Gráfico del día: Se avecina una intervención en Tokio y una postura más dura del Banco de Japón

USD/JPY sigue en el centro de atención antes de las reuniones clave de la Reserva Federal y del Banco de Japón. El martes 27 de octubre, el par cotiza en torno a 158 mientras los inversores se preparan para decisiones que podrían marcar su dirección en las próximas semanas. Los mercados no esperan actualmente una subida de tipos de interés ni por parte de la Fed ni del BoJ. Sin embargo, esto no significa que un mayor endurecimiento monetario esté descartado.

La inflación sigue siendo un factor clave. En Japón, las presiones de precios, incluido el aumento de los precios de los servicios, refuerzan los argumentos a favor de nuevas subidas de tipos. Al mismo tiempo, los responsables japoneses señalan cada vez más que no permanecerán de brazos cruzados mientras el yen se debilita indefinidamente. Al otro lado de la ecuación está el dólar estadounidense, cuyas perspectivas dependen de cuánto tiempo se mantenga elevada la inflación en Estados Unidos.

Fuente: XTB Research

Factores clave que impulsan actualmente a USD/JPY

La inflación japonesa sigue respaldando las perspectivas de subida de tipos del BoJ

Los últimos datos sobre los precios de producción de servicios en Japón muestran que el crecimiento interanual se acelera hasta el 3.7%. Al mismo tiempo, el dato anterior de agosto se revisó a la baja. A pesar de esta revisión, la última cifra sugiere que las presiones de precios en el sector servicios siguen siendo significativas.

Esta es una señal importante para el Banco de Japón. Los precios de los servicios pueden reflejar no solo los costes de la energía y de las importaciones, sino también tendencias económicas más persistentes, como las presiones salariales y el traslado de los mayores costes a los consumidores. Desde la perspectiva del banco central, una inflación sostenida en este segmento podría respaldar una mayor normalización gradual de la política monetaria.

Sin embargo, esto no significa que el BoJ deba subir los tipos esta semana. Tras los ajustes de política anteriores, los responsables de política monetaria podrían querer evaluar su impacto en la economía y en las condiciones financieras. Como resultado, las indicaciones del banco central sobre la trayectoria futura de los tipos de interés se están volviendo tan importantes como la propia decisión.

El BoJ podría hacer una pausa, pero una subida en diciembre sigue siendo una posibilidad real

Es probable que el Banco de Japón mantenga los tipos de interés en el 1.25% en su reunión que concluye el 30 de octubre. Sin embargo, esto no necesariamente señalaría un giro hacia una postura más laxa. El banco central podría utilizar sus previsiones económicas y de inflación actualizadas para indicar que la normalización de la política monetaria continuará y que otra subida de tipos es solo cuestión de tiempo.

Las perspectivas de la inflación subyacente son especialmente importantes. El aumento de los costes energéticos, un yen débil que encarece las importaciones y las persistentes presiones salariales abogan por mantener la vigilancia entre los responsables de política monetaria. El BoJ podría concluir que la inflación se ha arraigado lo suficiente en la economía como para justificar un mayor endurecimiento monetario gradual con el fin de mantener la estabilidad de precios a largo plazo.

Los inversores buscarán principalmente confirmación de que una subida de tipos en diciembre sigue siendo una opción realista. En este escenario, el tipo de interés oficial podría subir del 1.25% al 1.50%, aunque la decisión final dependerá de los datos que se vayan conociendo y de la evaluación que haga el banco central de la economía japonesa.

El yen podría beneficiarse simplemente de una señal de que se acerca otra subida de tipos. Aunque el BoJ mantenga los tipos sin cambios en octubre, unas indicaciones más duras podrían limitar el potencial alcista de USD/JPY. Los mercados de divisas responden no solo a los tipos de interés actuales, sino también a las expectativas sobre su trayectoria futura.

La pregunta clave, sin embargo, es si las señales procedentes de Tokio resultarán más duras que el mensaje de la Fed. Si ambos bancos centrales mantienen los tipos sin cambios, pero el BoJ abre más claramente la puerta a una subida en diciembre, las expectativas sobre el futuro diferencial de tipos de interés podrían empezar a jugar a favor del yen.

La Fed probablemente hará una pausa, pero la inflación en EE. UU. sigue siendo un riesgo

La próxima reunión de la Reserva Federal concluye el 28 de octubre. El escenario base del mercado es que los tipos de interés se mantendrán sin cambios, lo que daría a los responsables de política monetaria tiempo para evaluar la inflación y las condiciones económicas. Sin embargo, para USD/JPY, la pregunta importante no es simplemente si la Fed mantiene los tipos estables, sino también cómo evalúa las perspectivas de inflación para los próximos meses.

Las presiones persistentes de precios en Estados Unidos podrían hacer que la Fed sea cautelosa a la hora de señalar una futura relajación monetaria. Si su comunicado resulta más duro de lo que anticipan los mercados, el dólar podría mantenerse respaldado incluso sin una subida de tipos en octubre.

Esto importa porque la ausencia de una subida de tipos no implica automáticamente un dólar más débil. Si los inversores concluyen que los tipos de interés en EE. UU. se mantendrán elevados durante más tiempo, los rendimientos del Tesoro podrían subir, lo que haría al dólar más atractivo frente al yen.

En este escenario, los argumentos a favor de un mayor endurecimiento del BoJ podrían no ser suficientes para provocar un descenso sostenido de USD/JPY. El diferencial de tipos de interés entre Japón y Estados Unidos sigue favoreciendo al dólar, y reducir esa brecha requeriría señales más claras de nuevas subidas de tipos en Japón o un cambio en las expectativas sobre la política de la Fed.

Tokio emite otra advertencia: el riesgo de intervención sigue siendo real

Otro factor importante es la postura de las autoridades japonesas sobre la debilidad del yen. La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, reiteró el 27 de octubre que el Gobierno está vigilando de cerca los movimientos del mercado de divisas y está preparado para tomar medidas decisivas si es necesario.

Este tipo de advertencias no equivale a anunciar una intervención inminente. Sin embargo, demuestran que Tokio sigue vigilante y que una depreciación rápida y excesiva del yen podría provocar una respuesta de las autoridades.

El nivel 160 sigue siendo una referencia importante para los inversores. A medida que el par se acerca a esta zona, aumenta el riesgo de que las autoridades japonesas intervengan para frenar una mayor debilidad del yen. Sin embargo, esto no debe tratarse como un umbral automático de intervención. El ritmo del movimiento, las condiciones del mercado y si los movimientos del tipo de cambio se consideran excesivos también importan.

Como resultado, el riesgo de intervención podría limitar el potencial alcista de USD/JPY incluso sin una señal clara por parte del BoJ. La propia advertencia podría provocar un rebote a corto plazo del yen, especialmente si los inversores están muy posicionados a favor de más ganancias en el par.

USD/JPY ante las decisiones de los bancos centrales: ¿consolidación o nueva prueba de 160?

A corto plazo, el mercado está atrapado entre dos fuerzas opuestas. Por un lado, la inflación japonesa y las advertencias de Tokio aumentan el riesgo de una corrección a la baja en USD/JPY. Por otro, las persistentes presiones de precios en EE. UU. y el diferencial de tipos de interés podrían seguir respaldando al dólar.

La negociación en torno a la zona de 157 a 158 sugiere que los inversores están a la espera de nuevos catalizadores. Antes de las decisiones de la Fed y del BoJ, es difícil identificar un sesgo direccional claro, y el tono de los comunicados de política monetaria podría importar más que las propias decisiones.

Un BoJ más duro combinado con una Fed relativamente cautelosa podría abrir la puerta a una mayor apreciación del yen y a un movimiento a la baja en USD/JPY. La combinación opuesta, con una Fed más dura y un BoJ cauteloso, aumentaría el riesgo de una nueva prueba de la zona de 159 a 160, donde la posibilidad de intervención podría convertirse en un obstáculo adicional para los alcistas del dólar.

Conclusión

USD/JPY entra en una semana de decisiones importantes de los bancos centrales sin un catalizador direccional claro. La inflación japonesa sigue respaldando las perspectivas de nuevas subidas de tipos por parte del BoJ, mientras que los últimos datos de precios de producción de servicios refuerzan la idea de que las presiones de precios no se han contenido del todo. Al mismo tiempo, Tokio recuerda a los mercados que la intervención cambiaria sigue siendo una posibilidad.

Sin embargo, no se puede pasar por alto a Estados Unidos. Si la inflación estadounidense se mantiene persistente, la Fed podría mantener una postura dura, lo que limitaría el potencial bajista de USDJPY. Por lo tanto, en los próximos días las señales más importantes se referirán a las perspectivas para las decisiones de política de diciembre, más que a la pausa esperada en octubre.

USD/JPY no necesita esperar a una subida de tipos real del BoJ para verse presionado. La confirmación de que un movimiento en diciembre sigue siendo posible podría bastar para cambiar las expectativas del mercado. Sin embargo, una apreciación sostenida del yen también dependerá de la comunicación de la Fed y de las perspectivas de inflación en EE. UU. Por ahora, los riesgos a la baja están aumentando, pero aún no se ha confirmado un giro decisivo.

Resumen de los factores clave para USD/JPY:

Inflación japonesa: El aumento de los precios de los servicios refuerza los argumentos a favor de nuevas subidas de tipos del BoJ.

Una pausa dura del BoJ: Mantener los tipos en el 1.25% no descarta una subida al 1.50% en diciembre.

La decisión de la Fed: Los mercados esperan que los tipos se mantengan sin cambios, lo que hace que el comunicado de política monetaria y las orientaciones para los próximos meses sean especialmente importantes.

Riesgo de intervención: Las advertencias de Tokio podrían limitar el potencial alcista del par, especialmente cerca de 160.

Inflación en EE. UU.: Las presiones de precios persistentes podrían respaldar al dólar y limitar la apreciación del yen.

Escenario base: USD/JPY podría consolidar antes de las reuniones de los bancos centrales, con una dirección más clara que solo surgiría después de que los responsables de política monetaria presenten sus comunicados.