Calendario de la semana: El mercado espera los resultados de Nvidia

Nos enfrentamos a la publicación de unos resultados trimestrales que son, probablemente, los más esperados de la temporada. El miércoles, Nvidia publicará sus resultados del segundo trimestre. Será una prueba clave para evaluar la solidez de todo el mercado alcista impulsado por el desarrollo de la inteligencia artificial. Los inversores no solo estarán pendientes de los resultados financieros de los últimos tres meses, sino, sobre todo, de las previsiones relativas a la demanda futura de chips de nueva generación. Cualquier desviación respecto a las elevadas expectativas de los analistas provocará una fuerte volatilidad en los principales índices, con el S&P 500 y el Nasdaq 100 a la cabeza.

El informe se publicará después del cierre del mercado estadounidense. Unas horas antes se conocerá el dato de inflación PCE de julio en Estados Unidos. Esta lectura se publica con un retraso considerable respecto al IPC, pero históricamente ha sido la medida preferida por los responsables de la Fed. La publicación adquiere especial importancia ante el reciente cambio en las valoraciones. Tras la reciente intervención fallida de Scott Bessent, la probabilidad implícita en el mercado de una subida de tipos en otoño ha aumentado. El mercado descuenta una probabilidad aproximada del 40 % de una subida en septiembre y de algo más del 60 % en octubre.

Aún más importante para las valoraciones debería ser el simposio de Jackson Hole, que se celebrará de jueves a sábado. El viernes el presidente Warsh tomará la palabra. Parece que la ausencia de una orientación clara sobre la política monetaria futura no es una opción. Los mercados buscan claridad, y su ausencia podría aumentar la ya considerable presión sobre el dólar estadounidense. El presidente de la Fed ha anunciado que tratará Jackson Hole como una especie de hoja en blanco. La cuestión es cómo piensa escribir sobre ella.

Hoy es un día ligero en cuanto a publicaciones económicas. El centro de nuestra atención serán las ventas minoristas de julio en Polonia (8:30 de la mañana). Tras la reciente publicación de los datos salariales, han aumentado las preocupaciones sobre la aparición de los llamados efectos de segunda ronda; es decir, sobre la persistencia de la inflación en niveles elevados debido a factores del lado de la demanda (relacionados con el consumo). Sin embargo, esperamos un descenso del indicador con respecto al impresionante dato de junio (+6,2 % interanual).

Publicaciones económicas de la semana pasada

Eurozona

Los índices PMI de agosto de la eurozona superaron las expectativas.

El índice del sector servicios se mantuvo en el mismo nivel que en julio (51,7).

El índice del sector manufacturero se aceleró hasta 52,8, su nivel más alto en 51 meses.

El índice compuesto subió hasta 52,1, el nivel más alto en 9 meses.

El aumento del índice compuesto se debe principalmente al fortalecimiento del sector manufacturero (máximo de 51 meses).

Alemania desempeña aquí un papel importante: el índice manufacturero alcanzó 54,1, lo que supone el ritmo de crecimiento más fuerte en años.

La industria manufacturera alemana se vio favorecida por el aumento de la demanda de equipamiento tecnológico relacionado con la inteligencia artificial y por un mayor gasto en defensa.

El resto de la eurozona también está evolucionando bastante bien. Se observa un crecimiento del empleo y una aceleración dinámica del sector servicios, impulsada por el aumento del gasto en el sector turístico.

La excepción, tristemente conocida, es Francia. La actividad económica volvió a caer. El empleo se redujo, mientras que la confianza de los empresarios y las previsiones de futuro empeoraron.

Reino Unido

Los datos del Reino Unido también sorprendieron positivamente, especialmente en lo que respecta al sector servicios (52,8, máximo de 6 meses). Este crecimiento estuvo impulsado por una mejora de las condiciones meteorológicas, las inversiones en tecnología y el aumento de la confianza de los clientes en el mercado nacional.

El índice compuesto subió hasta los 52,5 puntos (frente a los 52,2 de julio), lo que apunta a un crecimiento económico sólido en el tercer trimestre, de alrededor del 0,3 %.

El PMI manufacturero cayó, tal y como se esperaba, hasta los 51,5 puntos (su nivel más bajo en cinco meses). Esto se debe principalmente a que las empresas dejaron de acumular inventarios de forma agresiva, algo que anteriormente hacían por temor a las consecuencias de la guerra en Oriente Medio.

Los costes operativos aumentaron al ritmo más rápido de los últimos cuatro meses debido al encarecimiento de los combustibles, el transporte y las materias primas, así como al incremento de los costes laborales.

El empleo en el sector servicios lleva cayendo 23 meses consecutivos, la racha más larga de este tipo desde 1996. Las empresas están afrontando el aumento de los costes simplemente dejando de contratar a nuevas personas para sustituir a quienes abandonan sus puestos.

Estados Unidos

Los datos del PMI de Estados Unidos fueron quizá los más sorprendentes de todos. La actividad empresarial se aceleró con fuerza en agosto y el índice compuesto alcanzó su nivel más alto en 52 meses (56). Esto apunta a un crecimiento económico en el tercer trimestre cercano al 3,0 % en términos anualizados.

El principal motor fueron los servicios: el índice del sector se disparó hasta los 56,8 puntos, su nivel más alto en 20 meses.

El PMI manufacturero cayó hasta los 53,2 puntos (mínimo de 5 meses), mientras que el subíndice de producción industrial registró su peor resultado en 13 meses. Esta desaceleración, al igual que en el Reino Unido, se debe a una menor acumulación de existencias de seguridad y a los retrasos en las entregas.

El mercado laboral se recuperó claramente: el empleo creció al ritmo más rápido desde principios de 2025. Los empleadores están más dispuestos a aumentar sus plantillas debido a una mayor confianza en la economía y a una amplia cartera de pedidos pendientes.

Las presiones sobre los precios se han moderado: el ritmo de crecimiento de los precios finales se ralentizó hasta su nivel más bajo desde noviembre. Sin embargo, los costes operativos de las empresas siguen siendo elevados debido a los precios de la energía, los aranceles y los cuellos de botella en las cadenas de suministro.

Calendario "macro" de la semana

Lunes

Polonia: Ventas minoristas en julio
Hora: 8:30
Dato anterior: 6,8 %
Consenso: 4,6 %

Martes

Alemania: PIB del segundo trimestre (revisión)
Hora: 7:00
Dato inicial: 0,9 % interanual

Polonia: Tasa de desempleo en julio
Hora: 8:30
Dato anterior: 5,8 %
Consenso: 5,9 %

Alemania: Índice IFO de confianza empresarial en agosto
Hora: 9:00
Dato anterior: 86,6
Consenso: 87,2

Resultados corporativos

• Gorilla Technology ($GRRR.US) – antes de la apertura de la bolsa

• PDD Holdings ($PDD.US) – antes de la apertura de la bolsa

• Kandi Technologies ($KNDI.US) – antes de la apertura de la bolsa

• Anavex Life Sciences ($AVXL.US) – después del cierre de la bolsa

• Richtech Robotics ($RR.US) – después del cierre de la bolsa

• AMTD Digital ($HKD.US) – después del cierre de la bolsa

3 mercados a los que prestar atención

• Petróleo: Como los precios del petróleo alcanzaron máximos locales a finales de la semana pasada, acercándose a los niveles de hace un mes, el listón para nuevas subidas está alto. Los inversores están a la espera de los anuncios de Scott Bessent, para conocer las medidas que Estados Unidos adoptará para ejercer presión económica sobre Irán.

• Nasdaq 100: La publicación de los resultados de Nvidia, prevista para el miércoles, podría dejar una huella en el conjunto del índice tecnológico. Será una prueba clave para evaluar la solidez de todo el mercado alcista impulsado por el desarrollo de la inteligencia artificial. Los inversores no solo estarán pendientes de los resultados financieros de los últimos tres meses, sino, sobre todo, de las previsiones sobre la demanda futura de chips de nueva generación.

• EUR/USD: La semana pasada, por primera vez desde mayo, el par EUR/USD rompió el nivel de 1,17. La fallida intervención del Departamento del Tesoro no ayudó. Esta semana esperamos los datos de inflación PCE y el discurso del presidente Warsh del viernes.