Los acontecimientos geopolíticos en todo el mundo han despertado preocupaciones sobre los precios del gas, recordando el año 2022, cuando Europa se preocupaba por depender del suministro de gas ruso. Sin embargo, el sensacionalismo de los medios de comunicación a menudo supera la evidencia concreta de problemas reales. ¿Cómo impactan los conflictos en Israel, los ataques de las milicias hutíes y la guerra en curso entre Rusia y Ucrania en el mercado del gas, particularmente en Europa? ¿Cómo le está yendo al mercado estadounidense, dado el reciente clima frío sin precedentes?
Europa tiene un suministro de gas fuertemente diversificado.
El conflicto entre Israel y Hamás ha tenido un impacto mínimo en los flujos reales de gas en todo el mundo. Si bien Israel es un importante productor de gas en la región, y alguna vez se consideró la posibilidad de construir un gasoducto marino hacia los países del sur de Europa, el conflicto ha fomentado un entorno propicio para que los militantes hutíes ataquen a los buques mercantes que atraviesan el Mar Rojo hasta el Canal de Suez. La escalada de ataques ha llevado a muchos transportistas a desviar los suministros, desviando gran parte del petróleo y el gas por África, aumentando significativamente los tiempos y costos de entrega. Vale la pena señalar que antes del conflicto, alrededor del 8% de todo el comercio de GNL utilizaba la ruta a través de la región.
En cuanto al mercado estadounidense, si bien el reciente clima frío récord ha ejercido presión sobre la demanda, la producción interna de gas del país se ha mantenido resistente, lo que ha ayudado a mitigar los aumentos de precios. Además, las exportaciones estadounidenses de GNL han aumentado, lo que ha contribuido al suministro mundial de gas.
Los acontecimientos geopolíticos han generado preocupación sobre los precios del gas, pero su impacto en el mercado europeo del gas puede ser limitado. Actualmente, Estados Unidos suministra alrededor del 50% del GNL a Europa, y se espera que esta proporción aumente en la segunda mitad de 2024 con la entrada en funcionamiento de nueva capacidad de exportación. Además, Europa depende del suministro de gas por gasoductos procedente de Noruega, Argelia y Azerbaiyán, mientras que el papel de Rusia ha disminuido. Además, el gas GNL que inicialmente debía llegar a Europa a través del Canal de Suez está siendo desviado, aunque a un coste mayor y con plazos de entrega más largos.
Europa tiene suficientes reservas de gas para satisfacer sus necesidades actuales y probablemente las del próximo invierno.
El suave otoño y el comienzo del invierno en Europa retrasaron el inicio de la temporada de calefacción, lo que puede atribuirse en parte al cambio climático. Sin embargo, Europa ha tomado medidas para diversificar sus suministros de gas y ha comenzado a acumular reservas antes para la temporada de calefacción. Actualmente, las instalaciones de almacenamiento en Europa están llenas al 72%, en comparación con una media de cinco años del 62%. Al final de la actual temporada de calefacción, se espera que los niveles de almacenamiento superen el 50%, lo que garantizará un suministro parcialmente abastecido para el próximo invierno. Este escenario se refleja en la curva de precios forward del mercado del gas. Se espera que el precio del gas TTF para su entrega en los puertos holandeses se mantenga relativamente estable hasta principios del otoño de 2024, con precios ligeramente más altos para el período invernal del próximo año. Si bien los precios del gas siguen siendo ligeramente elevados en comparación con los niveles anteriores a la pandemia, hay pocos indicios de que volverán a los niveles exorbitantes de 100, 200 o incluso 300 euros por MWh observados durante el apogeo de la pandemia, la guerra en Ucrania. y la inflación.
Si bien los acontecimientos geopolíticos han generado preocupación sobre los precios del gas, el mercado europeo del gas parece estar bien posicionado para gestionar las interrupciones del suministro y mantener precios estables. También se espera que Estados Unidos, un importante productor y exportador de gas natural, mantenga su papel en la estabilización del mercado mundial de gas, incluso cuando aumenta la demanda de Asia, especialmente China.
Por supuesto, en caso de un invierno duro y prolongado o de una reducción de las importaciones de gas de Estados Unidos, los precios del gas podrían aumentar en Europa, pero las proyecciones del mercado mundial del gas sugieren que el mercado se mantendrá equilibrado en general. El excedente de oferta del mercado del gas es actualmente significativo, con inventarios de gas alrededor de un 10% más altos que el promedio de cinco años y un 13% más altos que hace un año. Se espera que los inventarios alcancen un 20-25% por encima del promedio histórico al final de la temporada de calefacción, creando potencialmente el mayor excedente de oferta de la historia.
A pesar de este superávit, los precios al contado de la gasolina en EE. UU. pueden fluctuar significativamente según los patrones estacionales de la demanda. Las heladas pueden hacer subir los precios al contado en varios cientos por ciento en regiones clave de calefacción, aunque los precios de futuros se mantengan relativamente estables. Se espera que la actual sobreproducción en relación con la demanda mantenga bajos los precios generales del gas en Estados Unidos. Reducir la producción no es rentable, ya que reiniciarla puede resultar caro. Por lo tanto, es más económico extraer y almacenar gas para posibles interrupciones futuras en el suministro, lo que lleva a que los precios actuales bajen aún más.
En general, si bien las tensiones geopolíticas podrían plantear desafíos, el mercado mundial del gas parece resiliente y está bien abastecido. Estados Unidos, con sus vastas reservas de gas y su creciente capacidad exportadora, está bien posicionado para desempeñar un papel estabilizador en el mercado, incluso cuando aumenta la demanda global.
¿Qué se espera para los precios en Europa y Estados Unidos?
Si bien el panorama geopolítico continúa evolucionando, se espera que la tendencia general de los precios del gas en Europa y Estados Unidos se mantenga a la baja. Es probable que la disparidad entre los precios del gas en Estados Unidos y Europa se reduzca ligeramente a medida que entre en funcionamiento nueva capacidad de exportación en Estados Unidos, lo que aumentará el suministro a Europa y Asia.
En EE.UU., también se espera que los precios del gas bajen, alcanzando potencialmente un mínimo real de alrededor de 1,5-2,0 dólares/MMBTU antes de recuperarse en el verano y luego en la temporada de otoño/invierno. Los inversores deben tener en cuenta que una parte importante de los aumentos de precios esperados en la segunda mitad del año se derivarán de la estructura de los precios a plazo y de las siguientes renovaciones.
A pesar de estas tendencias a la baja, el gas sigue siendo un producto esencial para casi todas las economías del mundo. Sin embargo, el reciente período de elevada volatilidad del mercado parece estar remitiendo, lo que indica que los precios se están estabilizando después de años de turbulencia.
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