Rohstoffe im Fokus - Öl, Erdgas, Gold, Kaffee (05.02.2025)

Öl:

• Die Zölle auf kanadische und mexikanische Produkte wurden um mindestens einen Monat verschoben, was die Wachstumsaussichten auf dem Ölmarkt begrenzt.
• Ursprünglich sollten die Zölle auf kanadisches Öl 10 % betragen. Kanadisches Öl ist aus Sicht der amerikanischen Verbraucher von entscheidender Bedeutung. Kanada ist der wichtigste externe Lieferant für den Kraftstoffsektor der USA. Kanadisches Öl ist auch einzigartig und schwer zu ersetzen (andere Länder, die ähnliches Öl produzieren, stehen unter Sanktionen).
• Donald Trump hat jedoch ein Dekret erlassen, in dem er die Notwendigkeit betont, die Ölexporte des Iran so weit wie möglich zu begrenzen. Es ist erwähnenswert, dass der Iran hauptsächlich Öl nach China exportiert, sodass Maßnahmen der USA möglicherweise keine nennenswerten Ergebnisse bringen.
• Dennoch dient dies Donald Trump als Druckmittel. Wenn Trump die Zölle auf China aufhebt, könnte sich China dazu verpflichten, mehr Öl aus den USA zu kaufen und seine Abhängigkeit von iranischem Öl zu verringern. Der Iran exportiert etwa 1,6 Millionen Barrel pro Tag.
• Als Vergeltung für die Zölle hat China beschlossen, die Zölle auf US-Öl auf 10 % zu erhöhen. Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass China nicht nur Öl aus dem Iran, sondern auch aus Russland bezieht, wodurch der Bedarf an Ölimporten aus den USA begrenzt wird.
• Der jüngste Beschluss der OPEC+ sieht eine Fortsetzung aller Produktionskürzungen bis März vor, wobei ab April eine Erhöhung der Produktion geplant ist.
• Die OPEC verzichtet auf EIA-Daten zur Ölförderung zugunsten von Daten, die von Kpler, OilX und ESAI vorgelegt werden. Theoretisch lässt dies mehr Spielraum für die Manipulation von Daten. Zuvor hatte die OPEC bereits 2022 die IEA als externe Datenquelle eingestellt. Zusätzlich zur EIA stellt die OPEC auch die Nutzung von Rystad-Energy-Daten ein.

Die iranischen Ölexporte haben sich seit langem bei über 1,5 Millionen Barrel pro Tag stabilisiert. Es ist jedoch erwähnenswert, dass die vorherige Präsidentschaft von Trump dazu führte, dass die iranischen Ölexporte auf fast null sanken. Derzeit hat Trump mit China ein Druckmittel in Form von Zöllen in der Hand. Wenn China kein iranisches Öl mehr kauft, könnte dies zu potenziellen Preiserhöhungen auf dem Markt führen. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Die US-Ölvorräte sind im Vergleich zu den letzten Jahren nach wie vor relativ niedrig. Allerdings weisen die Vergleichsbestände nicht mehr auf ein so schwerwiegendes Defizit hin. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Rohöl bewegt sich am Rande einer bedeutenden Unterstützungslinie, einschließlich des 61,8 %-Retracement des letzten Aufwärtsimpulses, des gleitenden 50-Perioden-Durchschnitts und des Niveaus von 72 $ pro Barrel. Ein Schlusskurs unter diesem Niveau könnte heute ein Zeichen für einen erneuten Rückgang in den Bereich von 70 bis 71 $ sein. Wenn die Unterstützung jedoch hält, deutet das Potenzial auf eine Erholung auf 74,50 bis 75 $ pro Barrel hin.

Gold:

• Wir verzeichnen derzeit die höchste Nachfrage nach physischem Gold seit der Pandemie. Die Goldbestände an der COMEX sind innerhalb weniger Wochen von etwa 17,5 Millionen auf 32 Millionen Unzen gestiegen.
• Der Preisanstieg hält seit Beginn der Präsidentschaft von Trump an, ist aber nach Drohungen im Zusammenhang mit Handelszöllen deutlich gestiegen. Kanada ist einer der größten Goldproduzenten und -lieferanten weltweit, sodass das Risiko von 25-prozentigen Zöllen einen plötzlichen Goldzufluss in die USA ausgelöst hat.
• Die mögliche Aufhebung aller Zölle stellt ein kurzfristiges Risiko für den Goldpreis dar. Donald Trump führt jedoch weiterhin neue Risikofaktoren ein. Derzeit schlägt er ein stärkeres Engagement der USA im Gazastreifen vor.
• Trump bietet der Ukraine auch mehr Waffen an, wenn sie die USA mit Seltenerdmetallen beliefert. Als Vergeltung für die 10-prozentigen Zölle hat China Exportkontrollen für diese Rohstoffe in die USA angekündigt.
• Derzeit wird der Goldpreis von geopolitischen Faktoren bestimmt – Sorgen im Zusammenhang mit Handelszöllen, der Lage im Nahen Osten, der Ukraine und natürlich der physischen Nachfrage.
• Aus monetärer Sicht zeichnet sich ein negativer Faktor ab – die langfristigen Zinssätze stabilisieren sich im Juni bei etwa 4 %. Es ist auch möglich, dass das Potenzial für Zinssenkungen bis dahin weiter abnimmt.

Es wird erwartet, dass die Zinssätze im Juni auf 4,1 % fallen werden, was zwei mögliche Senkungen impliziert. Andererseits könnten diese Erwartungen noch weiter gesenkt werden. Dies deutet darauf hin, dass der Preisanstieg von etwa 200 bis 300 US-Dollar pro Unze in den letzten Monaten nicht durch monetäre Faktoren bedingt ist. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Gold verzeichnet ein starkes Wachstum, wobei der Jahresbeginn deutlich über dem historischen Durchschnitt liegt. Theoretisch könnten wir im ersten Quartal des Jahres mit einer Konsolidierung rechnen. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Gold erreicht täglich neue Allzeithochs. Derzeit verzeichnet es den fünften Tag in Folge Gewinne, was in der Vergangenheit selten vorkam. Darüber hinaus weicht der Preis von der Aufwärtstrendlinie ab. Seit Mitte Dezember hat es auf dem Goldmarkt keine größere Korrektur gegeben, was Fragen zur kurzfristigen Stabilität aufwirft.

Erdgas:

• Zu Beginn der Woche kam es zu einem deutlichen Anstieg der Gaspreise als Reaktion auf mögliche Zölle und veränderte Wetterbedingungen.
• Die Wettervorhersagen in den USA haben sich erneut geändert, und es sieht nun so aus, als könnte die zweite Februarhälfte einen Temperaturrückgang bringen. Allerdings wird er nicht so hart sein wie der Winter im Januar.
• Der Gasverbrauch geht entsprechend den saisonalen Mustern zurück.
• Kurzfristig dürfte der Verbrauch weiter sinken, was zu niedrigeren Gaspreisen führen könnte.
• Die Terminkurve ist derzeit auf Sicht von einem Monat flach, kehrt dann aber zu einer ausgeprägten Contango-Struktur zurück.
• Im Sommer könnten die Preissteigerungen möglicherweise die in der Terminkurve prognostizierten Werte übersteigen, wenn die USA ihre Exporte deutlich steigern können und die Inlandsnachfrage schneller wächst als die potenzielle Produktion.

Der Gasverbrauch hat sich wieder dem Fünfjahresdurchschnitt angenähert, während die Produktion die Fünfjahreshochs übersteigt. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Das derzeitige Verhalten bei vergleichenden Bestandsaufnahmen ähnelt allmählich der Situation von 2021, was in der zweiten Hälfte des Jahres 2021 und im Jahr 2022 zu erheblichen Preissteigerungen führte. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Die nächsten beiden Berichte werden voraussichtlich einen Rückgang der Lagerbestände um etwa 100 Mrd. Kubikfuß ausweisen. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Gas hat in den letzten beiden Sitzungen trotz der Wetteränderungen an Boden verloren. Wenn es keine extreme Kältewelle gibt, deuten die saisonalen Aussichten darauf hin, dass die Gaspreise sogar unter den gleitenden 200-Perioden-Durchschnitt fallen könnten.

Kaffee:

• Der Kaffeepreis erreicht neue Höchststände und nähert sich aufgrund von Bedenken hinsichtlich des Marktangebots 400 Cent pro Pfund.
• Die brasilianischen Kaffeebestände wurden in der vergangenen Saison stark dezimiert, und die Landwirte beschränken den Kaffeeverkauf für die Saisonverträge 2025/2026
• Die brasilianische Regierung geht davon aus, dass die Kaffeeproduktion in der Saison 2025/2026 auf 51,81 Millionen Säcke sinken wird. CONAB schätzt, dass die Produktion auf 54,2 Millionen Säcke sinken wird – ein Niveau, das unter den vorherigen Prognosen liegt.
• Der brasilianische Real erholt sich, was das Exportpotenzial von Kaffee weiter einschränkt und die Preise noch weiter in die Höhe treibt.
• Javier Blas von Bloomberg erwartet in den kommenden Monaten zweistellige Kaffeepreissteigerungen aufgrund von Produktionsproblemen in Brasilien und Vietnam
• Laut Blas überstieg die Nachfrage nach Kaffee in den letzten vier Jahren das Angebot um durchschnittlich 15 bis 20 Millionen Säcke.
• Wie Bloomberg berichtet, haben Unternehmen wie Starbucks, Restaurant Brands International und McDonald's Schwierigkeiten, die höheren Kaffeepreise an die Verbraucher weiterzugeben.

Die ICE-Lagerbestände sind wieder rückläufig und verharren trotz eines leichten Anstiegs Ende 2024 auf niedrigem Niveau. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Die stärksten Preisanstiege sind am kurzen Ende der Terminkurve zu verzeichnen, was auf eine geringere kurzfristige Verfügbarkeit von Kaffeebohnen hindeutet. Der Markt deutet auf etwas bessere Aussichten ab Mitte 2026 hin. Quelle: Bloomberg Finance LP

Der erstarkende brasilianische Real veranlasst die Produzenten, den Verkauf von Kaffee aus ohnehin schon geringen Lagerbeständen einzuschränken, was die Preisdynamik weiter befeuert. Wie aus der Grafik ersichtlich ist, bleibt die Positionierung auf einem extrem hohen bullischen Niveau.

Quelle: xStation5 von XTB

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