La escasez de memoria se convierte en la gran beneficiada del boom de la IA

Tras el revuelo provocado con los resultados de Nvidia, ahora toca mirar a todo el ecosistema que la rodea. Y es que dentro del sector de memoria y semicondcutores, hoy vemos entusiasmo bursátil especilamente con los proveedores directos de Nvidia. El GDR de SK Hynix (réplica de Fráncfort) avanza un 5,39% hasta los 1.080 euros, y en la sesión surcoreana las acciones ordinarias de la compañía, principal proveedora de memoria de alto ancho de banda (HBM) para las GPU de Nvidia, llegaron a subir hasta un 5,45% en la apertura de Seúl. Por su parte, la cotización europea de Samsung Electronics sube un 3,4% en estos momentos, hasta alcanzar el nivel de 4.850 dólares. El índice Kospi surcoreano, que concentra a ambos gigantes, cerró la sesión con un incremento del 1,53%. En el "Viejo Continente", el gigante holandés ASML se anota una subida más modesta, del 2,05%, mientras el ETF de semiconductores repunta con más fuerza (VVSM.DE: +3,6%). ¿Por qué se está disparando el sector de la memoria?

¿Por qué gana el sector de la memoria? El cuello de botella que beneficia a SK Hynix y Samsung

La clave de por qué SK Hynix y Samsung destacan por encima del resto está en la propia conferencia de resultados. La directora financiera de Nvidia, Colette Kress, admitió que la compañía está experimentando condiciones de precios extremas en memoria, y fue más allá al reconocer que esa escasez está impulsada en gran medida por el propio boom de construcción de infraestructura de IA, es decir, no es un problema de oferta ajeno a Nvidia, sino un síntoma de la misma demanda que hace crecer sus propias ventas. Nvidia depende de sus tres grandes proveedores de memoria (Samsung, SK Hynix y Micron) para sostener su hoja de ruta de producto, y esa dependencia se traduce en poder de fijación de precios para los fabricantes de memoria, justo cuando el mercado descuenta más capacidad HBM para los próximos chips Vera Rubin.

Esa dinámica explica el diferencial de rentabilidad de hoy: SK Hynix y Samsung no solo se benefician como “socios” de Nvidia, sino como los actores que capturan el margen adicional que genera la escasez de memoria, mientras que la propia Nvidia advierte que sus márgenes brutos se estrecharán hacia el 71%-72% en el cuarto trimestre fiscal antes de recuperarse.

ASML y los equipos: la ola de capex que viene

El respaldo a ASML y al resto de proveedores de equipos de fabricación no viene tanto de los números del trimestre como de la magnitud del gasto que anticipan las grandes tecnológicas. Nvidia cifra el backlog de la nube en más de 2 billones de dólares y espera que solo los cinco mayores hiperescalares (Amazon, Microsoft, Google, Meta y Oracle) eleven su inversión en capex hasta cerca de 800.000 millones de dólares en 2026 y 1,3 billones en 2027. Ese calendario de inversión es, en última instancia, lo que sostiene la demanda de máquinas de litografía y equipos de fabricación de ASML y del resto de la cadena de suministro de semiconductores a medio plazo.

Además, Nvidia también confirmó que no incluye ningún ingreso por informática de centros de datos en China en sus previsiones, dado el contexto geopolítico. Es un recordatorio de que, aunque el crecimiento del negocio de IA parece imparable, sigue existiendo un riesgo regulatorio no menor sobre uno de los mayores mercados potenciales para chips avanzados, y que el propio fabricante ha decidido excluir por prudencia de su guía.

Implicaciones y conclusiones para el sector de la memoria

• La demanda de IA sigue superando a la oferta: El propio consejero delegado, Jensen Huang, fue explícito: “aunque nuestra demanda es muy superior al 70%, nuestra capacidad de suministro nos permite ofrecer con confianza ese 70%” de crecimiento de ingresos previsto para el año fiscal 2028. Esto confirma que el ciclo de inversión en IA no muestra signos de agotamiento y que el limitante no es la demanda de los clientes, sino la capacidad física de toda la cadena de suministro.
• El beneficio se está repartiendo por toda la cadena de valor, no solo en Nvidia: La sesión de hoy ilustra cómo el ecosistema de semiconductores actúa como un solo bloque ante catalizadores de este tipo: memoria (SK Hynix, Samsung, Micron), equipos de fabricación (ASML) y competidores directos (AMD) se mueven al alza de forma casi simultánea, mientras que Nvidia, al ser la referencia con las expectativas más exigentes ya incorporadas en el precio, puede sufrir una corrección técnica de corto plazo pese a superar sus propias previsiones.
• La escasez de memoria es la nueva variable a vigilar: El reconocimiento explícito de Nvidia de que los precios de la memoria “van a subir incluso más” en los próximos trimestres es una señal de que el mercado de DRAM y HBM seguirá siendo un cuello de botella estructural, lo que sostiene la tesis alcista sobre SK Hynix y Samsung más allá del efecto puntual de hoy.
• El sector de equipos capitaliza el ciclo de inversión, no solo el trimestre: El impulso a ASML responde más a la magnitud del capex proyectado por los hiperescalares para 2026-2027 que al resultado concreto de Nvidia, lo que sugiere que el recorrido de las compañías de equipamiento dependerá de que ese gasto se materialice sin sobresaltos macroeconómicos o geopolíticos.
• El riesgo geopolítico con China sigue latente: La decisión de Nvidia de no contar con ingresos chinos en su guía es un recordatorio de que, en un sector tan interconectado, cualquier cambio regulatorio (aranceles, restricciones de exportación) puede alterar rápidamente el reparto de beneficios entre las cotizadas del sector.

En conjunto, los resultados de Nvidia refuerzan el relato de una demanda de infraestructura de IA que sigue por delante de la capacidad instalada, y hoy el mercado está premiando especialmente a quienes fabrican los componentes más escasos (la memoria) y a quienes proveen los equipos necesarios para ampliar esa capacidad, mientras la propia Nvidia digiere unos resultados cuya euforia va a menos debido a la exigencia de las expectativas generadas previamente.