Caterpillar (CAT.US), der US-amerikanische Hersteller von Baumaschinen, veröffentlichte seinen neuesten Quartalsbericht am Dienstag, dem 31. Oktober 2023, vor Börseneröffnung an der Wall Street. Der Bericht war solide, aber die Aktie fiel dennoch stark in der folgenden Sitzung. Lassen Sie uns einen genaueren Blick auf die Ergebnisse des dritten Quartals 2023 von Caterpillar sowie die Bewertung des Unternehmens werfen.
Starten Sie jetzt oder testen Sie unser Demokonto
Konto eröffnen xStation App herunterladen xStation App herunterladenSolide Ergebnisse für das dritte Quartal 2023
Der Quartalsbericht von Caterpillar erwies sich als solide. Der Umsatz von 16,81 Milliarden US-Dollar lag über den erwarteten 16,6 Milliarden US-Dollar, und das operative Einkommen von 3,45 Milliarden US-Dollar war deutlich höher als die erwarteten 3,09 Milliarden US-Dollar.
Das Unternehmen sagte, dass solche guten Ergebnisse dank einer Kombination aus besseren Preisen und höheren Absatzvolumina möglich waren. Preiserhöhungen unterstützten das Umsatzwachstum in allen drei Schlüsselsegmenten. Der Umsatz in Nordamerika stieg gegenüber dem Vorjahr um 25%, während der Umsatz in Lateinamerika um 11% gegenüber dem Vorjahr zurückging.
Caterpillar erwartet, dass der Umsatz im vierten Quartal 2023 gegenüber dem vierten Quartal 2022 leicht steigen wird. Die bereinigte operative Marge wird im vierten Quartal 2023 gegenüber dem Vorquartal voraussichtlich sinken.
Ergebnisse des dritten Quartals 2023
- Umsatz: 16,81 Milliarden US-Dollar (+12% gegenüber dem Vorjahr)
- Bauindustrie: 7,0 Milliarden US-Dollar (11,1% gegenüber dem Vorjahr)
- Ressourcen: 3,4 Milliarden US-Dollar (+9% gegenüber dem Vorjahr)
- Energie & Transport: 6,9 Milliarden US-Dollar (+11% gegenüber dem Vorjahr)
- Betriebsgewinn: 3,45 Milliarden US-Dollar (+42% gegenüber dem Vorjahr)
- Betriebsmarge: 20,5%
- EPS: 5,45 US-Dollar (+41% gegenüber dem Vorjahr)
- Bauindustrie: 1,85 Milliarden US-Dollar (+53% gegenüber dem Vorjahr)
- Ressourcen: 0,73 Milliarden US-Dollar (+44% gegenüber dem Vorjahr)
- Energie & Transport: 1,18 Milliarden US-Dollar (+26% gegenüber dem Vorjahr)
- Segmentmarge:
- Bauindustrie: 26,4% gegenüber 19,3% im Vorjahr
- Ressourcen: 21,8% gegenüber 16,4% im Vorjahr
- Energie & Transport: 17,2% gegenüber 15,1% im Vorjahr
Financial Dashboard für Caterpillar. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Dealerbestände steigen, Auftragsbestand schrumpft
Allerdings ist nicht alles so rosig, und es gibt einige besorgniserregende Punkte in den Ergebnissen des dritten Quartals von Caterpillar. Obwohl das Unternehmen es geschafft hat, die Umsatz- und Gewinnerwartungen zu übertreffen, meldete es auch eine Steigerung der Händlerbestände um 0,6 Milliarden US-Dollar zum dritten Mal in Folge. In Kombination mit einem Rückgang des Auftragsbestands um 2,6 Milliarden US-Dollar sehen wir eine recht besorgniserregende Mischung, die auf eine nachlassende Nachfrage nach den Produkten des Unternehmens hindeutet. Ein anhaltender Anstieg der Bestände kann sich nachteilig auf zukünftige Verkäufe auswirken, da weniger häufig nachbestückt werden muss. Der CEO des Unternehmens hat jedoch diesen Trend heruntergespielt und betont, dass die Händlerbestände im üblichen Bereich von 3-4 Monaten Verkaufsbereitschaft liegen und einige Händler lieber mehr Bestände bestimmter Produkte haben möchten.
Das Unternehmen gilt als Gradmesser für die Weltwirtschaft!
Berichte von Caterpillar werden aufmerksam verfolgt, da die Position des Unternehmens als führender Hersteller von Baumaschinen es nicht nur zu einem Gradmesser für die US-Wirtschaft, sondern auch für die gesamte Weltwirtschaft macht. Wenn wir uns das Diagramm unten ansehen, das die 12-Monats-Renditen für die Caterpillar-Aktien mit den ISM-Produktionszahlen darstellt, können wir sehen, dass die Korrelation zwischen den beiden ziemlich hoch ist. Darüber hinaus können wir sehen, dass Wendepunkte in den Renditen von Caterpillar oft Wendepunkte im ISM vorwegnehmen. Daher kann die Performance der Aktien des Unternehmens manchmal als Proxy für die Performance der Wirtschaft betrachtet werden.
Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Bewertung
Lassen Sie uns einen kurzen Blick auf die Bewertung von Caterpillar mit 3 häufig verwendeten Bewertungsmethoden werfen - DCF, Vielfache und Gordon Growth Model. Wir möchten betonen, dass diese Bewertungen nur zu Präsentationszwecken dienen und nicht als Empfehlungen oder Zielkurse betrachtet werden sollten.
Discounted Cash Flow Methode
Lassen Sie uns mit der wahrscheinlich beliebtesten grundlegenden Methode zur Bewertung von Aktien beginnen - der Methode des diskontierten Cashflows (DCF). Dieses Modell beruht auf einer Reihe von Annahmen. Wir haben uns für einen vereinfachten Ansatz entschieden und diese Annahmen auf Durchschnittswerte der letzten 5 Jahre gestützt. Detaillierte Prognosen für 10 Jahre wurden mit folgenden Annahmen für den Terminalwert erstellt - 3% Wachstum des Terminalumsatzes und 7,6% gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz (WACC) im Terminal. Ein solcher Satz von Annahmen ergibt einen inneren Wert der Caterpillar-Aktien von 263,62 US-Dollar pro Aktie - mehr als 13% über dem aktuellen Marktpreis!
Wichtig ist zu beachten, dass der durch die DCF-Methode ermittelte innere Wert stark von den getroffenen Annahmen abhängt. Es werden zwei Sensitivitätsmatrizen unten bereitgestellt - eine für verschiedene Sätze von Annahmen zu Betriebsmargen und Umsatzwachstum und die andere für verschiedene Sätze von Annahmen zu Terminal-WACC und Terminal-Umsatzwachstum.
Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Als Nächstes werfen wir einen Blick darauf, wie die Bewertung von Caterpillar im Vergleich zu Mitbewerbern abschneidet. Wir haben eine Vergleichsgruppe erstellt, die aus Deere & Co, 3M, Cummins Inc und Mitsubishi Heavy Industries besteht - 4 wichtigen öffentlichen Wettbewerbern von Caterpillar. Wir haben uns sechs verschiedene Bewertungskennzahlen angesehen - KGV, Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/BV), Kurs-Umsatz-Verhältnis (P/S), Kurs-Freier Cashflow-Verhältnis (P/FCF), Enterprise Value zu Umsatz-Verhältnis (EV/Sales) und Enterprise Value zu EBITDA-Verhältnis (EV/EBITDA).
Wenn wir uns die untenstehende Tabelle ansehen, können wir sehen, dass es bei den Vielfachen für die Mitbewerber von Caterpillar einige Volatilität gibt, insbesondere im Fall des P/FCF-Multiplikators. Die Verwendung von Medianmultiplikatoren ergibt eine Bewertung von 148,94 US-Dollar im Fall des EV/Umsatz-Multiplikators bis zu 336,46 US-Dollar im Fall des P/FCF-Multiplikators. Ein beschnittener Mittelwert (unter Ausschluss der höchsten und niedrigsten Bewertungen) ergibt einen inneren Wert von 185,46 US-Dollar pro Aktie, oder etwa 20% unter dem Schlusskurs vom Vortag.
Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Gordon Growth Modell
Als Unternehmen mit einer langen Historie von Dividendenzahlungen und 30 Jahren aufeinanderfolgender Dividendenerhöhungen kann Caterpillar mithilfe des Gordon Growth Models bewertet werden - einer Bewertungsmethode, die auf Dividenden basiert. Wir haben eine Dividendenwachstumsrate von 8% sowie eine erforderliche Rendite von 10% angenommen, basierend auf Durchschnittswerten und Trends der letzten 5 Jahre. Die Verwendung eines Modells mit solchen Annahmen führt zu einem inneren Wert von 254,34 US-Dollar pro Aktie, oder fast 10% über dem Schlusskurs vom Vortag.
Wie es in der Regel bei Bewertungsmodellen der Fall ist, ist auch das Gordon Growth Model sehr empfindlich gegenüber den getroffenen Annahmen. Die Sensitivitätsmatrix für Annahmen zum Dividendenwachstum und zur erforderlichen Rendite finden Sie unten. Grüne Fliesen zeigen Kombinationen, die zu überdurchschnittlichen Bewertungen führen, und rote Fliesen zeigen Kombinationen, die zu unterdurchschnittlichen Bewertungen führen.
Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Ein Blick auf den Chart
Zu guter Letzt werfen wir einen Blick auf das Caterpillar-Diagramm (CAT.US) im D1-Zeitintervall. Wir können sehen, dass die Aktie letzte Woche unter die 200-Tage-Durchschnittslinie (lila Linie) sowie unter die 38,2%ige Retracement-Linie des einjährigen Aufwärtstrends gefallen ist. Die Veröffentlichung der Quartalsergebnisse in dieser Woche sorgte für weiteren Verkaufsdruck, und die Aktie fiel am Dienstag um mehr als 6%, auf ein Niveau, das seit Anfang Juni 2023 nicht mehr gesehen wurde. Obwohl die Verluste in der Unterstützungszone, die sich in der Nähe des 50%igen Retracement-Bereichs erstreckt, gestoppt wurden, sollte beachtet werden, dass die Aktie unter die untere Grenze der Overbalance-Struktur gefallen ist, was zumindest in der Theorie auf eine Trendumkehr in Richtung Bärenmarkt hinweist
Quelle: xStation5 von XTB
Das Deutsche Kundeninstitut sucht bereits jetzt den beliebtesten CFD-Broker 2024
Unterstützen Sie XTB und bewerten Sie uns hier anhand unserer Services, Konditionen und unseres Angebotes. Die Umfrage dauert nur wenige Minuten:
Offenlegung gemäß § 80 WpHG zwecks möglicher Interessenkonflikte
Der Autor (m/w/d) kann in den besprochenen Wertpapieren bzw. Basiswerten investiert sein.
Die Autoren der Veröffentlichungen verfassen jene Informationen auf eigenes Risiko. Analysen und Einschätzungen werden nicht in Bezug auf spezifische Anlageziele und Bedürfnisse bestimmter Personen verfasst. Veröffentlichungen von XTB, die bestimmte Situationen an den Finanzmärkten kommentieren sowie allgemeine Aussagen von Mitarbeitern von XTB hinsichtlich der Finanzmärkte, stellen keine Beratung des Kunden durch XTB dar und können auch nicht als solche ausgelegt werden. Die Publikation stellt weder ein Angebot noch eine Beratung, Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf, Verkauf oder Halten irgendeiner Finanzanlage dar. XTB ist nicht dazu verpflichtet, die Informationen in dieser Marketingmitteilung zu aktualisieren, abzuändern oder zu ergänzen, wenn sich ein in dieser Publikation genannter Umstand oder eine darin enthaltene Stellungnahme, Einschätzung, Idee oder Prognose ändert oder unzutreffend wird. XTB haftet nicht für Verluste, die direkt oder indirekt durch getroffene Handlungsentscheidungen in Bezug auf die Inhalte der Veröffentlichungen entstanden sind.
Wertentwicklungen von Handelswerten aus der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für Wertentwicklungen in der Zukunft!
Die bereitgestellten Informationen enthalten KEINE Kostenbetrachtung wie Transaktionskosten, Konvertierungskosten oder Spreads. Solche Kosten können anfallen und die Ergebnisse beeinflussen. Die Rendite kann sich aufgrund von Währungsschwankungen erhöhen oder verringern, wenn die Angaben auf Zahlen beruhen, die auf eine andere Währung als die offizielle Währung des Landes lauten, in dem der Anleger oder potenzielle Anleger ansässig ist bzw in welcher Währung das Handelskonto geführt wird.
XTB S.A. (samt Zweigniederlassungen) ist kein Steuerberater und prüft nicht, ob eine Anlageentscheidung für die Kunden steuerlich günstig ist. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Verhältnissen eines Kunden ab und kann künftig Änderungen unterworfen sein. Kurse bzw. der Wert eines Finanzinstruments können steigen und fallen.
RISIKOHINWEIS für CFD
CFD sind komplexe Instrumente und beinhalten wegen der Hebelwirkung ein hohes Risiko, schnell Geld zu verlieren. 75% der Kleinanlegerkonten verlieren Geld beim CFD-Handel mit diesem Anbieter. Sie sollten überlegen, ob Sie verstehen, wie CFDs funktionieren und ob Sie es sich leisten können, das hohe Risiko einzugehen, Ihr Geld zu verlieren. Anlageerfolge sowie Gewinne aus der Vergangenheit garantieren keine Erfolge in der Zukunft. Inhalte, Newsletter und Mitteilungen von XTB stellen keine Anlageberatung dar. Die Mitteilungen sind als Werbemitteilung zu verstehen.
