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Wachstumsaktien: Align Technology

12:07 17. August 2021
  • Die Ergebnisse von Align Technology für das zweite Quartal übertrafen dank der starken Nachfrage nach Zahnregulierungen mit Invisalign die Erwartungen
  • Das Unternehmen profitiert von mehreren Rückenwindfaktoren, darunter die internationale Expansion, die erhöhte Markenbekanntheit und die zunehmende Akzeptanz seiner Marke als Maßstab für die Zahnregulierung
  • Die Aktie könnte weiter steigen, da die Erträge weiterhin positiv überraschen könnten und die langfristigen Aussichten positiv sind

Align Technology Inc. (ALGN) ist ein Hersteller von digitalen 3D-Scannern und Invisalign-Alignern, die in der Kieferorthopädie verwendet werden. Das Unternehmen hat seinen Sitz in San José, Kalifornien. Es stellt die Aligner in Juárez, Mexiko, und seine Scanner in Israel und China her. ALGN verzeichnet eine steigende Nachfrage nach seinem marktführenden Invisalign-Zahnschienensystem als Alternative zu herkömmlichen Zahnspangen, Bildgebungshardware und spezieller Dentalsoftware. Tatsächlich stieg die Aktie im Zuge des Berichts um mehr als 10% auf ein neues Allzeithoch, nachdem das Management seine Prognosen für das Gesamtjahr nach oben korrigiert hatte. Obwohl ALGN in diesem Jahr bereits zu den großen Gewinnern gehört und hoch bewertet ist, ermöglicht der Optimismus der Anleger in Bezug auf die Aktie angesichts der langjährigen Wachstumschancen und der insgesamt starken Fundamentaldaten einen Wachstumsaufschlag. Eine sich beschleunigende Dynamik auf den internationalen Märkten und festere Margen könnten den Kursanstieg weiter vorantreiben.

Zusammenfassung der ALGN-Ergebnisse

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Dies war ein sehr positives Quartal für Align Tech mit einem Gewinn je Aktie von $2,51, das die Erwartungen um $0,33 übertraf und den Verlust von $0,52 im zweiten Quartal des letzten Jahres aufgrund einiger Ausfälle im Zusammenhang mit der Pandemie umkehrte. Der Umsatz von $1 Mrd. stieg im Jahresvergleich um 187% und auch im Vergleich zum ersten Quartal um 13%. Der Umsatz war auch 66% höher als im zweiten Quartal 2019 als Vergleichswert vor der Pandemie.

Bei den Finanzkennzahlen war die Bruttomarge mit 75% etwas niedriger als die 75,7% im ersten Quartal, was auf gewisse Schwankungen beim durchschnittlichen Verkaufspreis und höhere Versandkosten zurückzuführen ist. Der Trend ist jedoch positiv, wenn man bedenkt, dass die Bruttomarge von 71% im Jahr 2020 gestiegen ist. Positiv ist, dass Align Tech die Kosten unter Kontrolle gehalten hat, da der Anstieg der Gesamtbetriebskosten um 65% gegenüber dem Vorjahr unter dem Wachstum des Spitzenumsatzes lag, was zur Steigerung der Rentabilität beitrug. Obwohl das Unternehmen weiterhin in Forschung und Entwicklung investiert und Ausgaben für Marketing tätigt, stieg die operative Marge von 25,2% im ersten Quartal um 140 Basispunkte auf 26,6%.

Bei den Verkaufszahlen erreichte das Kernprodukt Clear Aligner einen Umsatz von $841 Mio., was einem Anstieg von 11,6% gegenüber dem Vorquartal entspricht, und eine ähnliche Steigerung von 12% gegenüber dem Vorquartal bei den Verpackungslieferungen auf 665.600 Einheiten, verglichen mit 78.600 im ersten Quartal. Dies ist wichtig, da es auf eine neue Basis von verschreibenden Ärzten hindeutet, die in Zukunft effektiv mehr Produkte vertreiben werden, was dem Wachstum zugute kommt. Es ist erwähnenswert, dass der Anteil der in internationale Märkte verschickten Packungen das Wachstum anführt und mehr als 51% des Gesamtgeschäfts ausmacht. Das Unternehmen sieht auch den Schub für die Verwendung durch Jugendliche als eine Wachstumskategorie.

Ein Schlüsselthema ist hier der Vorstoß in Richtung bildgebender Systeme und Softwaredienste. Dabei handelt es sich um eine Kombination aus Hardware-Kits, die an Zahnarztpraxen für Intraoralscanner verkauft werden, und computergestütztem Design zur Unterstützung der individuellen Anpassung der Aligner. Der Umsatz mit Systemen und Dienstleistungen erreichte $170 Mio., ein Anstieg von 200% gegenüber dem Vorjahr und 20% gegenüber dem ersten Quartal. Das Segment trägt zur Diversifizierung des Geschäfts von Align Tech bei, das nun 17% des Gesamtumsatzes ausmacht, gegenüber 15% im Vorjahreszeitraum.

Align Technology hat vor kurzem die nächste Generation seines „iTero Element 5D"-Systems mit fortschrittlicheren Merkmalen und automatischen Funktionen eingeführt. Das System ermöglicht die digitale Anpassung von Alignern im Vergleich zu der alternativen, auf Formen basierenden Methode, die von Zahnärzten und Kieferorthopäden angewandt wird, die einen Anreiz haben, das Gerät zu bestellen. Es wird erwartet, dass im Laufe der Zeit Zehntausende von Scannern in Betrieb genommen werden.

Schließlich beendete das Unternehmen das Quartal mit $1,1 Mrd. an liquiden Mitteln und Äquivalenten bei null langfristigen Finanzschulden. Wir betrachten die Bilanz als einen starken Punkt im Investitionsprofil des Unternehmens. Der FCF erreichte im zweiten Quartal $193,3 Mio. und unterstützt das im Mai angekündigte Aktienrückkaufprogramm des Unternehmens in Höhe von $1 Mrd., das die Finanzkennzahlen verbessern wird. Nach dem letzten Stand der Dinge verbleiben noch $900 Mio. im Rahmen der Ermächtigung.

Managementperspektive und Markterwartungen

Die Unternehmensleitung setzt das Umsatzziel für das Gesamtjahr auf $3,85 bis $3,95 Mrd. fest und erhöht damit das im ersten Quartal veröffentlichte mittlere Ziel von $3,8 Mrd. Das Unternehmen geht außerdem davon aus, dass es im laufenden dritten Quartal im Rahmen seiner Aktienrückkaufvereinbarung weitere $75 Millionen an Aktien zurückkaufen wird.

Die Umsatzprognose für das Jahr 2021 liegt laut Konsensschätzungen bei $3,9 Mrd., was einem Anstieg von 59% gegenüber dem Vorjahr entspricht, und entspricht damit der Prognose des Unternehmens. Der Markt erwartet, dass der Gewinn pro Aktie $10,94 erreicht, was einer Steigerung von 108% gegenüber 2020 entspricht. Für die Jahre 2022 und 2023 wird ein durchschnittliches Wachstum von etwa 19% erwartet, und die Gewinne werden jedes Jahr in ähnlichem Umfang steigen, bis sie im Jahr 2023 einen Gewinn je Aktie von $15,88 erreichen.

Kann man die Entwicklung der Zahlen von ALGN abschätzen?

Jedes Jahr gibt es eine neue Gruppe von Teenagern, die zu potenziellen Invisalign-Nutzern werden, was ein organisches Wachstum für künftige Umsätze bedeutet. Derzeit macht das Antragsvolumen für Teenager weltweit nur ein Drittel des Geschäfts aus, während es das Potenzial hat, erwachsene Nutzer als größtes Segment zu überholen. Für das Unternehmen zeichnet sich ab, dass Invisalign zum Standard für kieferorthopädische Behandlungen werden könnte, während herkömmliche festsitzende Zahnspangen lediglich als Altlösung betrachtet werden.

In Bezug auf die Marktausrichtung argumentiert Align Tech, dass sich 15 Millionen Menschen in den wichtigsten Industrieländern für die Behandlung entscheiden, die von Kieferorthopäden auf der ganzen Welt direkt empfohlen wird, und dass mehr als 13,5 Millionen Menschen potenzielle Verbraucher des Invisalign-Systems sein könnten. Darüber hinaus gibt es weltweit 500 Millionen Menschen mit Zahnfehlstellungen, d. h. mit einer unvollkommenen Ausrichtung der Zähne, die ebenfalls potenzielle Kunden darstellen. Mit anderen Worten: Verglichen mit den 307.000 im letzten Jahr ausgelieferten Boxen hat das Unternehmen nur an der Oberfläche des gesamten Marktpotenzials gekratzt.

Was die Bewertung betrifft, so wird ALGN derzeit mit einem KGV von fast 57 gehandelt, was über dem oberen Bereich des historischen Durchschnitts für diese Kennzahl liegt. Auf der Grundlage der geschätzten Umsatzprognose werden die Multiplikatoren bis 2023 jedoch auf das 40-fache reduziert. Dieses Wachstumspotenzial ist also nicht nur aufgrund der aktuellen Wachstumstrends und der erhöhten Rentabilität gerechtfertigt, sondern auch aufgrund der langfristigen Umsatzprognose. Die Daten über neue Ärzte, die Invisalign zum ersten Mal in jedem Quartal empfehlen und verkaufen, werden die Zahl der Kunden im Laufe der Zeit wahrscheinlich erhöhen, was einen Hinweis auf Umsatz und Gewinn darstellt. Verwandte Dienstleistungen und die Auswirkungen von Marketingaktivitäten können dazu beitragen, einen größeren Anteil des adressierbaren Marktes zu erobern. Die breitere Markenoffensive, einschließlich der Ansprache von Teenagern und Kindern, ist für das Unternehmen in verschiedenen Märkten nach wie vor ein unzureichend durchdrungenes Segment und daher eine seiner größten Chancen.

Technische Analyse

Seit dem Erreichen des letzten ATH im Jahr 2018 hat das Unternehmen aufgrund der hohen Produktionskosten und der noch zu entwickelnden Marktdurchdringung keine positive Börsenentwicklung verzeichnet. Seit der Pandemie haben die Verbraucher jedoch die Möglichkeit gesehen, ein Bedürfnis zu befriedigen, das sie bisher nicht hatten. Die Einschränkungen haben es ermöglicht, dass wir in Abwesenheit von sozialer Interaktion unsere persönliche Pflege verstärkt haben, und Zahnbehandlungen waren keine Ausnahme.

Quelle: xStation 5

Seit den Tiefs, die während des durch die Pandemie ausgelösten starken Verkaufs Anfang 2020 erreicht wurden, hat das Unternehmen mit einem Gewinn von mehr als 450% in nur 18 Monaten eine spektakuläre Performance erzielt.

Derzeit ist die Aktie auf dem besten Weg, das Fibo-Retracement von 161,8% zu testen.

Darío García, EFA
Marktanalyst bei XTB
 

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