Aktie der Woche 🔴 Broadcom (20.06.2024)

• Broadcom notiert auf Allzeithoch
• Starke Ergebnisse für das zweite Quartal lösten einen weiteren Aufwärtsimpuls bei der Aktie aus
• Größter Anstieg an einem Tag seit März 2020
• VMware-Übernahme und KI sorgen für starke Ergebnisse
• Zuversichtliche Prognosen für das Gesamtjahr veröffentlicht
• Unternehmen kündigt Aktiensplit im Verhältnis 1:10 an
• Ein Blick auf die Bewertung

Broadcom (AVGO.US) gehörte in der vergangenen Woche zu den Top-Performern unter den US-amerikanischen Large-Caps. Die Aktie legte seit der Veröffentlichung der Ergebnisse für das zweite Quartal am Mittwoch, den 12. Juni, um rund 25 % zu und erreichte neue Allzeithochs. Die jüngste Übernahme von VMware sowie die starke Nachfrage nach KI-Produkten treiben die Gewinne des Unternehmens weiter an. Werfen wir einen genaueren Blick auf die jüngsten Nachrichten über das Unternehmen und seine Bewertung. 

Broadcom erklimmt neue Allzeithochs

Broadcom verzeichnete in letzter Zeit starke Kursgewinne. Die Aktie befindet sich zwar schon seit langem im Aufwärtstrend und hat seit den Tiefstständen im Oktober 2022 um über 300 % zugelegt, doch der jüngste Aufwärtsimpuls wurde durch die Veröffentlichung der Ergebnisse für das zweite Quartal 2024 am Mittwoch letzter Woche ausgelöst. Die Veröffentlichung der Ergebnisse löste einen Kurssprung von 12,5 % bei der Aktie des Unternehmens aus, was den größten Kurssprung an einem Tag seit März 2020 darstellt. Auch in den folgenden Tagen setzte die Aktie ihren Höhenflug fort und beendete den Dienstagshandel um über 20 % über dem Niveau vor der Veröffentlichung der Ergebnisse. Die Aktie erreichte ein neues Allzeithoch über der Marke von 1.800 $ pro Aktie und wird seit Jahresbeginn rund 60 % höher gehandelt. 

Quelle: XTB Research

VMware-Übernahme und KI sorgen für starke Ergebnisse

Die oben erwähnten Ergebnisse für das zweite Quartal, die den neuen Aufwärtsimpuls für die Aktie auslösten, waren sehr positiv. Broadcom meldete für das Quartal einen Umsatzsprung von 43 % gegenüber dem Vorjahr, angeführt von einem starken Wachstum der Umsätze im Bereich Infrastruktur-Software. Allerdings wurde dieses Segment durch die Übernahme von VMware, einem Cloud-Computing-Unternehmen, Ende 2023 angekurbelt, und Broadcom sagte, dass das Wachstum ohne die Auswirkungen von VMware nur 12 % im Jahresvergleich betragen würde. Das Unternehmen sagte, dass es erwartet, dass die Übernahme von VMware die Ergebnisse des Unternehmens weiter verbessern wird, und Analysten weisen darauf hin, dass es Raum für weitere Integration und Synergieeffekte gibt. 

Dies spiegelt sich auch in den neuen Prognosen für das Gesamtjahr 2024 wider. Das Unternehmen erwartet für das gesamte Geschäftsjahr 2024 einen Umsatz von 51 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von über 42 % gegenüber dem Geschäftsjahr 2023 entsprechen würde. Broadcom erwartet, dass die bereinigte EBITDA-Marge im gesamten Geschäftsjahr 2024 61 % erreichen wird, eine Verbesserung gegenüber den 57,6 %, die für das gesamte Geschäftsjahr 2023 gemeldet wurden. 

Neben der Übernahme von VMware stützt auch die steigende Nachfrage nach KI-Produkten das Geschäft des Unternehmens. Der Umsatz mit KI-Produkten erreicht im Fiskalquartal 2024 mit 3,1 Milliarden US-Dollar ein neues Rekordhoch.

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Aktiensplit im Verhältnis 1:10 angekündigt

Neben der Bekanntgabe von Ergebnissen für das zweite Quartal 2024, die weit über den Erwartungen liegen, hat Broadcom auch einen Aktiensplit im Verhältnis 1:10 angekündigt. Der Handel mit den Aktien des Unternehmens nach dem Aktiensplit soll am 15. Juli 2024 beginnen. Der Aktiensplit selbst hat keine Auswirkungen auf die Bestände der Anleger - ein Aktiensplit im Verhältnis 1:10 bedeutet, dass die Aktionäre des Unternehmens zehnmal mehr Aktien haben werden, aber jede Aktie zu einem zehnmal niedrigeren Preis. 

Ziel des Aktiensplittings ist es, den Anlegern den Zugang zu Aktien zu erleichtern, da Aktien mit einem niedrigeren Preisschild für die Händler erschwinglicher sind. Dieses Argument hat jedoch nach der Einführung des fraktionierten Handels an Logik verloren. Jüngste bekannte Beispiele dafür, was nach einem Aktiensplit passiert, sind nicht schlüssig in Bezug auf seine Auswirkungen - der Aktiensplit von Tesla im Jahr 2022 markierte einen lokalen Höchststand, während Nvidia nach seinem jüngsten Split weiter zulegte. 

Es ist jedoch anzumerken, dass sich die Fundamentaldaten und Aussichten von Tesla zu verschlechtern begannen, während die Aussichten und die Stimmung in Bezug auf Nvidia stark blieben.

Ein Blick auf die Bewertung

Die jüngste Rallye bei Broadcom war beeindruckend, aber man kann sich fragen, ob die Aktie ihren Fundamentaldaten voraus ist. Werfen wir einen Blick auf die Bewertung von Broadcom anhand von drei häufig verwendeten Bewertungsmodellen - Discounted-Cashflow-Methode, Peer-Vergleich und Gordon Growth Model.

Wir möchten betonen, dass diese Bewertungen nur zu Präsentationszwecken dienen und nicht als Empfehlungen oder Kursziele angesehen werden sollten.

Discounted-Cashflow-Methode

Beginnen wir mit einem der beliebtesten fundamentalen Modelle - der Discount-Cashflow-Methode (DCF). Dieses Modell beruht auf einer Reihe von Annahmen, darunter Annahmen zum Umsatzwachstum und zu den Margen. Broadcom hat in den letzten Quartalen und Jahren ein starkes Wachstum erlebt, wobei die KI-Nachfrage dem Unternehmen geholfen hat und voraussichtlich auch weiterhin helfen wird. Wir haben uns für einen aggressiven Ansatz bei der Bewertung des Unternehmens entschieden, um das von der KI ausgehende Wachstumspotenzial zu erfassen. Wir haben beschlossen, von einem Umsatzwachstum von 20 % und einer operativen Marge von 45 % auszugehen. Die übrigen Variablen wurden auf der Grundlage von 5-Jahres-Durchschnittswerten ermittelt. Wir haben eine Wachstumsrate von 5 % für den Endwert und 9 % für die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) angenommen. Es wurden detaillierte Prognosen für 5 Jahre erstellt, gefolgt von einer Endprognose. Die Verwendung dieser Annahmen führt uns zu einer DCF-Bewertung von 2374,88 $ je Broadcom-Aktie - das sind mehr als 30 % über dem Schlusskurs vom Dienstag. 

Es ist zu beachten, dass der mit der DCF-Methode ermittelte innere Wert stark von den getroffenen Annahmen abhängt. Nachstehend sind zwei Sensitivitätsmatrizen aufgeführt - eine für verschiedene Annahmen bezüglich der operativen Marge und des Umsatzwachstums und die andere für verschiedene Annahmen bezüglich der endgültigen WACC und des endgültigen Umsatzwachstums.

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Multiplikatoren

Als Nächstes wollen wir einen Blick darauf werfen, wie die Bewertung von Broadcom im Vergleich zu seinen Mitbewerbern ausfällt. Wir haben eine Vergleichsgruppe gebildet, die aus Unternehmen besteht, die in einer oder mehreren ähnlichen Branchen wie Broadcom tätig sind. Die Gruppe umfasst Qualcomm, Advanced Micro Devices, Super Micro Computer, Micron Technology, Microchip Technology, Analog Devices und Texas Instruments. Wir haben uns eine Reihe von Multiplikatoren angeschaut, darunter auch Trailing- und Forward-Multiplikatoren. Multiplikatoren sowie Mittelwert, Median und kapitalgewichtete Durchschnitte für die Gruppe finden Sie in der nachstehenden Tabelle. 

Wie man sieht, ist die Volatilität der Multiplikatoren für Broadcoms Konkurrenten ziemlich groß. In fast allen Fällen deuten die Bewertungen auf der Grundlage von Mittelwert- und Median-Multiplikatoren darauf hin, dass Broadcom zu den aktuellen Preisen überbewertet ist. Auch die kapitalgewichteten Multiplikatoren deuten auf eine Überbewertung der Aktie des Unternehmens im Vergleich zu anderen Unternehmen hin. Tatsächlich deuten nur das kapitalgewichtete KGV, das mittlere KGV und das kapitalgewichtete KGV darauf hin, dass für die Aktie noch ein Aufwärtspotenzial besteht. 

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Gordon Growth Model

Zu guter Letzt wollen wir einen Blick auf die Bewertung von Broadcom mit dem Gordon Growth Model werfen. Dieses Modell basiert auf Dividenden und da Broadcom ein dividendenzahlendes Unternehmen ist, kann es mit dieser Methode bewertet werden. Wir haben beschlossen, die erforderliche Rendite auf den durchschnittlichen 5-Jahres-Eigenkapitalkosten von 11 % zu basieren. Die Prognose für das endgültige Dividendenwachstum wurde auf 10 % festgesetzt, was niedriger ist als der 5-Jahres-Durchschnitt, obwohl es wahrscheinlicher ist, dass es langfristig beibehalten wird. Auf der Grundlage dieser Annahmen ergibt sich ein innerer Wert der Broadcom-Aktie von 2.310 $ pro Aktie - das sind rund 25 % über den aktuellen Marktpreisen. 

Es muss jedoch gesagt werden, dass das Gordon Growth Model sehr empfindlich auf Annahmen reagiert. Eine Senkung der Annahme des Dividendenwachstums um nur 30 Basispunkte würde zu einer Bewertung der Broadcom-Aktien unter dem Marktniveau führen, ebenso wie eine Erhöhung der Annahme für die erforderliche Rendite um 30 Basispunkte.

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Ein Blick auf das Chart

Wie wir bereits erwähnt haben, ist Broadcom (AVGO.US) nach der Veröffentlichung der Ergebnisse für das zweite Quartal 2024 auf neue Allzeithochs gestiegen. Da sich die Aktie in unbekannten Gewässern bewegt, ist die technische Analyse immer weniger hilfreich bei der Bestimmung potenzieller Widerstandsniveaus. Die Stimmung gegenüber der Aktie ist nach wie vor gut und weitere Kursgewinne sind nicht auszuschließen. Dem 14-Tage-RSI-Indikator zufolge ist die Aktie so überkauft wie seit über einem Jahr nicht mehr. Es sollte jedoch erwähnt werden, dass Ende Mai 2023, als der RSI-Indikator des Unternehmens von einem ähnlichen Niveau wie heute zurückging, dies nicht zu einer größeren Korrektur der Aktie führte. Tatsächlich ist die Situation heute ähnlich - die Broadcom-Aktie stieg Ende Mai 2023 innerhalb von drei Tagen um mehr als 20 % als Reaktion auf solide Gewinne von KI-verwandten Unternehmen, wie z. B. Nvidia, und begann dann, seitwärts zu handeln. Diese Seitwärtsbewegung war jedoch nur von kurzer Dauer, und die Aktie nahm ihre Gewinne wieder auf. 

Quelle: xStation5 von XTB

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