinance):
Navyše, vyššie riziko problémov na akciových trhoch, ktoré sú takmer stále späté s problémami v ekonomike, nenaznačujú ani skóringové modely popredných bánk. Napríklad, z 18 rizikových indikátorov, ktoré sleduje Citibank, ukazujú výrazné nerovnováhy len dva a stredne veľké tri. Pred recesiami začiatkom tisícročia (technologické bublina) a pred finančnou krízou ukazovalo veľké nerovnováhy minimálne dve tretiny sledovaných indikátorov. Čiže z tohto pohľadu vyzerá byť recesia ešte ďaleko. A preto už sklon výnosovej krivky nemá priestor pre výraznejší pokles.
Skóringový model pre medvedí trh z dielne banky Citi (@NickatFP):
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 75 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
