Zajtra sa v USA začne hlavná časť výsledkovej sezóny za druhý kvartál. Otvoria ju veľké banky JPMorgan, Citi a Wells Fargo. Tá minulá výsledková sezóna (za prvý kvartál) bola extrémne úspešná:
- Čisté zisky na akciu rástli v indexe S&P 500 medziročne o 24,8%, čo je predstavuje najrýchlejší rast od roku 2010, kedy sa ekonomika oživovala po veľkej recesii. Pre súčasné štádium ekonomického cyklu a nízku infláciu je takýto rast bezprecedentný. Vo veľkej miere sú za to zodpovedné nižšie korporátne dane, ktoré Trump zaviedol od začiatku roka. Nie je to však celá story, nižšie dane boli prítomné už v prvom kvartáli, počas ktorého rástli zisky „len“ o 15%.
- Druhým dôvodom je lepší vývoj ekonomiky. Ukazujú to tržby, na ktoré nižšie dane priamy vplyv nemali. Tie rástli medziročne o 8,5%, čo je taktiež nové maximum od pokrízového oživenia.
- Zisky aj tržby dokázali výrazne prekonať očakávania trhov. Zisky rástli o 7,7 percentuálneho bodu rýchlejšie než sa čakalo, čo je najvyššia úroveň v histórii merania spoločnosťou FactSet (ktorá sa datuje do roku 2010). To isté platí o 78% spoločnostiach, ktoré dokázali prekonať prognózy. Tržby rástli o 1,1 percentuálneho bodu rýchlejšie ako sa prognózovalo. To je historicky mimoriadne nadpriemerná úroveň a 77% spoločností, ktoré prekonalo prognózy, je, podobne ako pri ziskoch, najviac minimálne od roku 2010.
- Revízie vyhliadok ziskov zo strany samotných firiem ostávajú taktiež z historického pohľadu nadpriemerené. V druhom kvartáli bolo 43% revízií pozitívnych. Je to síce menej ako v prvom kvartáli, vtedy však bolo toto číslo skreslené daňovou reformou. 43% je druhé najvyššie číslo v histórii dát. A to v situácii, kedy sa už hovorilo o obchodných vojnách. Aj napriek nim teda ostali firmy ohľadom budúcich hospodárskych výsledkov pozitívne.
Kľúčové údaje minulých výsledkových sezón + prognózy pre nadchádzajúcu
Čo sa týka sektorov, tak najväčší rast ziskov a tržieb zaznamenávajú energetické a ťažobné spoločnosti. Kvôli výrazne vyšším cenám komodít ako pred rokom. Nadpriemerne rástli zisky aj v IT a finančnom sektore. Inak, v každom jednom sektore boli zisky vyššie ako sa čakalo.
Medziročná zmena ziskov (plus prognózy) pre jednotlivé sektory S&P 500
Hoci je väčšina týchto podporných faktorov dočasných (dane, vyššie ceny komodít) a v najbližších kvartáloch sa ich efekty rozpadnú, tak za normálnych okolností by mali akcie nasledovať rast ziskov nahor. To sa však stalo len v obmedzenej miere a index S&P 500 sa aktuálne obchoduje za zhruba 16-násobok očakávaných ročných ziskov, čo sú úrovne, ktorých sme boli naposledy svedkami v rokoch 2015/2016 (kedy navyše rast svetovej ekonomiky výrazne spomalil).
Zrejme to bude dané obavami z obchodných vojen. Akcie teda vyzerajú byť v porovnaní s predošlými kvartálmi lacné. Pokiaľ by sa teda náhodou situácia ohľadom obchodných vojen upokojila, tak by sa im otvoril priestor pre výraznejší rast. Pokiaľ by došlo k tak silnému prekonaniu výsledkov ako v predošlom kvartáli, tak to platí dvojnásobne.
Vývoj ocenenia indexu S&P 500 (cena akcií k očakávaným ročným ziskom)
Výsledková sezóna je aj obdobím vyššej volatility na jednotlivých akciách. Stret očakávaní s realitou môže rozkývať akcie aj o niekoľko percent. Ako som v úvode naznačil, tak zajtra odštartujú výsledkovú sezónu banky, tie budú reportovať aj v prvej polovici budúceho týždňa, potom prídu na rad technologické spoločnosti (IBM, Google, Apple…) a následne sa s výsledkami roztrhne vrece a do mesiaca by mala odreportovať drvivá väčšina firiem v indexe S&P 500.
Kalendár pre výsledkovú sezónu (vrátane presných časov a očakávaných výsledkov) nájdete pod týmto odkazom: http://www.investing.com/earnings-calendar/
