Anthropic presenta el folleto previo a su salida a bolsa. ¿Cuál es el precio y cuándo saldrá a bolsa?

Anthropic, el creador del modelo Claude, ha publicado hoy su folleto de salida a bolsa (S-1) ante la SEC de EE. UU. Esto supone una gran sorpresa, ya que previamente se especulaba con el viernes pasado, a lo que se suma el factor adicional de haberse publicado antes del comienzo de la sesión en Wall Street. Se trata de un paso importante hacia su debut bursátil en el Nasdaq bajo el símbolo de cotización ANT. Como primer laboratorio centrado en modelos de IA de última generación (la llamada IA de frontera), la empresa saldrá a bolsa. Según Bloomberg, la oferta podría rivalizar con la OPV récord de SpaceX o incluso superarla. Por ahora, sin embargo, no conocemos la fecha de debut, el rango de precios ni la valoración. No obstante, sí conocemos otros aspectos clave, como los datos financieros y la posible fecha de inicio de la gira de presentación (roadshow).

Puntos clave del folleto de Anthropic:

• Símbolo y mercado: ANT, Nasdaq Global Select Market.
• Fecha de debut: aún desconocida. Según Bloomberg, la comercialización formal de la oferta (roadshow) podría comenzar como muy pronto durante la semana del 9 de noviembre, y la empresa tiene como objetivo debutar antes de Acción de Gracias (26 de noviembre).
• Precio y valoración: no facilitados. El rango de precios suele aparecer en una actualización del folleto justo antes del inicio del roadshow.
• Tamaño de la oferta: oficialmente no facilitado. Según fuentes de Bloomberg, se espera que iguale o supere la OPV de SpaceX.
• Entidades aseguradoras: Goldman Sachs y Morgan Stanley.
• Cronograma: el borrador confidencial S-1 se presentó el 1 de junio y el folleto público se publicó el 26 de octubre.

Datos financieros de Anthropic (Primer semestre de 2026)

• Ingresos: 16.290 millones de dólares frente a 1.160 millones de dólares un año antes, lo que supone un aumento aproximado de 14 veces.
• Pérdidas de explotación: 693 millones de dólares frente a 2.140 millones de dólares un año antes. Esto representa aprox. el 4% de los ingresos.
• Pérdida neta: 80.750 millones de dólares frente a 12.970 millones de dólares un año antes.
• Clientes que pagan más de 10 millones de dólares al año (últimos 12 meses): aprox. 250.
• Clientes que pagan más de 1 millón de dólares: más de 1.900 (a fecha de 30 de septiembre).
• Clientes que pagan más de 100.000 dólares: aumento de 950 a más de 11.900 de un año a otro.
• Compromisos futuros de pago mínimo: 245.000 millones de dólares, procedentes principalmente de acuerdos de arrendamiento de capacidad de cálculo.

Gobierno corporativo de Anthropic

• Anthropic opera como una Public Benefit Corporation (Sociedad de Beneficio Público) y cuenta con un Long-Term Benefit Trust (Fideicomiso de Beneficio a Largo Plazo), junto con una clase especial de acciones Clase T para los consejeros seleccionados por dicho fideicomiso.
• Los fundadores se han comprometido a donar el 80% de su participación a causas benéficas.
• La empresa se compromete a mantener Claude sin publicidad.
• En la sección de factores de riesgo, Anthropic señala que la tasa de crecimiento de los ingresos podría ralentizarse y no ser sostenible, los costes aumentarán y las pérdidas persistirán.

La dinámica de ingresos, el punto clave del folleto

El punto más fuerte del folleto es la dinámica de ingresos. Crecer de 1.200 millones a 16.300 millones de dólares en un año es una escala raras veces vista, incluso entre los mayores gigantes tecnológicos. Por otra parte, esto es normal entre las empresas de alto crecimiento. Igualmente importante es la calidad de este crecimiento: unos 250 clientes pagan más de 10 millones de dólares al año, y el número de clientes por encima de los 100.000 dólares creció más de 12 veces. Esto demuestra que los ingresos están impulsados por grandes corporaciones y no exclusivamente por consumidores individuales. Cabe destacar que, a diferencia de OpenAI, los principales clientes de Anthropic son grandes empresas.

Los inversores también deberían prestar mucha atención a la enorme brecha entre la pérdida operativa (693M) y las pérdidas netas (80,75 mil millones de dólares). 

El segundo elemento crucial son los 245.000 millones de dólares en obligaciones futuras. Esto es aproximadamente 15 veces superior a los ingresos semestrales. La carrera de la IA requiere un gasto de capital masivo en capacidad de cálculo, y a través de la OPV, la empresa puede financiar estos costes mediante fondos propios en lugar de deuda. Esto es significativo en un momento en que el mercado está cada vez más preocupado por la expansión de la IA financiada con deuda. Standard Chartered estima que la cuota de la deuda en el gasto en IA aumentará hasta el 40% en 2027 desde el 25%. Meta, por su parte, anuncia emisiones de acciones por valor de decenas de miles de millones.

Sin embargo, el momento es complejo. El Nasdaq viene de su peor semana desde abril de 2025, y el sector de la IA está bajo escrutinio tras incidentes de alto perfil en los que se vieron involucrados agentes autónomos, lo que incluso se convirtió en un tema en la campaña electoral de mitad de mandato. La valoración y el rango de precios determinarán si el debut de ANT se convierte en una prueba del apetito por la IA o en una confirmación de que el mercado todavía está dispuesto a pagar por el crecimiento a pesar de las pérdidas. Es probable que conozcamos estos detalles a principios de noviembre, junto con el inicio del roadshow.

¿Cómo ha reaccionado el mercado?

Los futuros del Nasdaq 100 caen hoy un 0,15 %. En el momento de la publicación del folleto, poco después de las 14:00 CET, los futuros del Nasdaq 100 subieron ligeramente, pero actualmente observamos una continuación del descenso.

¿Cómo fue la volatilidad de los futuros del Nasdaq 100 tras otras presentaciones importantes de folletos? Es difícil identificar un patrón claro, pero a un horizonte más largo (3 meses), los futuros del índice tecnológico registraron en general sólidas ganancias. La reacción a SpaceX destaca como una excepción.

La situación se ve significativamente peor en lo relativo a la evolución real de la cotización de las acciones tras el debut. Como puede verse, las principales salidas a bolsa recientes solían terminar con importantes caídas en sus primeras sesiones de negociación, lo que suele estar vinculado a valoraciones extremas durante las ofertas públicas iniciales.