Tak sa to napokon stalo. Výnosová krivka v USA sa obrátila. Zatiaľ len čiastočne – výnosy z 5-ročných dlhopisov sú nižšie ako výnosy z dvoj- a trojročných (ešte pred niekoľkými minútami boli trojročné výnosy nižšie ako dvojročné), pri sedem a viac ročných ešte zatiaľ výnosová krivka rastie.
Vývoj výnosovej krivky v USA
Prečo je to dôležité? Záporná výnosová krivka býva predstihovým indikátorom pre recesiu (v zásade trhy čakajú, že úrokové sadzby budú kvôli ekonomickým problémom v strednodobom horizonte nižšie ako v krátkodobom). Zvyčajne to trvá tak dva/tri roky. Najviac sa sleduje prirážka 10-ročných dlhopisov k dvojročným. Tá je ešte stále kladná, avšak solídnu prediktívnu schopnosť má aj prirážka päťročných dlhopisov k dvojročným, ktorá je už v mínuse. Do mínusu sa dostala pred:
- Finančnou krízou
- Dot-com bublinou
- Recesiou začiatkom 90-tych rokov
- Sériou recesií začiatkom 80-tych rokov
Vývoj prirážky výnosov z 5-ročných amerických dlhopisov k 2-ročným
Čo sa stalo, že k tomu prišlo práve teraz? Pretože v posledných dňoch sú správy skôr dobré – vyšší apetít po riziku na trhoch, či o niečo pozitívnejšia rétorika USA a Číny ohľadom obchodných vojen. Hlavným podozrivým je šéf FEDu Powell a jeho minulotýždňový prejav o tom, že úročenie môže rásť pomalšie. Graf nižšie ukazuje, že práve po tomto prejave výnosy z 5 a 10 ročných dlhopisov klesli, kým dvojročné úročenie ostalo nezmenené.
Vývoj výnosov z 2- (biela), 5- (zelená) a 10-ročných (žltá) dlhopisov v USA
Ako som písal vyššie – hlavný indikátor výnosovej krivky, prirážka výnosov z 10-ročných dlhopisov k 2-ročným, je ešte stále v pluse. Aktuálne je to však len o 0,14 percentuálneho bodu, čo predstavuje pokles o takmer 50% v porovnaní s úrovňami pred Powellovým prejavom. Pokiaľ FED potvrdí svoj o niečo viac holubičí tón aj na zasadnutí o 2 týždne, tak by sa tento ukazovateľ mohol dostať do mínusu dokonca ešte v tomto roku. A to by rozhodne nálade na trhoch neprospelo.
Vývoj prirážky výnosov z 10-ročných amerických dlhopisov k 2-ročným
Mne osobne sa aktuálne hľadajú dôvody pre recesiu v USA ťažko (spomalenie na trhu s bývaním, ktorý navyše ani nie je nejako výrazne prepákovaný, ním nie je a obchodné vojny zrejme tiež nie), história však ukazuje, že tento indikátor je skutočne silný pri predbiehaní recesie, čiže z tohto „technického“ pohľadu je pravdepodobnosť recesie v horizonte 2-5 rokov po novom vyššia.
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 75 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
