Las acciones de semiconductores estadounidenses se han comportado muy bien en lo que va de semana, y el índice de semiconductores de Filadelfia ha alcanzado nuevos máximos históricos. Las subidas dentro del sector de chips fueron extensas y no estuvieron impulsadas por ninguna acción en particular. También se podrían observar fuertes subidas en Intel, que ha tenido un desempeño inferior en el sector en lo que va de año. Echemos un vistazo a si hubo alguna noticia que pudiera justificar las ganancias de Intel y cómo es la valoración de la empresa.
Los sectores de semiconductores obtienen resultados positivos, pero Intel todavía está rezagado en lo que va de año
El sector de semiconductores se encuentra entre los de mejor desempeño esta semana. El índice de semiconductores de Filadelfia, que consta de acciones de chips estadounidenses ha subido un 4,4% en lo que va de semana, en comparación con las subidas del 1,20% y el 1,39% de los índices S&P 500 y Nasdaq-100, respectivamente. Intel ha sido uno de los miembros del índice con mejor desempeño en este período, con un incremento del 8,9% en lo que va de semana. Sin embargo, incluso después de ese movimiento, Intel está significativamente por detrás del índice de Filadelfia: el índice gana más del 41% en lo que va del año, mientras que Intel cotiza alrededor de un 30% menos en lo que va del año.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Nuevo chip de IA al que prestar atención
Como ya hemos mencionado, las subidas de esta semana del sector de semiconductores no están impulsadas por ninguna acción o noticia en particular. Algunos intentan razonar que el desempeño reciente de las acciones de Intel están impulsadas por las grandes esperanzas puestas en el próximo chip para computadora portátil Lunar Lake AI de la compañía. Sin embargo, esta explicación para el movimiento parece bastante improbable dado que este chip se presentó hace un mes y aún no ha debutado. Sin embargo, el chip podría ayudar a reforzar la posición de Intel en su mercado dominante.
Intel ha sido líder en el mercado de CPU para PC durante mucho tiempo y tenía una participación de mercado de alrededor del 76% en el primer trimestre de 2024, tanto en CPU de escritorio como de servidor. Sin embargo, esto marca una caída bastante notable desde alrededor del 80% de participación en el cuarto trimestre de 2023. Mientras tanto, AMD logró aumentar su participación de casi el 20% en el cuarto trimestre de 2023 a casi el 24% en el primer trimestre de 2024, que es la participación de mercado más alta de AMD. Intel podría aprovechar su cuota de mercado dominante en el mercado de CPU para garantizar el lanzamiento exitoso de su chip de IA, lo que podría ayudar a allanar el camino para el surgimiento del mercado de portátiles con IA, que a su vez podría ser el próximo motor de crecimiento de Intel.
Un punto a tener en cuenta es que Intel está invirtiendo mucho en sus nuevos productos. El gráfico a continuación compara los gastos de investigación y desarrollo (I+D) de cuatro trimestres consecutivos de Intel, AMD y Nvidia. Intel no sólo está gastando más que cualquiera de las otras dos empresas, sino que también está gastando más que esas dos empresas juntas.
¡Intel está gastando mucho más en investigación y desarrollo que Nvidia y AMD juntas!
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Publicación de resultados del segundo trimestre el 1 de agosto de 2024
La temporada de resultados de Wall Street para el segundo trimestre de 2024 comienza esta semana, pero los inversores tendrán que esperar un poco para que Intel publique los resultados trimestrales. Está previsto que Intel presente su informe del segundo trimestre de 2024 el 1 de agosto de 2024. El informe será seguido de cerca dado que las dos publicaciones trimestrales más recientes de Intel provocaron una caída significativa en el precio de las acciones de la compañía. Un punto a tener en cuenta es que esas caídas se produjeron incluso a pesar de que Intel informó de ventas y ganancias mejores de lo esperado.
Las recientes publicaciones de resultados de Intel fueron seguidas de caídas en el precio de las acciones, ya que la compañía advirtió que las pérdidas en su negocio de fundición seguirán ampliándose y se espera que alcancen su punto máximo este año. Los mercados esperan que ese pico ya haya quedado atrás y que las perspectivas de la compañía mejoren aún más dado que Intel será un gran beneficiario de la Ley CHIPS.
Dicho esto, la clave para la reacción del mercado posterior a la presentación reside en los detalles. Si la empresa ofrece a los inversores una perspectiva algo optimista. Es decir, la confirmación de que espera que las pérdidas en su negocio de fundición sean menores que antes, las acciones podrían beneficiarse. Además, sería bienvenida una perspectiva más clara sobre el impacto empresarial del próximo chip de IA.
Las últimas 20 presentaciones trimestrales de Intel.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Valoración
Echemos un vistazo a la valoración de Intel con tres métodos de valoración utilizados con frecuencia: DCF, múltiplos y modelo de crecimiento de Gordon. Estas valoraciones son solo para fines de presentación y no deben verse como recomendaciones o precios objetivo.
Descuento de flujos
Por lo general, realizamos una valoración DCF simplificada, utilizando medianas de 5 años como supuestos en el modelo. Sin embargo, dado que Intel ha estado sufriendo un período de falta de rentabilidad y caída de ventas recientemente, y apenas está comenzando a mejorar, decidimos que nuestro enfoque habitual puede no ser adecuado en este caso.
En lugar de ello, hemos decidido basar los supuestos de nuestro modelo DCF para Intel en los márgenes promedio y las tasas de crecimiento de las acciones de semiconductores estadounidenses. Dicho esto, hemos asumido una tasa de crecimiento de ingresos del 8% y un margen operativo del 17%, mientras que los supuestos de CapEx, capital de trabajo y depreciación se basaron en promedios de 5 años para Intel. Se prepararon previsiones detalladas para 5 años. Para el valor terminal hemos asumido un WACC terminal del 7% y una tasa de crecimiento de los ingresos terminales del 3%. El método DCF con tales supuestos nos lleva a una valoración de Intel de 44,54 dólares, lo que supone un 27% por encima del precio de cierre de ayer.
Sin embargo, como siempre, es necesario tomar una nota de precaución. El DCF es muy sensible a las suposiciones realizadas. A continuación se proporcionan dos matrices de sensibilidad: una para diferentes supuestos de margen operativo y crecimiento de ingresos y otra para supuestos de WACC terminal y crecimiento de ingresos terminales.
Además, cabe señalar una vez más que los supuestos del modelo se han basado en promedios sectoriales, que no se reflejan en las finanzas de Intel, al menos no todavía.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Comparación por múltiplos
En primer lugar, hemos creado un grupo de empresas de chips estadounidenses que incluyen a Nvidia, IBM, Advanced Micro Devices, Qualcomm, Broadcom, Micron Technology, Microchip Technology, Analog Devices y Texas Instruments. Hemos analizado varios múltiplos diferentes.
Si observamos la tabla a continuación, podemos ver que existe una volatilidad significativa en los múltiplos de los pares de Intel, especialmente cuando se trata de múltiplos P/E y P/FCF. Los múltiplos inflados de Nvidia y AMD están distorsionando los múltiplos medios y ponderados por capitalización, y esto afecta significativamente los cálculos de valoración. Como resultado, Intel parece estar infravalorada en comparación con su grupo de pares en casi todos los aspectos.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Modelo de crecimiento de Gordon
El tercer método de valoración que utilizaremos es el Modelo de Crecimiento de Gordon, un método basado en dividendos. Intel tiene un largo historial de pago de dividendos. Sin embargo, la empresa hizo un recorte masivo de dividendos a principios del año anterior, recortando el pago trimestral en un 65%. Utilizando una tasa de crecimiento de dividendos promedio de 5 años antes del recorte (5%), así como el coste de capital promedio de 5 años como tasa de rendimiento requerida (8%), nos proporciona una valoración de 17,50 dólares por acción de Intel, lo que supone casi 50% por debajo del precio de cierre de ayer.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Análisis técnico
Por último, pero no menos importante, echemos un vistazo al gráfico de Intel (INTC.US). Si observamos el gráfico en el intervalo D1, podemos ver que la acción detuvo la liquidación de enero-abril de 2024 en el área de 30,00$, donde se puede encontrar un retroceso del 78,6% del movimiento alcista iniciado en el cuarto trimestre de 2022. Logró subir por encima del promedio móvil de 50 sesiones (línea verde) y al nivel más alto desde finales de abril de 2024. Sin embargo, los alcistas se toparon con una zona de resistencia marcada con el retroceso del 61,8% en el área de 35,00$. Esta es una zona importante ya que también alberga el límite superior de la estructura Overbalance. Una ruptura por encima podría indicar un cambio de tendencia y sugerir que se avecinan más subidas. Por otro lado, cabe señalar que el indicador RSI de 14 días subió por encima de 70,0, un nivel a menudo asociado con máximos locales (círculo naranja), por lo que los inversores deben ser conscientes del riesgo de un posible retroceso.
Fuente: xStation5
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